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林毅夫:当前风险不在通胀压力而在产能过剩恶化
  2006年08月06日12:04 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
林毅夫:北京大学中国经济研究中心主任
林毅夫:北京大学中国经济研究中心主任
  今年上半年,我国经济总体情况良好,保持平稳较快发展的势头,但是出现了投资、信贷、外贸顺差增长过快的情形:1-6月份固定资产投资和去年同期相比增长了29.8%,其中城镇固定资产投资增长31.3%;广义货币供应量M2增长18.4%,前6个月金融机构人民币贷款增加2.15万亿元,占全年贷款增长目标的86%;外贸顺差持续增长,1-6月累计达614亿美元,比去年同期增加218亿美元,5、6月份就分别实现顺差130亿和145美元。

  投资、信贷、外贸顺差增长过快三个问题高度相关,其中投资增长过快是这三个问题的核心问题,本文将说明这些问题给国民经济带来的不利影响,探讨产生的原因以及有效的调控措施,并对适合我国当前产能过剩突显情况下的宏观经济理论进行一些思考。

  投资、信贷、外贸顺差增长过快的影响

  上述投资、信贷、外贸顺差三个问题高度相关,以下将首先从投资增长过快为切入点来分析这些问题可能带来的影响。

  首先,当前投资增长过快的后果不在于通胀的压力而是产能过剩的恶化。投资在没有建成前是需求,投资增长过快,在一般情况下会产生通货膨胀的压力,但是,目前我国国民经济中多数制造业产能过剩的情形仍然凸显,即使投资增长过快,导致跟投资相关的某些产品的价格上涨较快,但是那些产能过剩行业的产品的价格还会继续下降。因此,和2003、2004、2005年的情形一样,国民经济中一边热,一边冷,两相抵消,居民消费价格指数和商品零售物价指数仍然会在低位徘徊,通胀的数字不会太高。所以,当前投资增长过快带来的主要问题不在于通胀压力,而是,等投资建成后变成产能,会使现在已经凸现的产能过剩问题更加严重。

  其次,对外经济不平衡反映的是国内产能过剩。我国今年消费增长非常迅速,1-6月份社会消费品零售总额36448亿元,比去年同期增长13.3%,扣除物价因素,实际增长12.4%。但是,在多数产业产能过剩的状况下,国内的需求仍然相对不足,于是反映为对外的不平衡。今年前6个月外贸顺差持续增加,5、6月份的经常账户出现了130亿和145亿美元的巨额盈余,一再创历史新高,反映的就是这个问题。

  第三,外贸顺差扩大导致国内外经济更加不平衡。今年3月底,我国的外汇储备已经达到8751亿美元,超过日本成为世界第一。在这种状况下,外贸盈余继续增加,其结果将是:(1)人民币升值的压力加大,并引发对人民币升值的投机,有些外资的进入,例如外商在房地产上的投资具有投机性,使资本账户有更大的盈余,这又会增加外汇储备,进一步加大人民币升值的压力,形成恶性循环;(2)我国在国际上的贸易摩擦,以及遭遇反倾销的情形会越来越多,恶化对外经济环境;(3)外汇占款大量投放,银行可用于贷款的资金增加,对投资增长过快起到了火上浇油的作用。

  第四,宏观调控面临两难选择。在产能过剩的情况下,宏观调控政策将面临很多两难选择:按市场经济的一般规律,控制投资增长过快的常规方法是提高利率,增加投资的成本。但是,在产能过剩的情况下,提高储蓄利率会降低消费需求,使产能过剩的情形更难摆脱。可是,如果只提高贷款利率而不提高储蓄利率就会扩大利差,使银行有更大的增加贷款的冲动,结果,和控制贷款以抑制投资增长的愿望相违。另外,产能过剩,国内需求相对不足,外贸出口和贸易顺差会增加,使人民币升值的压力上升。但是,升值固然可以减少出口、增加进口,使国际收支平衡,降低升值压力,可是出口减少、进口增加将使产能过剩的情形更趋严重。

  第五,房地产业表现异常。当前,固定资产投资增长过快不仅表现在制造业方面,房地产业也有同样的情形。针对这几年房地产业投资增长过快的情形,去年3月国务院出台了“国八条”,2005年房地产业投资增长20.5%,比2004年的增长率下降5.3个百分点,今年1-5月则有所回升,比去年同期又增长了21.8%。虽然近年来房地产业投资保持高速增长,房地产的供给增加较快,但是却表现出一些异常的现象:国家统计局公布的5月份国房景气指数显示,截至今年5月底,全国商品房空置面积1.22亿平方米,比去年同期增长17.8%,空置商品住宅6728万平方米,增长15.9%。按理,供给增加如此之多,空置面积不断增大,房地产的价格应该会下跌,但是,1-5月,全国商品房平均销售价格同比上涨8.9%,商品住宅的销售价格则上涨11.3%。商品住宅的价格不仅已经很高,而且,还在不断上涨,新建楼盘又以高档大户型居多,使得现在城市一般居民对商品住宅的需求跟现在的供给之间存在结构和支付能力上的双重矛盾。
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来源:21世纪经济报道 (责任编辑:王静)
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