国外理财经:网络股失落十年

  

琼斯

2010年03月18日08:31  来源:人民网-《国际金融报》

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  10年前,投资者知道技术将改变世界,他们是正确的。但如果一开始押得太猛,就算你对未来的看法百分之百准确,最终也可能落得颗粒无收。

  什么地方出了问题?你或许会后知后觉地认为数百万的投资者当时都疯了。那时各行各业的美国人,无论是理发师、的士司机、服务生还是空管员都笃信炒网络股能让自己迅速发家致富。

  当时,科技股短短几周内的涨幅甚至超过了传统股票10年的涨幅。人们很容易简单地将互联网泡沫归结为无知者和门外汉的群体性疯狂,但这种认知是错误的。杜克大学在2000年3月份对一些公司的首席财务官进行的调查显示,这些经验老道的业内人士中,有82%的人认为科技类股价格过低,15%认为价格合适,认为过高的人只有3%。

  科技股中绝大多数被人们一致看好的对象最后演变成了投资灾难。不过,奇怪的是互联网泡沫给我们每一个人都带来了好处,其益处渗透到了经济的每一个角落,并促使各个行业极大提高了生产力。

  伦敦商学院金融学教授埃罗伊·迪姆森说,科技极其迅速地改变了商业的面貌,以至于没人知道应该如何进行评估;有许多人认为那是个疯狂的时代,但是当时大家都认为现金流仍将快速增长。

  就像大多数泡沫那样,科技业的疯狂同时展现了理智与愚蠢。投资者预见到了一个能带来巨大回报的市场机会。然后,在无法确知哪家公司能笑到最后的情况下,他们推高了每家与网络沾边的公司的股票。

  资产管理机构Strategas Research Partners估计,在2009年,科技类股可能是标准普尔500指数中盈利最佳的板块,利润总计达到了930亿美元。2000年初以来,科技公司累计盈利6080亿美元,创造了3490亿美元现金,占非金融类企业现金规模的35%。在过去10年中,尽管标准普尔500指数毫无长进,亚马逊股价却实现了翻番。

  然而,2000年3月时最大的10只科技股票总市值达到了2.4万亿美元,占标准普尔500指数市值的19%。虽然每个人都深信互联网是一项成功的技术,但没有人确切知道哪些公司能够笑傲江湖,因此投资者花大钱投资了几乎每一家网络公司。在当年的十大科技股中,朗讯科技、北电网络、美国在线以及Sun电子计算机公司如今已是价值全无。

  华尔街有句老话:“投资者痛恨不确定性”。2000年3月给我们上的最明白无误的一课是,不确定性是投资者惟一应该喜爱的东西。

  (作者系《华尔街日报》个人理财专家)

    《国际金融报》 (2010-03-18 第06版)

(责任编辑:聂丛笑)
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