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经济透视:全球货币宽松越来越近了吗?

魏亮

2011年11月10日07:38    来源:人民网-《人民日报》     手机看新闻

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  11月9日,欧洲央行正式将基准利率下调25个基点至1.25%,重回今年6月水平。这一举动令不少经济学家颇感错愕,因为新行长德拉吉上任伊始就作出了有违其“通胀斗士”称号的决定;而且,欧元区10月通胀预期达3%,仍高于欧洲央行2%的通胀目标红线。一般而言,欧洲央行最重要的职能是管理通胀预期,维护货币稳定。难道德拉吉背离了欧洲央行成立时的宗旨吗?很显然,此番降息背后另有隐情。

  欧洲央行面临的局面和承受的压力今非昔比。希腊危机蔓延,“大到不能倒”又“大到救不了”的意大利岌岌可危,欧洲央行不得不加大购买意大利国债力度。而且,欧洲银行实际融资成本已远高于伦敦银行间同业拆借利率,10月底欧盟峰会提高系统重要性银行一级核心资本充足率至9%的新规定将使融资难题雪上加霜。更重要的是,整个欧元区经济增长几乎停滞,甚至德国也现疲态。德国联邦统计局的最新数据表明,剔除季节因素,德国9月工业生产环比下跌2.7%,远超预期。同时,失业问题日趋严重,欧盟统计局称,欧元区失业率9月为10.2%,达到欧元区有史以来最高水平。至此,欧洲央行罗盘上的指针早已不止通胀这一个,采取降息手段便不足为怪。

  纵观全球,欧洲央行并不是近来放松货币政策第一家。10月以来,英国央行推出了新一轮量化宽松政策,澳大利亚央行调降基准利率25个基点,仍面临通胀压力的新兴市场国家中,巴西降息50个基点,印尼也降息至6.5%。各国放松货币政策的具体出发点虽略有不同,但大背景极其相似。正如二十国集团戛纳峰会公报所指出的:全球经济特别是发达国家的复苏已被削弱,失业率处于令人难以接受的水平,新兴市场的经济增长也在放缓。由此可见,保增长、促就业已经成为当前世界经济的首要任务,掌握好货币政策的宽严尺度,自然也是重要手段之一。全球范围内更多国家的货币政策或将酝酿调整。

  货币宽松会否矫枉过正?全球流动性泛滥又将重现吗?短期内,可能不会。当今世界,能导致流动性泛滥的巨型经济体只有两个:一是欧元区,二是美国。从欧元区现状看,欧盟峰会刚刚通过解决主权债务危机的一揽子方案,以国家为主的救助方式还在进行。欧洲央行无论是在制度约束上还是在真实意愿上,都不会立刻充当最后贷款人,搞欧洲版量化宽松。再看美国。其第三季度国内生产总值增速已见起色,“扭转操作”等变相的货币宽松政策及其他刺激措施,已使美国的通胀预期不断上行,立刻搞第三轮量化宽松既不合时宜,也不必要。

  然而,引发过度宽松的隐患依然存在。一方面,救助“欧猪五国”的资金来源仍扑朔迷离,欧洲金融稳定工具发行10年期债券收益率已升至3.44%,意大利10年期国债收益率也逼近7%的危险水平。一旦意大利危机急转直下,或既有救助方案不力,欧元区可能孤注一掷,令欧洲央行实行量化宽松政策。另一方面,美国促进就业方案搁浅,进一步提高债务上限、削减赤字方案也似陷僵局。年底前失业率难降、两党争斗不已等因素,都可能使美国重新面临8月初的信用评级“降级”危局。到那时,美国财政政策将束手无策,美联储将不情愿地独立负担起刺激经济、促进就业的责任。鉴于美联储的政策手段已经捉襟见肘,重开大规模量化宽松并非万万不能。

(责任编辑:刘阳)

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