经济二次探底担忧升温 A股"老虎"低头变"狗熊"?

2010年01月26日10:49  来源:《中国证券报》

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  在跨年度行情落空后,市场本来对今年年初的“虎头”行情寄予厚望,但近期大盘却大有构筑头部之嫌。分析人士指出,在政策紧缩周期提前来临背景下,国内经济可能出现二次探底的忧虑明显升温,而这明显不利于A股市场的短期走势。此外,从其他短期因素看,基金仓位过高、美股连续调整、大小非减持冲动继续以及发行压力依旧,也使得短期市场不具备充足上涨理由。由此看,今年年初的市场走势可能会再度和乐观的一致预期背道而驰。

  “二次探底”担忧升温

  1月12日,央行宣布提高存款准备金率,这一举措在时间上大大超出市场预期,预示政策紧缩周期提前来临。在这一背景下,市场猜测加息也将提前于预期(此前市场一致预期加息时间点在今年二季度或者之后),而逐渐加速的CPI上涨势头,以及居高不下的资产价格,令这一预期变为现实的可能性大增。

  对于现阶段的宏观经济来说,如果加息等比较严厉的紧缩手段提前出台,无疑会加大经济二次探底风险。从宏观经济的三驾马来看,首先,消费虽然保持稳步增长态势,但其在经济总量中的占比较低,很难决定整体经济的方向,而且受劳动力收入、中国经济目前所处阶段以及在全球经济中的分工等因素限制,期望消费能在短期内决定经济走向不现实。其次,出口虽然从去年年底就显示出较好复苏势头,并有可能成为今年经济最大惊喜,但由于全球经济仍处于低位,因此出口增速可能会出现较快复苏,但出口总量对经济的贡献仍将不突出。

  由此看,投资仍然是三驾马车中对今年宏观经济影响最大的力量。而如果我们把投资进行分解,可以发现,一方面政策性投资面临地方融资平台整顿以及去年总量过大需要自然回调的压力;另一方面,在取决房地产投资的各影响因素中,利率等货币环境又是最为重要的。因此,如果加息提前到来,投资者很可能看到如下传导结果:利率提高-房地产投资快速下滑-投资增速下滑-宏观经济二次探底。


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(责任编辑:聂丛笑)
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