天量热钱到底藏在哪

专家建议,出台政策组合拳,堵控结合管热钱

本报记者 黄烨 张竞怡 发自上海

2010年11月29日08:19  来源:人民网-《国际金融报》

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  “来的都是客,留下的都是祸。”曾有人这样形容来去自由、神秘兮兮的热钱。中国人民银行11月26日公布的数据显示,中国10月新增外汇占款高达5190.47亿元,刷新30个月以来的最高纪录。按照主流的残差法计算(外汇储备-实际利用外资-贸易顺差),10月“热钱”规模是9月的2.4倍。

  而按照前三季度的统计数据来看,中国外汇储备较去年底增加2491亿美元,扣除同期的贸易顺差1206亿美元和外国直接投资743亿美元后,粗略计算有超过400亿美元热钱流入境内。

  那么,目前市场中到底有多少热钱?是否真如预想中这么严重?又进入了哪些领域?

  楼市股市无热钱?

  中央电视台近期在中国香港做的一项调查引发众多关注。按照该节目的说法,目前已经有6500亿热钱囤积香港,并对内地“虎视眈眈”。

  一位在香港读书的朋友告诉《国际金融报》记者,“不像内地,香港对于外汇基本没有管制。我从很多渠道了解到,其实有些店面天天都有人在用港元兑换人民币,而且基本上没人管。”央视援引研究香港金融分析师温天纳的话称,在香港,类似地下钱庄的兑换点大概有1000多家,“这种兑换方式在香港有20多年的历史,然而在近几年国际热钱泛滥的变化下,这些兑换点已经成为热钱进入内地的一条重要途径”。

  而在上海及周边地区,记者却得到了与香港截然不同的答案。

  在江苏省常州市,一位黑市的外汇交易黄牛对记者坦言,近几个月,其从事的外汇交易额度总体相差不大,“在我们这里换汇的香港人和外国人很少,主要还是以出国旅游的‘刚性需求’为主。据我所知,很多热钱还是披着贸易的‘合法外衣’进入,通过黑市进入的不多”。

  对于追逐利润的热钱来说,楼市是另一个重要去处。但记者以购房者的身份在上海市内环以内中山公园、中环的崂山路和外环的金沙江西路等地的中介门店交流后得知,他们最近交易的客户中并无外籍人士的身影,且在中介看来,目前成交多数属于“刚性需求”,仅在外环临近地铁线附近,才有少数投资客投资,继续与楼市调控政策对赌。不过,也有报道称,目前已有不少国外房地产企业曲线进入中国楼市抄底,且很看好中国目前的楼市走向。

  除楼市外,股市也是热钱另一处藏身所。目前,中国股市已被不少分析师和机构所看好,甚至有人大胆预言,牛市才刚刚开始。对此,华泰证券分析师尤亦韬对《国际金融报》记者说,“就近期行情来看,股市中并无大量热钱的身影,但国庆节后,有色板块和煤炭板块的那波疯涨,背后绝对有热钱在拉动。同时就现状来说,热钱似未离场,似乎在等待合适的时机再次进入中国股市,赚取快钱。”

  而中国价值指数首席研究员崔新生在《国际金融报》记者采访时则“干脆”认为,“股市和楼市中几无热钱的身影,一方面源于楼市打压政策,另一方面中国流动性早已足够拉动股市乃至楼市了。”

  瑞银财富管理研究部亚太区主管兼亚太区首席投资策略师浦永灏日前也对媒体指出,流入亚洲其他国家的热钱比流入中国的多,热钱并非中国主流。

  严控披合法外衣的热钱

  值得注意的是,央行公布的数据显示,截至10月末,中国外汇占款达21.8454万亿元,较上月增加5190亿元,创30个月来新高。事实上,10月新增外汇占款出现跳增并不是个开始,从第三季度开始,中国外汇占款已经呈现出快速增加态势,7、8、9月份分别新增外汇占款1709.51亿元、2430亿元、2895.65亿元,业内普遍认为,这串数字背后隐现热钱涌入的身影。

  对此,新华社援引首都经贸大学金融学院院长谢太峰的话称,“尽管管理部门不断打击‘热钱’,但是事实上我们很多热钱还是可以从贸易渠道或者通过其他渠道进入的,甚至现在中国在国外的一些侨民汇过来的款都带有热钱的性质。”

  对此,有关专家不断强调,面对热钱的凶猛之势,最主要的还是要加强监管。曾有专家对《国际金融报》记者指出,“对于我国监管部门来说,需加强对国际资本进入途径、投资规模和投向的监测,在加强监测的基础上,通过严格监管贸易结算、提高利息税等方法阻止热钱流入。”

  复旦大学经济学院副院长孙立坚撰文指出,在“堵”热钱方面,可以考虑使用政策组合拳,“首先加强外汇管理和资本管理。其次,发现问题要及时采取惩罚制度,甚至在问题多发的市场中可以率先增加起到‘托宾税’作用的交易费用;再次,有的放矢地采取一些交易数量上的限制。第四,继续严厉打击商品市场中的投机行为,以此降低市场通胀的预期。第五,对产业资本也要立法和制定规章制度,打击那些违规使用资金的行为”。

  在疏导热钱方面,孙立坚认为,可以通过诸如增加遗产税、降低企业所得税等税收杠杆,让很多金融投机资本转变为扶持产业的慈善资本。同时,引导游资或热钱集中在一个金融投资场所,这样便于监管,也便于用它来为实体经济服务。此外,还要继续鼓励外资企业进行中长期的实业投资,通过中国经济发展给大家带来双赢的效果。

  流动性压力考验央行

  热钱流入量速齐增也将考验央行调控市场流动性的能力。

  专家认为,流动性持续流入状况短期内不会改变,需时刻预防我国资产价格泡沫化风险。兴业银行资深经济学家鲁政委认为,由于人民币汇率受制于种种因素不能自由调整,因而,在美元进入升值通道和美联储加息之前,国内都将面临巨大的资产泡沫化压力。

  鲁政委指出,当前采取紧缩的货币政策相当必要。国际经验显示,与通胀相比,资产泡沫更难确认、更难甄别、也更难防范,一旦破裂,对经济的危害也更大。

  为应对外汇占款带来的流动性加剧状况,11月央行已连续两次上调存款准备金率,以大幅收缩流动性。鲁政委预期,在11月宏观数据公布前也就是12月7日至18日之间,央行再度加息1次已无悬疑。值得关注的是,公开市场操作已几近丧失流动性管理能力,这在年内外汇占款跳增、流动性压力巨大的背景下是无法容忍的。管理层要想恢复流动性管理功能,必须加息。鲁政委还指出,在再度加息之后,年内仍有上调0.5%至1%准备金率的可能性,这将根据公开市场操作是否放量而定。

 

    《国际金融报》 (2010-11-29 第02版)

(责任编辑:聂丛笑)
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