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个税起征点上调利好商业零售 (2)

2011年04月29日08:18    来源:《经济参考报》     手机看新闻

  打压房价决心释放居民消费潜力

  有消息称,银行业金融机构将展开新一轮房贷压力测试。据了解,新一轮房地产压力测试增加了住房成交面积下降等假设情形,并提高了房价下降的轻、中、重三种情况的标准。这三种情形分别是:房价平均下跌30%、利率上调27个基点;房价下跌40%、利率上调54个基点;房价下跌50%、利率上调108个基点。

  湘财证券表示,当前抑制国民消费的最大障碍来自住房成本高企,银监会首次将房价下跌50%作为压力测试的一种情景,可以预期高层决策者打压当前高房价态度坚决。我们认为,商品房价格若能够实现较大幅度的下降,则可有效缓解当前抑制居民消费的最大瓶颈,对于释放居民的消费潜力具有重要促进作用。

  “我们认为,个税起征点继续上调和房价打压目标的大幅超预期有利于居民消费能力提升和释放,这将会大幅利好区域性零售龙头,上调行业评级至‘买入’。建议投资者买入兼具估值优势和区域龙头优势的零售公司。如重庆百货大厦股份、百联股份、合肥百货欧亚集团新华百货。此外,我们继续看好奢侈品和金银珠宝类商品的销售前景,推荐飞亚达豫园商城和老凤祥。”该券商发布的报告称。

  东吴证券则认为,由于房价高企,消费者推迟购房转向购物,商业零售行业迎来利好。

  该券商发布的报告表示,长期来看,在扩大内需和通胀预期的背景下,商业贸易行业未来将持续受益于居民收入的快速增长。短期来看,食品价格继续回落,汽车等非生活必需品消费回暖,同时宏观调控政策进一步明朗,共同推动了3月份银行卡持卡人消费信心指数(BC CI)的连续回升。新华·银联中国银行卡消费信心指数(BC C I)显示,2011年3月份的BC CI为86.72,环比上升0.68。

  另外,人民银行的调查显示,2010年第三季度约有22.3%的人计划在未来一年买房,33.3%的人计划在一年后买房,而到了第四季度,这一数字分别跌到了18.1%与27%。这意味着房价高企导致更多人放弃或者推迟了买房计划,中国消费重点呈现出从买房转向购物的趋势。

  “尽管面临着租金水平和人工成本上涨的经营压力,但整体市场环境仍有利于上市公司业绩稳步增长,近期建议关注目前具有相对估值优势的区域百货龙头友阿股份、合肥百货和东百集团。”报告称。

  估值相对较低 系统性买入机会再现

  中信证券还从经济基本面以及行业估值的角度对商业零售板块进行了推荐。

  从基本面来看,中信证券发布的报告称:

  1至3月全国社会消费品零售总额同比增长率为16.3%,较1至2月增幅15.8%有所回升。仅就1至2月增长率而言,若剔除销售占比较大的汽车和石油制品,1至2月限额以上商品销售额同比增长22.17%,增速同比提升0.68个百分点。根据我们的草根调研以及已发布业绩预增公告的公司看,预计一季报行业利润增长中枢在30%左右,部分公司增长超50%,行业稳健增长势头不改。

  通胀对商业的利好逐步显现。实证分析表明,通胀在3%至5%对行业同店销售增速和毛利率提升最为显著,通缩以及8%以上的恶性通胀对行业影响负面,3%以下对毛利率提升不是非常显著。第一季度,各业态客单价均有明显提升,客流量保持稳定,预期超市企业的同店销售增速在10%至20%左右,百货公司同店销售增速在15%至25%左右,通胀对行业的正面效应明显。

  从估值来看,中信证券认为:行业估值处于相对低位,再现系统性买入机会。报告称,自2010年11月9日商业零售行业指数见顶以来,分别在2011年1月25日和3月31日两次探底但底部逐渐抬高,目前2011年至2012年动态PE中值水平分别为23、20倍,估值水平处于相对低位,其中部分公司2011年PE近20倍。而我们重点跟踪的零售公司预计未来3年利润的复合年均增长率大于30%;零售股与大盘的估值比价倍数为1.52倍,处于历史均值水平。

  “我们认为,在经济结构调整、居民收入提升、城市化进程加速、消费升级等刺激下,商业零售行业稳健发展趋势未改,此轮股价调整已基本到位,行业有望再次迎来系统性买入机会。”中信证券分析,“首推估值安全、预期有事件刺激的题材股,如欧亚集团、合肥百货、鄂武商A、新华百货、百联集团等;其次重点推荐估值安全、预期业绩高速成长或大幅反转的公司,如海宁皮城、华联综超等;此外,关注估值较低、稳健增长的白马股,如苏宁电器小商品城成商集团等。”

  湘财证券也认为,当前,零售行业整体估值已经处于历史低位,而居民收入水平和支出水平方面超预期的利好有利于行业股票价格向上。(方烨)
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(责任编辑:聂丛笑)

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