“流动性推动”式微 A股或将进入“内生增长”期

2010年01月18日08:43  来源:《经济参考报》

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  央行15日发布的金融数据显示,货币供给增速在2009年12月份出现拐点。分析师指出,M1、M2双双出现拐点,短期可能对股市产生压制。“极度宽松”的货币环境正逐渐成为过去式,A股将进入“内生增长”期。

  货币供给拐点现

  2009年12月末,M2余额为60.62万亿元,同比增长27.68%,比上月末低2.06个百分点;M1余额为22.00万亿元,同比增长32.35%,比上月末低2.28个百分点。

  信达证券策略分析师黄祥斌表示出对货币供给拐点出现的担忧,“货币供给是中国央行货币政策的调控目标,而货币供给增速与股指的关系密切,特别是M1增速;数据显示自2006年1月份以来,上证综合指数与M1增速正相关系数为0.8,12月份M1、M2双双出现拐点,短期将对股市产生压制。”黄祥斌说。

  虽然黄祥斌也强调市场调整空间不大。他认为,2010年股市面临的流动性在信贷规模压缩后仍存在两大变数,即热钱推生基础货币规模扩张和通胀引发的居民储蓄活化。此外短期内高送配题材及靓丽业绩会刺激市场的神经,年报业绩披露将对股市形成持续支撑。

  A股回归“内生增长”

  2010年新年伊始,央行就使出紧缩重拳,先是加大公开市场回笼力度,进而提高央票利率,再进一步提高存款准备金率,股市一时风声鹤唳。但分析师指出,市场还没有到达悲观的时刻。

  不少券商策略报告都已预期2009年超级宽松的货币环境已经一去不复返,但是令人欣喜的是经济复苏的步伐正越走越坚实,上市公司的业绩超预期将是大概率事件。

  国金证券的预测最为乐观。其研究报告认为,鉴于目前的工业生产逐步恢复,而此次危机期间的盈利低点在2008年四季度至2009年一季度,考虑到基数因素,2010年一季度的工业企业盈利将保持非常高的增速,预计2010年1-2月份规模以上工业企业利润总额同比增速有望达到100%。

  日信证券首席策略分析师徐海洋认为,货币量M1、M2同比增速回落,可能意味着“极度宽松”货币环境已难以预期,如果不考虑热钱因素,流动性对股票市场的额外推动力正在削弱。“但是工业生产、公司盈利等同步指标已经具备进一步冲高能量,业绩支撑的行情仍值得期待。”

  徐海洋指出,由于此前外贸出口已经率先实现两位数的同比正增长,出口绝对值创2008年9月以来新高,这在很大程度上缓解管理层对于经济增长问题的担忧。同时,货币信贷超常规增长后的通胀预期和资本泡沫,则获得更高关注度。依靠投资和信贷扩张刺激经济的应急式发展道路,基本走到尽头。但是,继续刺激经济的方向不会改变,只不过着力点将更多作用于转变发展方式和经济结构调整。

  分析师指出,与宏观走势关联度低、适应经济结构转型的品牌消费、科技创新、区域发展等中小盘股,是资金面对特殊市场环境下的必然选择,也有可能继续成为未来市场运行中的重要特征。(记者周文渊)

(特别提示:本文内容纯属作者个人观点,不代表人民网立场,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

(责任编辑:聂丛笑)
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