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央票利差收窄 公开市场净投放或难持续

2011年08月16日08:13    来源:《中国证券报》     手机看新闻

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  进入8月,随着现券收益率回调,央票一二级市场利差收窄,为公开市场恢复正常操作铺平道路。继上周摆脱地量发行之后,本周1年期央票发行量进一步增至50亿元。分析人士表示,货币政策可能步入观察期,央行调控有转而倚重公开市场操作的倾向。考虑到“搬运”资金需要,未来公开市场操作将保持适度回笼力度,前期净投放局面或难以持续。

  自7月下旬以来,央行公开市场操作已连续四周净投放货币。在前期资金紧张背景下,净投放既是央行主动回补流动性的体现,更是公开市场需求萎靡、央票发行不畅的结果。在7月央票利差拉大的过程中,可明显看到央票发行量持续下滑。7月中下旬,市场资金面再度紧绷,在资金利率上浮牵引下,银行间市场3月期与1年期央票收益率双双走高。因央票发行利率保持稳定,其与二级市场利率的倒挂幅度被明显拉大,致使一级市场央票需求不断萎缩。数据显示,在7月中旬时,3月期央票发行规模一度达460亿元,1年期品种最高曾发行110亿元。到7月底,3月期和1年期央票发行量已相继萎缩至10亿元,28天、91天正回购双双停发。

  进入8月,伴随资金面迅速回暖,央票现券收益率转而下行。尽管发行利率继续稳定,但在市场利率回调过程中,央票利率倒挂状况得到修复,交易商需求开始复苏。到8月15日,3月期、1年期央票利差已分别缩小至12BP和10BP,一级市场央票发行量稳步放大。1年期、3月期央票9日发行量相继增至20亿元和70亿元。据央行网站消息,央行16日发行50亿元1年期央票,发行量较上周进一步放大。

  目前,鉴于通胀触顶回落与经济增速下滑预期,市场预计货币政策可能由持续收紧逐渐转为稳健。公开市场重振操作能力,为央行调控流动性提供有效替代手段,未来公开市场操作将在流动性管理中发挥更重要作用。考虑到四季度到期资金少,当前央行依然有必要通过公开市场操作“搬运”资金。预计未来一段时间,央行将保持适当的回笼力度,公开市场存在间断性净回笼可能。

  据统计,本周公开市场到期资金量为890亿元,较上周的1920亿元大幅下降。上周公开市场回笼1220亿元,如果回笼力度继续加码,本周公开市场转向净回笼的概率不小。(记者 张勤峰)
(责任编辑:聂丛笑)

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