解读存准率下调：适时微调 缓解资金面紧张

　　人民网北京2月20日电 （记者 许博）中国人民银行2月18日宣布，从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，按存款余额80万亿元计算，此举约释放出4000亿到5000亿元资金。分析人士认为，现在是预调微调的好时机。

　　有效缓解市场资金面紧张状况

　　中共中央党校国际战略研究所副所长周天勇认为，进入3月份后，许多项目开工，信贷资金量增加，在这个时间下调恰逢其时。从一月份的经济数据可以看出，社会融资规模、人民币贷款增加都同比下降。在一定程度上是受到两节的影响，但是总的来说，下降幅度还是明显偏大。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明指出，年内的首次货币政策的调整，还是体现了适时适度、预调微调的目的。从春节后，市场资金面还是偏紧，央行的适时调整，对市场形成了正面的推动，对股市是一个利好。

　　桂浩明表示，一方面，资金回购大量到期。另一方面，最近市场利率比较紧，加上中小银行需要补交存款准备金，因为去年决定的存准率的缴交基数有所放大，所以银行压力较大，几方面因素导致市场资金面偏紧。

　　据了解，2月中旬以来，资金面紧平衡格局被打破，多因素袭扰令货币市场陷入紧张局面。按照此前安排，15日中小金融机构进行最后一轮保证金存款补交存款准备金，冻结资金近1000亿元。

　　在准备金缴款日后，资金面愈发紧张。16日当天，各期限回购利率大幅上行，临近闭市尚有多家机构头寸未平，银行间市场被迫延长20分钟交易时间。17日，紧张局面继续升级，当日外汇交易中心公布的回购定盘利率全线上调，其中隔夜品种上涨100基点，7天品种涨近98基点。隔夜回购利率盘中一度涨至8.5%的高位。

　　2012年1月央行发布的社会融资规模统计数据报告也显示，1月社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元。其中，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。社会融资的流动性规模减少，表明注入流动性的迫切性。

　　稳增长不能单靠货币政策

　　中共中央党校国际战略研究所副所长周天勇表示，另外，此次下调存准率也存在外溢效应，对股市、房地产市场会有小幅提振。总的来说，贷款结构还是向合理化调整。考虑到通胀因素，货币政策不会特别宽松。

　　首都经济贸易大学财政税务学院教授焦建国认为，从宏观经济形势看，经济增长趋缓，需要适度的货币政策调整来促进经济的发展。他同时强调，经济结构的调整，不能单纯依靠货币政策，财政政策也是调结构的重要推动方式。货币政策属于总量政策，虽然对市场有一定的影响，但是总体看来影响不大，如果想通过货币政策的调整来带动市场，前提也要保证利率的市场化。

　　英大证券研究所所长李大霄更认为，存准率下调表明，货币政策由收紧逐渐转向到中性，其总的目标也由防通胀变为稳增长。因而对今年的A股市场保持乐观。