评论:通胀新较量开局

陈业

2010年11月15日14:33  来源:《瞭望新闻周刊》

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  中国人民银行11月10日晚间宣布,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上调之后,相关银行准备金率达到18%的历史高位。加上一月前对6家银行所进行的差别化上调存款准备金率,这已是我国今年以来对主要商业银行准备金率的第五次上调,也是央行在10月19日动用加息工具之后,再一次大力度紧缩货币政策。

  11日国家统计局公布了10月宏观经济运行数据,解释了为什么央行连出“重拳”。国家统计局公布,10月份CPI同比上涨4.4%,创下24月来的新高;PPI同比上涨5.0%,扭转了上半年下降的趋势;新增贷款5877亿元,超出预期近千亿元。这意味着,无论是通胀率还是新增贷款数额,均超出市场预期,暗示国内通胀压力正在加大。

  外部环境方面,美联储刚刚决定加印6000亿美元的钞票,流向中国的热钱只会多不会少。值此关键时刻,国内银行新增贷款却不见回落,最近两月的新增贷款量都超出预期。如果以年内7.5万亿的标准来看,剩余两个月平均每月额度在3100亿左右。考虑到贷款惯性,想在最后两月“急刹”,守住年初的信贷目标,难度很大,抑制住通胀并不容易。

  值得担忧的是,从6月起开始逐渐回落的PPI涨幅再次掉头向上,从5月起开始下行的M1同比增幅也发生反转,形势十分严峻。在此情况下,央行必须进一步收紧货币政策。继上月动用久未使用的利率工具后,央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点,本次上调后,四大银行的存款准备金率将达到18%的新高点。但这可能还不足以扭转局面。

  上周,公开市场上的央票收益率全面上行。11月9日,已连续两周持平的1年期央票收益率突然上涨5.24个基点。11日,3月期央票收益率上涨4.05个基点,3年期央票收益率则上涨15个基点。由于央票收益率有利率风向标的作用,央行近期再次加息的可能性也随之增加。如果再考虑到遏制资产价格过快上涨、降低热钱涌入压力的需要,年内再次加息大有不可避免的趋势。

  虽然今年央行不断强调管理通胀预期,但三季度后国内外形势的变化使通胀压力显著增大。现在,从货币政策工具的种类看,央行已经亮出了十八般兵器,今后就要看用多大的力道来舞动这些兵器了,很显然,央行要与通胀来一番硬碰硬的较量了。

(责任编辑:聂丛笑)
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