上海“公路大王”刘根山浮沉录

　　又一桩大案被曝光，而倒下的又是一个“公路大王”。上海茂盛企业发展（集团）有限公司（下称“上海茂盛”）董事长刘根山，因涉嫌抽逃注册资金，被浙江省公安厅刑拘。从发迹到辉煌再到“身陷囹圄”，刘根山背后留下不少未解谜团。

　　发家之谜

　　现年51岁的刘根山出生于上海杨浦区，在崇明岛农场插队，种过地，当过工人。1980年，从北京通县交通局下海的刘氏，回上海做了一段“个体户”后，又转到深圳发展，1985年，又从深圳转到香港，于1988年成立了香港茂盛国际有限公司。

　　对于其发迹过程，外界知之甚少。而刘也只是轻描淡写地介绍过，“十几年前我投身商海，在香港从事成衣贸易起步，一度拥有成衣厂。先后与美国、中国台湾、加拿大、中东等地商家开展贸易往来，获得了投资成功的第一桶金。”

　　1991年，香港茂盛国际有限公司进入上海，成立上海茂盛企业有限公司，主要从事房地产开发。杀回上海的刘氏企业享受了外资待遇，这一年，刘根山开发了茂盛花苑、七宝绿都两个住宅项目。

　　1993年8月，刘根山注册了上海茂盛房地产有限公司，在新闸路上兴建上海茂盛商务中心，此后成为刘氏企业在上海的大本营，这栋大楼据称“是上海地区最早的外资持有地产项目，它带动了整个外资进入上海的步伐”。

　　1996年，刘根山又注册了两家房地产公司。在进入高速公路项目之前，刘氏企业在上海地产方面手笔颇大，开发了包括“大唐盛世花园”等房地产项目逾70万平方米，公司在上海城乡拥有大量土地储备。

　　据两年前的资料，刘氏企业在上海芦潮港、市中心九江路/西藏路、城隍庙方浜中路分别储备土地6000多亩、3万多平方米和1万多平方米。此外，他还在崇明收购土地5000多亩。

　　2000年前后，上海茂盛企业有限公司更名为上海茂盛企业发展（集团）有限公司。《第一财经日报》通过查询工商注册资料获悉，目前由上海茂盛投资的全资、合资、控股、参股的企业超过20家，涉及国际贸易、房地产、资本运作、高速公路、国际贸易等十多个方面。

　　生钱之旅

　　2000年左右，在上海的第一次高速公路招商会上，刘根山拿到了第一个高速公路项目??嘉浏高速公路，成为首家进入市政府建设领域参与投资的民营企业，从此踏上“公路大王”的生钱之旅。

　　“投资者招商”是在当时的政策环境下创造出来的一个特定用语，其投融资模式的实质内容是BOT模式。2000年上海推出包括同三国道上海段、沪青平高速、嘉浏高速在内的三个项目。

　　嘉浏高速公路的总投资是4.5亿元，首次涉足高速公路的刘根山选择与上海城建（集团）公司（下称“上海城建”）合作，双方出资1亿元组建项目公司，其中上海城建出资51％，上海茂盛出资49％，投入不到5000万元。

　　而随后的投资逐渐增大。在沪青平（A9）高速上，上海茂盛、上海城建及上海建工共同出资组建项目公司，资本金总额6.2亿，上海茂盛投入4.2亿元。第三条路上海同三高速投资总额28.8亿元，项目公司资本金为9.6亿元，上海茂盛投入2.5亿。第四条上海南环高速注册资金8亿元，由上海茂盛全资控股，投资总额为36.18亿。

　　投资了上海四条高速公路项目后，刘根山的“公路大王”的名号广为人知。上海茂盛也确立了“立足上海，面向全国”的扩张计划，先后投资了宁波绕城高速公路、甬金高速公路（绍兴段），并收购了宁波北仑港高速公路。

