全球货币不会继续收紧 叶檀:预计央行不会加息--财经--人民网
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全球货币不会继续收紧 叶檀:预计央行不会加息

叶檀

2011年08月22日11:16    来源:《解放日报》     手机看新闻

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  由于一年期央票发行利率上升,市场加息预期浓厚。

  8月18日,央行发行了10亿元3年期央票和70亿元3月期央票,中标利率分别为3.97%和3.1618%,均较前期上涨了约8个基点。此外,同日进行的90亿元91天期正回购操作利率亦上升8个基点至3.16%。

  除央票发行利率上升外,自8月17日以来,银行间市场资金面突然趋紧,回购利率与拆借利率均连续上升。据中债登记公司数据,18日市场资金面紧张,回购利率全线大幅上行,1天、7天、14天和21天品种均上涨超过40个基点,14天品种涨幅达到109.3个基点。8月18日上海银行间拆放利率(Shibor)隔夜利率上涨44.33个基点至3.4425%,7天利率上涨54.91个基点至3.7658%,14天利率更是飙升102.39个基点至4.2975%。

  抗通胀依然是央行的主要任务,在二季度货币政策执行报告中,央行提出“实施好稳健的货币政策,坚持调控的基本取向不变,继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”,这意味着货币政策稳健的基调不会改变。7月CPI处于34个月以来的高位,只有CPI稳定回落三四个月后,决策层才会认为宏观调控在物价方面取得确定性的成效。鉴于下半年通胀水位依然较高,一些经济学家预期年内1到2次加息。

  但是,由于三个原因,央行近期加息的可能性不大。

  加息预期强烈,不代表真会加息。无论是否用量化宽松的名义,全球货币不会继续收紧。印度CPI 7月高达9.2%,却表示要保证流动性,而美国的最新CPI折合成年率达到3.6%。CPI高达9.2%的印度央行表示都在保证货币流动性,此时中国央行加息,将构成对热钱的致命吸引力。

  市场在倒逼央行推出宽松的货币政策。8月18日,黑色星期四,欧美股市大幅下挫,道琼斯指数8月18日收盘于10990.58,下挫3.68%,滑落于11000点下方,8月19日,欧洲市场继续下挫,亚太股市全线收跌。与此相反,黄金、白银价格大幅上涨,12月交割的纽约黄金期货品种上升2.39%,截至北京时间19日下午5点,到达1865.70,除了伦铜由于技术反弹微涨之外,其他期货品种全线下挫。

  从8月8日开始的第一轮全球股市暴跌,延续至今,两周十个交易日,道琼斯指数下跌8.23%,英国富时100下跌11.22%,德国DAX下跌19.1%,法国CAC下跌17.1%,从8月18日开始的暴跌是从7月末8月初开始的暴跌的延续,显然已经无法继续归咎于标普“不讲政治下调美国主权信用评级”,而是市场逻辑的反映。证券市场的反映显示经济复苏不稳,市场恐慌情绪没有消退,各国央行难以继续放松货币,但也不可能实行紧缩政策。

  货币流动性不会继续收紧。从7月以来,人民币加快了升值的步伐,这被认为是抑制通胀的重要努力。在汇率上升之时,同步提高利率,相当于使用双重紧缩武器,可能性不大。

  不为人所关注的是,社会融资总量没有随着信贷收缩而下降,社会资金充裕,央行在用资本市场池的办法消化流动性。证券市场融资量达到万亿,没有因为指数下降而减少。事实上,未来随着新三板与国际板的推出,融资量还将越来越大。李克强副总理表示在香港推出RQFII,实际上是南水北流增加流动性的办法,近两年会是资本货币市场大扩容的过程。资产变现回收流动性,这就意味着新一轮的证券市场上市扩容与造富运动,不仅不会终止,还会如火如荼。

  经济复苏停滞,债务危机隐现,全球货币流动性过剩,三大因素阻止了央行大幅加息的可能。除非中国CPI大幅蹿升,或者经济爆发二次危机,否则,我们不会看到坚定的加息行为。(叶檀)
(责任编辑:乔雪峰)

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