物价呈结构性上涨 宏观政策调整进入敏感期

谢利

2010年06月13日10:46  来源:《金融时报》

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  在6月11日国家统计局发布的5月份经济运行数据中,居民消费价格(CPI)同比上涨3.1%,小幅超出政策调控目标,基本符合此前市场预期——二季度末、三季度初将攀升至高点,但随着翘尾因素减弱,下半年将逐步回落。

  5月份CPI超出“警戒线”,对此,国家统计局新闻发言人盛来运认为,主要是受翘尾因素的影响。由于去年物价走势前低后高,5月份CPI处于相对低点,这种翘尾因素对当月CPI的影响是1.8个百分点。另外,在新涨价因素中,主要是食品及其居住类价格上涨所带来的。数据显示,5月份食品价格涨幅从上月的年同比上涨5.9%扩大至6.1%,对CPI贡献率达到90%左右,而CPI其它一些构成因素是下降的。因此,他判断,当前的物价上涨仍属结构性上涨。

  对于未来物价走势,分析人士虽然普遍预计不具有持续性,而是随翘尾因素减弱等影响逐步回落到3%以下,但对CPI高点何时出现仍有分歧。按照统计局的分析预测,由于去年物价低点在6月份、7月份,因而相应的今年翘尾高点也有可能出现在6月份、7月份,三季度受此影响会相对减弱。交通银行首席经济学家连平也认为,未来物价将继续处在波动上升通道中,加上经济复苏,经济增长需求扩张较快,CPI同比数字继续往上走可能性比较大,预计会在6月份、7月份时出现高点,其峰值在4%左右。

  从环比来看,5月份环比价格下降0.1%,而上个月为上涨0.2%。随着天气的好转,前期一些农产品季节性上涨所推动的物价上涨动力在减弱,其中蔬菜5月份环比下降了9.8%,对CPI环比下降起到了重要作用。同时,国际金融危机特别是欧洲债务危机的进一步深化,一些大宗商品价格出现了下降,使得输入性通胀压力有所缓解。因此,前期影响物价上涨的一些因素有缓解的迹象,全年物价控制在3%左右的宏观预期目标是有可能实现的。

  不过,也有专家认为,目前预测物价上涨走势在6月份、7月份形成向下“拐点”还为时尚早。兴业银行资深经济学家鲁政委分析认为,物价步入年内顶部区域,CPI或许还将继续缓慢爬升寻顶。他说,虽然本月CPI环比为-0.1%,但与历史平均值-0.5%相比,仍然显得偏高。并且这是在今年前3个月环比持续低于历史正常之后,CPI环比自4月份开始连续两个月高于历史正常水平。他认为,虽然经济增速有所放缓,但考虑到一般情况下物价变化慢于经济增长变化,同时未来月份翘尾因素依然存在,环比也将由负增长转为正增长,因此预计在未来月份中CPI将总体继续走高,年内CPI高点可能在7至10月份间出现。

  5月份经济运行数据中另一值得关注的是,工业生产和投资增速都出现了回落。5月份,规模以上工业增加值同比增长16.5%,增速比4月份回落1.3个百分点;前5个月,城镇固定资产投资同比增长25.9%,也比1至4月份回落了0.2个百分点。这使得市场情绪从“通胀担忧”转为“增长担忧”。对此,鲁政委认为,虽然CPI越过了3.0%的警戒线,但经济增速的放缓将令政策由此前的偏紧向偏松方向微调。

  不过,当前经济运行中也存在一些有利因素,比如民间投资保持较高的增长速度,前5个月的增速是32.6%;消费增长是18.7%,比上个月扩大了0.2个百分点。另外,一些主要消费热点仍然比较活跃,汽类、石油制品业以及家电行业等增速都比较快。同时,前日海关总署发布的数据显示,外贸进出口保持了快速的恢复,5月份当月增长了48.4%。从这些指标可以看到,无论是从实体经济还是经济增长的三大动力来讲,当前中国经济仍然保持了平稳较快增长的态势,不会出现所谓“硬着陆”的情况。

  但是,考虑到CPI走势的由负转正,下半年资源性产品价格改革的推进以及农产品价格的上行,市场仍对加息存在一定预期。前不久,中国社科院发布《2010年金融蓝皮书》认为,二季度以后将出现市场比较敏感的政策调整期。报告建议,为保护前期经济振兴成果,不应贸然改变货币政策取向,给经济运行和金融活动带来负面导向。在此期间,决策层有可能采取相对温和的调控措施,控制政策调整的力度和节奏,以促进稳定与增长这一目标的实现。

(责任编辑:聂丛笑)
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