中国拥全球三成外储 怎么让3.2万亿美元外储更值钱--财经--人民网
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中国拥全球三成外储 怎么让3.2万亿美元外储更值钱

2011年08月16日07:45    来源:人民网-《中国经济周刊》     手机看新闻

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  国家信息中心预测部副研究员 张茉楠

  资产多元化难保证资产保值

  1995年之前,全球的外汇储备主要掌握在发达国家手中,发展中国家普遍面临储备不足的困境。1995年开始,发展中国家特别是新兴经济体成为全球外汇储备增长的主体。

  截至今年6月底,中国拥有3.2万亿美元外储,约占全球储备资产的三成,俄罗斯的外汇储备占比接近7%,印度、中国台湾和韩国的外汇储备占全球份额均在4%左右,巴西、中国香港和新加坡的外汇储备占全球份额都在2%以上,新兴经济体的全球储备份额总和已经远远超过50%。

  国际货币基金组织(IMF)COFER数据库中,全球外汇储备的资产构成显示:美元资产占外汇储备的比重逐渐下降,从1999年的71%降至2010年的61%;欧元资产占外汇储备的比重逐渐上升,从1999年的18%升至2010年的26.3%;英镑取代日元成为全球外汇储备中第三重要的币种,2010年英镑资产占外汇储备的比重为4%,而日元资产比重下滑至3.8%。金融危机以来,主要储备资产的美元大贬了13%以上,这直接导致了新兴经济体的外汇账户资产缩水。尽管大多数国家纷纷调整储备资产构成,致力于储备资产多元化,但无奈欧元、英镑以及日元也在贬值,资产构成多元化也并不是资产保值的真正出路。

  借力主权财富基金改变困局

  如何找到新的路径来提高储备资产的收益率,这是当代主权财富基金迅速崛起的大背景。

  金融危机后主权财富基金重新呈现快速增长之势,全球已有近30个国家或地区设立了主权财富基金,2011年年初,全球主权财富基金管理资产总额增加11%至3.98万亿美元。数据公司Dealogic统计显示,受西方银行对新资金的需求推动,主权财富基金在今年前两个月的投资规模就达到244亿美元,已接近去年全年规模的一半。摩根士丹利公司预计,主权财富基金每年以4500亿至5000亿美元的速度递增,到2014年,主权财富基金有望超过全球官方外汇储备总额。

  然而,我国主权财富基金不但规模小,而且股权投资比例小。从规模上看,我国主权财富基金主要有华安投资有限公司、中国投资有限公司以及全国社保基金等三只,分别管理约3471亿美元、2888亿美元以及1465亿美元的外汇资产,占我国全部外汇储备的11.6%、9.6%以及5%;从投资结构看,我国主权财富基金过分重视资产的流动性和安全性,比如中投公司2008年的资产配置中现金类资产占87.4%、固定收益证券占9%、股权投资仅占3.2%,与全球主权财富基金平均资产配置水平债权25%、股权45%以及其他资产30%存在较大差异。

  为此,应进一步扩大主权财富基金的规模,推进“从金融投资到产业投资”转变,加大主权财富基金在海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购、知识产权等项目的重点支持,以及新兴产业方面的股权投入。

  外汇平准基金更具可操作性

  利用外汇平准基金,货币当局可以将货币政策和汇率政策的矛盾区分开来,这对保持货币政策的灵活性、独立性大有好处。由于外汇储备快速增加,央行不得不投放基础货币来对冲外汇增量,这是我国流动性泛滥造成通胀压力的重要原因。发行央票对冲外汇占款的做法也令央行不堪重负。自2003年4月央行开始发行央行票据至今,央票付息成本高达近万亿元。

  除了上述的两种基金,最重要的仍是改善官方储备国的结构,由“藏汇于国”向“藏汇于民”转变。应该多为“藏汇于民”创造条件,建立完善的外汇市场机制,拓展外汇投资渠道、丰富投资品种,放宽企业和个人的对外投资,包括对外直接投资和购买国外股票、债券等金融产品,畅通民间外汇储备投资的多元化渠道。

  主权财富基金 IMF提出,主权财富基金是一般政府所有的、具有特殊目的的投资基金或机构。它一般由政府建立,用来持有或管理资产以达成金融上的目标并采取一系列投资策略,包括投资外国金融资产。主权财富基金具有多样化的法律、组织和管理的结构。它们形式各有不同,包括财政稳定基金、储蓄基金、储备投资公司、发展基金和没有具体养老保险债务的养老保险储备基金,正在全球经济以及金融体系中发挥着越来越重要的作用。

  外汇平准基金 各国用来干预外汇市场的储备基金,一般由黄金、外汇和本国货币构成。由政府拨出一定的本币和外币基金设立外汇平准基金账户,由财政部控制,中央银行作为该账户的代理人对账户进行管理。当外汇汇率上升,超出政府限额的目标区间时,就可在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值;反之,当本币升值过快时,就可在市场上购入储备放出本币增加本币供给,抑制本币升值。
(责任编辑:乔雪峰)

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