高盛:已无必要争论是否存在通胀 未来CPI将达7%

　　中国人民银行14日宣布，决定自9月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的 3.60%提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点。这将是央行今年以来第五次加息。

　　加强货币信贷调控、引导投资合理增长、稳定通货膨胀预期，这是央行今年五度加息的主旨。记者就此采访了高盛中国首席经济学家梁红与独立经济学家谢国忠，他们均认为目前的加息力度仍算温和。

　　梁红：彰显央行抑通胀决心

　　高盛中国首席经济学家梁红在发给本报的研究报告中指出，此次加息特别是结合9月6日央行上调存款准备金率50个基点及向商业银行直接发行人民币1500亿元央行票据的举动，表明了央行抑制通货膨胀压力的决心。此外，本次加息距离8月21日的上次加息仅仅间隔不到一个月，表明政府更加愿意使用市场化的工具来调控经济。

　　梁红预期认为，货币监管部门将出台进一步紧缩措施，譬如再次加息27个基点、更积极地回笼流动资金(可能通过进一步上调存款准备金率)和加大对商业银行的“道德劝说”力度以抑制放贷。

　　独立经济学家谢国忠一直认为，利率的调整幅度相当的小。他拿中国的利率水平和GDP发展速度和美国的相比较，指出中国的GDP发展速度是美国的几倍，利率水平却相当低。虽然今年已连续五次上调利率，但国内实际利率水平仍然为负。

　　谢国忠：利率为正相当重要

　　而对当前的经济形势，梁红则分析认为，CPI增幅仍存在上行风险，未来几个月CPI增幅达到7%或更高水平的可能性非常大。

　　谢国忠在此前接受记者采访时曾表示，中国已进入全面通胀时代，尽管很多人都不承认。

　　梁红在报告中亦指出，已经没有必要再争论是不是通货膨胀这个问题，央行应该关注出现在粮食领域总体通胀。

　　梁红提出，除了温和的加息以外，人民币的迅速升值是一举多得的政策选择。原因在于它有助于减少中国的贸易顺差、为内需增长留出更大的空间，还能够降低进口产品的价格通胀。“如果人民币升值10%，进口石油、大豆以及猪肉等的价格都会迅速下降10%。”她用数据说明。

　　谢国忠强调，通货膨胀、流动性过剩的问题不是只有通过小幅度的调整能够缓解，必须通过大幅度的加息等金融手段来达到目的，并且，利率为正相当重要。

　　实际利率仍为负年内可能再加息

　　央行行长周小川日前明确表示，央行正在密切关注实际贷款利率为负的问题，并希望见到实际利率转为正值。

　　这意味着，当前实际利率仍为负。一般来说，实际利率等于税后存款利率减去通胀率。但通胀率如何衡量呢？最简单粗略的办法就是直接拿统计局每月公布的CPI 数据。今年年初一年期存款基准利率为2.52%，税后约为2%，1月份的CPI是2.2%，所以实际利率为-0.2%。

　　当然这种算法有很不科学合理的地方。央行行长周小川在接受媒体采访时曾表示，衡量实际利率的方法很多。但不能只以单个月份的通胀率来计算。一般以前6个月或12个月均值来衡量。这表明，央行重视长期趋势而非短期波动。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容认为，未来央行可能还会有进一步加息的举措。这一观点为不少业内人士赞同。高盛报告指出,货币监管部门将出台进一步的紧缩措施，如再次加息27个基点。渣打银行资深经济学家王志浩也认为，今年年底前还将有一次0.27个百分点的加息。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良预计，今年全年通胀水平会是4.3%，还可能再加息一到两次。（刘春香 杨燕 陈珂 沙斐 卜春艳 胡金华）