告别“单边市”:A股迈进做空时代 (5)

2010年01月11日13:12  来源:《北京商报》

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  股指期货的“利好效应”不止于此,指数型基金、封闭型基金等品种也有望搭乘这列“东方快”收获更多财富。

  - 散户暂不宜追风

  虽然中金所沪深300股指期货仿真交易已历时三年,但我国金融期货仍处在探索阶段。2009年创业板正式交易启动之前,证监会、两大交易所曾出台一系列规则、规范,防止创业板爆炒,但仍有不少散户在首日的爆炒中被套。全国人大常委会前副委员长成思危担忧,股指期货在未来推出时会遭到类似创业板推出时的爆炒,因此个人投资者参与时须慎重。

  另外,股指期货与生俱来的“杠杆效应”也决定了它的高风险。事实上,期货市场只是个对冲和锁定收益的场所,普通散户介入股指期货以求“分一杯羹”的难度较大。如果投资者采取激进的满仓操作,在行情剧烈波动时,很可能出现很大的亏损,造成保证金不足,而被要求追加保证金或被强行平仓。

  中国政法大学教授刘纪鹏指出,由于股指期货交易的高风险特征,其参与主体应该从严要求,在推出初期,各项监管制度、交易机制都还不成熟,市场参与主体应该以机构投资者为主,在交易环境逐渐成熟后再本着从高到低的标准逐步向散户放开。

  著名经济学家曹远征认为,股指期货是一种风险管理工具,个人及机构投资者不应当把股指期货作为投资工具。曹远征指出,正因为市场上有人看涨、有人看跌,股指期货的价格才能平衡,进而起到平衡收益的作用。如果出现单边看涨或者看跌的极端情况,股指期货会放大市场的波动。“股指期货不能单买,它是一个衍生产品,单买就会大赔或者大赚,要和基本投资(股票市场投资)相匹配。”曹远征表示。

  - 准入门槛拟50万元

  股指期货称得上国内期货市场的“新贵族”,这主要体现在投资者准入门槛和投资“起步价”两方面。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示,股指期货风险较大,不排除大的机构利用股指期货操纵市场的行为,不建议资金在50万元以下的投资者参与。

  中金所总经理朱玉辰则代表了更多官方立场。他曾透露,正在研究过程中的“股指期货投资者适当性制度”可能会给股指期货投资者设立“关卡”:投资者要有一定的风险承受能力,开户时要对他的经济实力做一些选择,初步设计50万元以上的客户先进来开户;投资者要有知识、了解市场;投资者还需要具备一定经验,有一定时间的仿真交易和商品期货经历。数据显示,目前我国的股票投资者中,账户资产在50万元以下的占到95%-98%。按照50万元的准入限制,绝大多数的散户股民都将与股指期货无缘。

  另外,按照中金所的规定,沪深300指数期货合约的合约价值为指数点乘以300元人民币,当指数为4000点时,意味着合约价值为120万元;当指数为5000点时,合约价值为150万元。截至上周五收盘,沪深300指数报收3480.13点,按照10%的最低交易保证金水平,投资者买卖一手沪深300股指期货至少需要10.44万元。

  言 论

  投资格局将发生大变化

  周科竞

  股指期货和融资融券越来越近,很多东西要重新思考,巴菲特坚持价值投资,或许并非出于自己的喜好,而是不得不坚持,因为小盘股实在成交量太小,进出困难。看看香港股市,中小投资者参与股市最普遍的方法就是股指期货,即所谓的“炒期指”;而机构投资者,则主要投资蓝筹股板块;小盘股的持有者,则不断地想办法避免股票退市,因为香港交易所规定,如果连续20个交易日没有成交,该股则要退市。

  现在的A股,自然不用这么多担忧,小盘股炒作异常火爆,投资者的投机思想也根深蒂固。但是随着股指期货和融资融券的出台,这种炒作格局将会逐渐发生变化,小盘股的行情将会逐级降温,最终落个无人喝彩。而股指的涨跌将对投资者的收益产生巨大影响,“赚了指数不赚钱”将会成为历史,老鼠仓也会越来越少见,因为操纵股价的难度越来越高,对于老鼠仓而言,长期的价值投资毫无意义。

  将来的股市怎么赚钱,期指和ETF基金将成为主流,投资者将会更少地关注上市公司动态。如果你看好股市,稳健的投资者可以买入ETF基金,激进的投资者可以做多股指期货;如果你看跌股市,同样可以融券做空,也可以做空期指。股市的成交量将会大幅度下降,大多数的股票将会面临流动性缺失,需要做市商来提供流动性,机构投资者的交易目标也仅仅是大盘蓝筹股。

  当然,具有独特眼光的投资者也会去购买特定企业的股票,但是这种投资很可能是长期的,把一家小公司做大成为蓝筹股,然后再考虑退出的可能。这有点类似于风险投资,也可以理解为巴菲特式的价值发现。但是必须承认,流通盘过小的股票将因为资金的难以进出而最终被投机者抛弃,毕竟通过股指期货投机,各个方面都要比炒作一只小盘股更加方便。

  这个过程将会是渐进式的,不会一蹴而就。从短期来看,仍会有部分投资者继续执著于小盘股的炒作,但是这种投资方式注定要最终被市场淘汰,最后一批投机者将会因为无法出局而将炒作的标的股票变为庄股,他们要么想尽办法把上市公司做大做强成为蓝筹股,要么就利用造假、欺骗的办法把货出给散户,或者只能最终自咽苦果。但无论如何,这种投机方式将会最终消亡,取而代之的是更加合理、更加规范的股指期货。( 陈洁 孟凡霞 王丹)

(特别提示:本文内容纯属作者个人观点,不代表人民网立场,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

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(责任编辑:聂丛笑)
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