一个私募基金经理的投资经

 周明 

2008年06月11日17:12  来源:中国证券报

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  下午四点本来是人最容易头脑昏沉的时候,但对于程安静来说,却是谈项目的黄金时点,“这个时候别人都不清醒,更容易问出破绽来。”

  程安静供职于一家本土PE(私募股权)机构,他们在上半年完成了一只私募股权基金的募集。现在,全国跑项目成了他最主要的工作。

  忙碌已经成为大多数国内私募股权基金经理工作的常态。据统计,仅一季度就有16只主要针对中国内地的私募股权基金募集资金199.98亿美元,募集金额同比增加163.3%。在当前“僧多粥少”的环境下,私募基金经理不得不抓紧时间到处寻觅优秀项目。

  这天,程安静在北京石景山区看完一个项目后,又急匆匆地往宣武区的一家酒店赶,去谈另一个项目。

  在酒店的咖啡厅见面后,来自广东的客人很热情地开始谈他的体广告新技术,从项目立意,到项目解决的问题,再到项目可能产生的收益……一开始,程安静还能集中精力,后来他实在有些困了。

  “我就想知道这个项目目前是否已经到了实施阶段,这种车体广告是否已经在一些城市适用?”程安静不得不打断客人。

  当得知这个项目还没有在任何城市实施以后,程安静很失望,“我觉得这个项目现在最需要的不是资金,而是存在实际实施的城市。只有通过实施,才能估算整个项目的价值。”

  程安静翻看了该项目的商业计划书,发现很多财务指标都是基于各种假设做出的。“您的这份商业计划书虽然很详细,但是,我们一般就看几个关键的财务指标,或者看整个行业的介绍,然后做出一个初步的判断。如果仅仅是以各种假设为基础,我觉得风险很大。”

  程安静坦诚地告诉这位客人,目前这个阶段,更适宜找一些天使投资者――这些投资者专注于初期项目,而PE则更多地关注一些比较成熟的项目。

  看到客人有些失望,程安静给了他一点建议:“您可以找一些投资过类似车体广告的投资人,他们也许更能理解这类项目的发展前景;或者找一些经营过类似项目的公司,请他们给您提出一些建议。”

  现在,PE市场已经呈现出一种专业分工的局面,各类投资机构有不同的市场偏好、项目偏好。

  虽然募资的PE大幅增加,但获得PE投资的企业并没有出现“井喷”,一季度仅有36家企业得到私募股权基金投资,投资额也不到27亿美元,同去年一季度基本持平,而同去年四季度44.49亿美元的投资规模相比,降幅高达40%。私募股权基金经理们目前表现得相当冷静。

  程安静已经习惯了谈一百个项目成功一个的经历。他说,他们这个新成立的私募股权基金虽然对投资者有投资期限的承诺,但投资是一件“急不得”的事情,再着急也要看好项目,对投资者负责。而他即将签署的一份投资协议,就经过了近半年的多次商谈才基本达成。

  这个手机游戏领域的项目与程安静的理念很相近。“一开始我也是当学生,听这些创业者谈,谈手机游戏为什么会成为下一个阶段吸引年轻人的游戏方式。大家在等公交车、等开会、等客人的时候会有大把的琐碎时间,这个时候,拿出个PSP(掌上游戏机)显然太唐突了,如果是个手机就会方便很多。”程安静说,目前,国家将开始对第三代手机网络3G放号,这标志着无线带宽将大大扩充,不仅解决了手机游戏的技术瓶颈,也使这个领域顺应了国家的产业政策。

  “当然,我还是觉得人和人的交流最重要”,程安静说,这个创业团队有非常好的专业背景,坦诚地向投资人介绍这个项目的优势、风险,有非常强的创业理念和信心。

  “经过半年左右的紧密接触,我们最终才决定向这个项目投资,这好比从谈恋爱到结婚,也是一个需要充分磨合的过程。”比如,对投资规模、投资溢价水平等问题就曾经过反反复复的谈判。程安静说,“没有把这些细节都解决,这个婚姻是难以为继的,所以,本着亲兄弟明算账的原则,在协议签署之前,我还要把这个账再仔细计算一遍”。

(责任编辑:闫璐)
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