PE腐败还将“潜伏”多久

周俊生

2010年06月23日08:23  来源:人民网-《国际金融报》

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  国信证券原投行四部总经理李绍武以其妻子名义,通过参股其运作的5家保荐上市企业而事先“潜伏”,在企业获准上市后抛出股票大获其利,涉案金额达3200万元。此事经内部人士举报后,国信证券已将李绍武开除,并在公司内部发出通报。同时,国信证券通过某证券专业媒体披露了这一通报,只承认李绍武配偶持有国信一保荐公司项目4万股股权,轻描淡写地撇清了公司的责任。此事经媒体深入调查后,证券业一幅令人震惊的PE腐败图谱渐次展开。

  这里先要说一说什么是PE,即私募股权投资,是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。由此可见,PE本来是一种正常的资本运作手段。当然,一旦投资失误,比如投资的企业经营业绩下降、并购失败等,投资者就会承受巨大的风险。但是,李绍武所进行的PE,却是一种无风险投资,因为他通过对对象企业的保荐业务,已经对企业的上市进程了如指掌,他会适时地向保荐企业提出参股要求,当他拥有了对象企业的股权以后,其保荐业务也开始围绕着自我利益而展开。

  透过对李绍武这个个案的观察,我们已经可以清楚地看到,为什么在最近一年中国股市的新股发行重启以后,新股发行会脱离交易市场的实际承受能力,出现高得离谱的发行价格。从表面上看,这是新股发行实行了有缺陷的“市场化”的结果,但更深层次的原因在于,在新股发行价格的确定上,发行公司的部分保荐人实现了一手操控,而他们之所以要这样做,完全是在无约束的自我利益支配下作出的一种选择。新股发行价格定得高,就意味着他们“潜伏”在这个公司中的PE股权将有更大收益,即使上市以后股价跌破发行价,也会由于他们参股时的投资成本极低而保证其巨大收益。

  新股发行重启一年来,中小板和创业板两个市场新股发行频密,它们大多是民营性质的,PE大门随时可以开启,这其实为证券公司的一些工作人员在从事保荐业务时“以权谋私”打开了方便之门。广大中小投资者以高价认购中小板、创业板的新股,不过是在为这种埋藏在暗处的PE作垫背。

  而问题的严重性在于,像李绍武这样的行为在我国目前的证券行业里并非个案。一家企业有了上市意愿,保荐人为其设计方案时,最重要的就是如何在上市前进行一次扩股,好让自己能够参与进去。这种违法乱纪的行为,在证券行业内部,已经成为一种公开的秘密,甚至被认作是正常的事情。在记者的采访过程中,不少证券业内从事保荐业务的人士公开表示:“睁一只眼闭一只眼,大家一起发财多好。”但是,这里的“大家一起发财”显然是不包括与权力不沾边的广大中小投资者。

  PE腐败已经成为严重损害资本市场公平公正的一颗扩散性的毒瘤,面对丛生的PE腐败,我们需要问的是,市场监管部门是什么态度?据说,监管部门对媒体所揭露的PE腐败感到很震惊,并且表示要查处,那么,且让我们拭目以待。

    《国际金融报》 (2010-06-23 第02版)

(责任编辑:聂丛笑)
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