　　据《财经时报》援引交通部一位专业人士的预测，上海茂盛旗下的7条高速公路位于长三角地区，这一地带的交通量会逐年递增。从以往的经验看，每个项目在25年后可获得25亿元的投资回报，项目内部收益率为8%左右，因此前景相当不错。

　　祸起之因

　　高速公路通车后，项目公司则作为独立“项目法人”，承担对高速公路的运营管理，并以收取车辆通行费及相关服务设施等其他收益取得投资回报。按投资比例，项目公司的股东收取回报。

　　但是，刘根山显然不满足，在拥有高速公路的收费权后，高速公路项目公司可以转动的“资本魔方”让他心动。

　　以成渝高速(00107.HK)为例，该公路1997年收费3.5亿元，假如每年按10%递增，扣除5%的税金、10%管理费，需近5年才能积累资金14亿多元。但是，1997年它在香港上市后，情况就大不相同了：一次筹资14.8亿港元，发行成本仅占4.7%。

　　2003年6月26日，刘根山收购了主业为地产及酒店发展与投资的香港上市公司亚细安资源，拟更名“茂盛控股”，作为集团在港上市旗舰。刘根山原本希望借壳亚细安资源后，注入内地的高速公路资产，但因不符合香港联交所现行上市条例，注资受阻。

　　但将旗下的高速公路资产注入茂盛控股，一直是刘根山既定目标。2004年6月，刘根山成功将宁波北仑港高速44.9％股份注入茂盛控股。一年之后，刘根山与茂盛控股再签协议，欲将剩余的三条高速公路注入上市公司。

　　然而，一封寄往香港廉政公署的举报信内容被公开，令刘氏企业的资金问题被各方广为关注。

　　举报信称，上海茂盛将修建内地高速公路的项目贷款近30亿元通过地下钱庄等非法手段，转移到境外，其中一部分资金收购了本已停牌的香港上市公司亚细安资源。

　　意外的是，茂盛控股在香港上市不到4年，刘根山将其倾力收购的茂盛控股73.58%股权，于2007年年初以每股0.1067港元出售给永伦集团创办人伦志炎，而茂盛控股系内Inventive集团由刘氏继续持有73.58%股权，经营收费公路营运等业务。

　　目前，刘氏旗下涉及的7条高速公路投资总额达115.315亿元，在建的项目投资额是84.98亿元(数据不包括收购的宁波北仑港高速公路)。除此之外，刘根山与广西壮族自治区正在洽谈的桂梧高速公路总投资需要96亿元。并且，在与广西签订的意向协议书中，刘氏希望其全资拥有这条高速公路。

　　虽然高速公路的项目公司只要法定的资本金占到总投资额的35%，即可启动，但八条高速公路要投入的法定资本金也高达数十亿元。

　　本报记者通过查询工商资料获悉，2000年上海茂盛注册资金仅为15600万元，其中13100万元为土地作价入股，只有2500万元的现金入股。随后通过数次增资，上海茂盛在2002年的注册资金为10亿元。

　　巨额投入从何而来？通常办法是通过银行贷款解决，由项目公司股东之一或其他公司为其担保。刘根山曾对媒体表示，修高速公路的法定资金是35％，但是一般来说，只需自有资金注资20％就可以启动一个项目了。

　　工商资料显示，2002年上海茂盛资产总额为1728495529元，负债766810103元。2007年上海茂盛的资产总额为15.15亿，负债亦高达16.61亿元。

　　剩余65%的项目资金大部分来自银团贷款，一般用高速公路项目的20~30年的收费权作为抵押??政府给这家项目公司的承诺。除此之外，建筑施工企业进入并垫资施工费用，而垫资施工是施工企业中标的主要条件。

　　2007年以来，刘根山开始淡出媒体的视野，但麻烦并没有了结。今年6月5日，刘根山因涉嫌抽逃注册资金，被浙江省公安厅刑拘，成为又一个倒下的“公路大王”。（作者：孙文祥 张丙杰）