本周末前后迎来加息敏感窗口 (2)

2010年12月07日08:04  来源:《中国证券报》

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  此外,分析人士认为,央票利率持续走稳,显示央行意在维持利率稳定。

  但鲁政委认为,央票利率的价格引导功能已经丧失。即便是发行利率持续走稳,也难以改变市场加息预期。央票一二级市场利率倒挂,也倒逼央行加息。

  在强烈加息预期下,机构为避免未来出现浮亏,对央票认购热情不高,导致上周一年期和3个月央票发行均跌到了只有十亿元水平。鲁政委认为,公开市场操作已几近于丧失流动性管理能力。如果要想恢复其流动性管理功能,必须加息。在波段利空出尽,加之利率继续上升,其回笼量可望有所回升。

  热钱掣肘加息

  “热钱涌入将加剧通胀”一直是加息的重要顾虑。10月外汇占款增长较上月增加5190亿元,创出30个月来新高。11月外汇占款数据尚未公布,不少分析人士认为,近期热钱囤港、香港人民币存款大幅增长、跨境贸易结算额度提前用完等现象背后或隐匿着热钱身影。

  11月外汇占款增长如果维持高位,是否会掣肘央行?鲁政委表示,“目前对这方面的顾虑非常多,但不应成为政策负担。”今年以来,中美利差一直稳定,但4-6月国际资本是流出的,外汇占款从此前的2000多亿元下降到1100亿元;而7-9月外汇占款逐月增加,从1700亿元迅速增加到近3000亿元。在前后的反差之间,发生变化的是6月19日“进一步深化人民币汇率形成机制改革”。它点燃了市场的升值预期,造成国际资本流入速度加快。因此,是升值预期而非加息,才是国际热钱流入的主要动力。“而加息可能会使市场对人民币升值的预期减缓。”他说。

  李慧勇认为,热钱进入中国的主要原因是分享中国资产投资回报,如果能够通过加息抑制资产价格上涨,反而有助于抑制热钱流入。

  美国泄洪 中国筑堤

  美联储主席伯南克5日表示,不排除QE2超过原计划6000亿美元规模的可能性。伯南克这一表态在市场上再度掀起轩然大波。一方面,量化宽松将加大中国的输入型通胀压力;另一方面,在美持续量化宽松的同时,中国采取独立的货币政策面临诸多挑战。

  鲁政委表示,伯南克的表态在意料之中。中国的政策已考虑到海外市场的不确定性。“货币政策没有定义为‘从紧’,而是‘稳健’,意思是可以根据实际情况收紧或放松,这已经为政策调整留有余地。”

  李慧勇认为,应从两方面理解伯南克的讲话。一方面,任何国家的宏观政策制定都是为本国经济服务,当前美国面临的是失业率上升和通缩,而中国面临的是通胀,因此中国的政策制定应着重“防通胀”;另一方面,美量化宽松政策具有溢出效应,在这一背景下中国有必要“筑坝防洪”。(记者 任晓)
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(责任编辑:聂丛笑)
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