三季度货币紧缩将趋缓 7月后CPI将回落--财经--人民网
人民网

三季度货币紧缩将趋缓 7月后CPI将回落

2011年06月07日08:09    来源:《中国证券报》     手机看新闻

  统计数据表明,自2010年1月以来,我国货币紧缩与物价指数产生了背离,央行货币紧缩不断加码,但物价指数持续攀升。我们认为,产生这种背离的主要原因是:本轮通胀是货币超发、成本推动和输入性通胀等复杂因素叠加的产物,呈现长期化趋势,货币紧缩难以奏效。预计5、6月份CPI将继续走高,6月可能达到峰值。随着紧缩边际效应不断放大,7月以后CPI将有所回落,但非食品价格因素接力翘尾因素导致CPI回落幅度有限,全年CPI呈高位运行态势。因此,预计6、7月份货币紧缩力度不减,而三季度货币紧缩力度和频度将趋缓,下半年价格工具和公开市场操作或成为主要调控手段,财政政策也可能成为抗通胀的重要工具。

  在经历了11次存款准备金率上调和4次加息后,银行间资金相对充裕的局面正在发生变化,而企业资金面已捉襟见肘,但物价依然高企。预计6、7月份央行货币政策紧缩力度不减,但是由于政策效应逐渐显现且政策需经历观察期,三季度货币紧缩力度和频度将趋缓。

  三季度提准步伐趋缓,下半年价格工具和公开市场操作或成央行主要调控手段。随着货币紧缩边际效应逐渐放大,近期持续高位运行的银行间市场资金利率5月25日全面大涨,所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关,表明银行间市场资金宽裕的局面正在发生改变。从增量资金的角度考虑,7月后公开市场到期资金量明显下降;在下半年美联储加息预期强化的背景下,热钱流入势头或趋缓,外汇占款增速将有所减弱,因此央行或更愿意用公开市场操作的方法来进行灵活的流动性控制,因此,三季度提准频率趋缓是大概率事件。

  今年,央行对社会融资总量的考核取代了对M2的单纯考核。M2增速连续3个月在16%左右的低位徘徊,但这是由于负利率和金融脱媒造成的。从新增贷款量依然较多,而债券发行加速的情况来看,社会融资总量并未降低,而价格工具对经济的整体调控将更加有效。并且在大多数企业需要接受上浮利率才能得到贷款的背景下,提高利率对企业利润的挤压将不太明显。因此,预计下半年价格工具和公开市场操作或成为央行主要调控手段。(黄琳)
(责任编辑:聂丛笑)

手机读报,精彩随身,移动用户发送到RMRB到10658000,订阅人民日报手机报。
  • 热点新闻
  • 精彩博客