来年市场难预测仍年年测 基金经理:并不在意结果 (2)

2009年12月17日09:10  来源:《中国证券报》

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  申万研究所表示,点位只是一种观点的表达方式,其实所有的人可能都没有把握,但是点位以数字的形式给出一个研究结论,更容易让投资者直观地接受。申万认为,如果市场形成一致预期,那么这种预期可能已经反映在股价当中,因此研究的价值当在寻找“预期差”。与其他券商不同,长江证券从不预测指数。长江证券研究部主管认为,目前只能做出对行情演变的因素分析,还不具备预测指数的能力。他更希望研究员给出对因素的分析,而不是简单对点位进行预测。

  业内人士多数认同,分析师的预测只是一时判断,需要不断调整,而市场的变化波动因素也在不断调整,这是一个动态的过程。同时在研究与投资之间,还有一个转换地带。有分析师表示:“买方的一致预期或许对市场的指导意义更大,但是无法观察,所以很多人把卖方券商研究员的一致预期作为市场的一致预期了,这其中显然存在不同。”

  券商报告应视作探照灯

  “虽然我过去做的预测大多数是错的,但我今天还是要预测。”国内一家大券商的知名策略分析师登上演讲台,以十分勇敢的开场白,换来了台下听众善意的笑声。尽管有很多投资者质疑券商报告,但每逢年底有影响力的券商报告会,常常是近千人的大厅座无虚席。

  申银万国研究所常被视为分析师的“黄埔军校”,副总经理黄燕铭作为“教官”对于预测的价值十分肯定。他认为研究员的预测非常重要,因为没有预测就没有资产定价,而没有定价也就没有投资。在市场的有效性上,分析师本身在起作用。

  一位机构投资者则表示,他对去年10家有影响力的券商所推荐的个股组合做了统计,其中仅有一两家券商的推荐与今年的股指上涨幅度接近,大多数都跑输了大盘。在他看来,多数券商遵循猜宏观——蒙行业——赌个股的自上而下的预测方法,这往往产生差之毫厘谬之千里的结局。所以他认为,很多分析师的研究可能只是制造了市场噪音,甚至是为券商提供了更多交易佣金的源头。

  “自上而下作为一种筛选程序是对的,但是作为投资策略则是错误的。”东方证券副总裁王国斌认为,研究所定位是要做探照灯,为投资者照亮更多的地方,以供投资者作出更佳的选择。“阅读券商报告只是一个基础工作,我看重他们的信息和分析逻辑,并不在意结果,所以也不会简单到依据券商预测来做投资。”一位基金经理表示。(朱茵 )
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(责任编辑:聂丛笑)
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