2010年:基金布局“牛市下半场”

2009年12月25日14:54  来源:《经济参考报》

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  在“虎年”即将到来之际,包括华夏、博时、嘉实、南方和易方达等国内重量级基金公司均发布了对2010年市场的展望或预期。

  综合基金界主流观点,2010年宏观经济的复苏、上市公司业绩的恢复和增长以及市场流动性充裕状况,都将相对确定;而市场的不确定性主要在于外部的美元因素以及国内货币政策的微调情况等。故此,未来一年内股市震荡向上的运行态势值得期待,在“牛市下半场”中,通过精选行业和个股来把握结构性机会至关重要。

  A股市场仍处于牛市中期

  “今年前三季度,我国大量的政府投资和消费刺激政策,使得以房地产和汽为龙头的内需率先启动,带领中国经济走出低谷。2010年中国经济可能从偏冷逐步转向繁荣,价格水平从通缩逐步走向温和通胀。”在12月23日南方基金举办的“2010年年度投资策略报告会”上,南方基金研究部首席策略分析师杨德龙作出如此判断。

  2010年经济增长企业盈利的情况到底如何?在华夏基金举办的题为“全球视野下的中国动力”的养老基金投资论坛,华夏基金投资总监刘文动表示,2010年投资增长率与2009年相比不会有非常大的下降,消费在2010年仍然保持比较平稳的增长,而净出口对于增长的负贡献会降低甚至转为正面贡献,因此预期2010年经济增长率会大大好于2009年,特别是名义GDP的增长率很有可能从今年5%-6%上升至明年的13%-15%。由于利润是名义值,名义增长率的这种大幅度反弹必将推动企业盈利在2010年有比较大的增长。

  博时基金在由上海证券交易所主办的“上证超级大盘ETF发行专题研讨会”上发布了2010年投资策略报告。博时基金ETF组投资总监王政表示,“保增长、调结构、防通胀、再平衡”将成为2010年的四大投资关键词。从宏观经济方面判断,博时基金认为2010年将成为中国经济由外需转向内需的重要转折年,并对未来长时间的产业结构和股市变化起到根本性的推动作用。

  根据南方基金的判断,一轮完整的牛市一般经历八个阶段,即政策放松、股市见底、经济复苏、盈利回升、通胀抬头、政策收紧、估值高企、牛市见顶。过去的一年,A股已经历了四个阶段,目前正逐步向第五个阶段即通胀抬头(可以是CPI回升,也可以是资产价格上升)迈进,市场还处于牛市中期。

  从市场估值看,2009、2010年沪深300的PE分别为22倍、17倍,2009年PB3.6倍。目前A股估值已十分接近全球2009、2010年18、15倍的水平,是2006年以来最接近的幅度,同时A/H溢价也已回归2007年后的低点。从估值上来看,A股仍具有投资吸引力。


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(责任编辑:聂丛笑)
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