大唐电信美丽误会:与3G、大唐移动关系不大
  2007年04月13日15:20 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
 
  中国通讯业界对3G牌照的数年期盼,资本市场只短短数月即给了足够的心理补偿——所谓的“3G概念股”,不分青红皂白涨了一轮又一轮,尤其3月份中移动启动TD网络建设以来,3G股更是在此起彼伏的采购招标消息中不断攀升。

  但在“3G概念”的盛名之下,鱼目混珠者亦夹杂其间。在本报整理出的A股3G板块45家上市公司中,真正拥有全线3G产品的公司凤毛麟角,而有TD产品或者已经投入研发并跻入TD或3G产业链的公司也不过五六家,还有一些只是参股了3G产业链上的公司,更多的“3G股”不过是狐假虎威。

  究竟谁是3G的真命天子?谁是皇亲国戚?谁与3G这个显贵沾亲带故?谁跟它压根八竿子打不着?本报“3G概念股真相”系列报道,试图从产业面还原“3G概念股”的真实价值。

  一则突如其来的预亏公告,将过去一年来股价一路高歌猛进的大唐电信科技股份有限公司(600198,SH,以下简称大唐电信),无情地抛回现实。

  4月5日晨,追捧3G概念的投资者看到一则令他们猝不及防的公告:原来预计2006年可盈利的大唐电信,预计2006年全年业绩仍将亏损,公司甚至因此可能被ST——2005年,大唐电信已经亏损69612万元,每股收益-1.59元。

  当日,大唐电信跌停。

  4月6日一早,市场上又传出了利好消息——中移动TD招标结果已经出炉,初步份额分配为中兴通讯超过50%,大唐移动约占30%,鼎桥通信约10%,普天为7%。

  “对于目前所传闻的份额,我们没有什么可以对外表示的,对于份额的统计计算方法也不一样,我们只能说最后的份额以中国移动的签约为主。”大唐移动首席执行官唐如安对记者表示,最后的份额还要看具体谈判和商会。

  “上面的份额基本准确,但中移动还未和我们各个厂商签订正式合同。”上述中标企业之一的某厂商高层对记者表示。

  但此消息并未让大唐电信重返风光,尽管当日其股价曾一度上扬,但下午又转入下跌趋势,当日以17.69元收盘,跌0.17%。

  事实上,在过去一年,大唐电信已经受到了资本市场的狂热追捧,股价由不足10元一路上涨超过20元,平均市盈率已高达176倍,远远超过了另一3G概念龙头股中兴通讯(000063.SZ)。

  “资本市场对大唐电信的追捧,是一种非理性做法。”银河证券高级研究员王国平表示。

  离3G有多远?

  “资本市场对大唐电信的追逐,都是基于大唐电信与大唐移动的关系,尤其是与3G概念的利好趋势。”王国平解释。

  名列“巨大中华”之一的大唐电信集团,旗下共有四个子公司——上市公司大唐电信、大唐移动通信设备有限公司(以下简称“大唐移动”)、北京信威通信(以下简称“信威”)以及大唐高鸿数据网络股份有限公司(000851.SZ,以下简称“高鸿股份”)。其中,大唐移动是政府力挺的中国3G标准TD-SCDMA的拥有者,和大唐电信为兄弟公司。

  大唐电信目前主营业务共四部分:微电子类、交换及移动通信类、接入类和软件类。根据大唐电信2006年第三季度财报,微电子类业务收入为4.9亿元,仍是大唐电信的主要收入,而交换及移动通信类的收入只有2.1亿元,接入类业务只有1.28亿元。

  也就是说,大唐电信的主要营收来源并非与3G直接相关的交换及移动通信类业务,而是其控股31.71%的子公司大唐微电子技术有限公司。“可以说大唐电信的主要业务和3G没什么关系。”王国平一再强调。

  但业界以及资本市场却一直有意无意地将大唐电信与TD联系在一起,并多次出现大唐电信为3G间接出资,以及为旗下3G子公司贷款担保的消息和报道。

  大唐电信以往已经多次发布公告澄清以及避谣与3G的直接关系,在2006年10月18日,以及2007年3月27日,大唐电信就先后发布澄清公告和对外担保公告,表示大唐电信为上述控股子公司担保大多为流动资金贷款,并不是为集团兄弟公司大唐移动的3G项目融资。

  “大唐电信和3G、大唐移动的关系其实并不大。”王国平表示。

  预期重组?

  尽管如此,资本市场和投资者对大唐电信的预期却远没有这么简单。

  受近年来通信市场对3G概念的期望,尤其政府对TD标准的支持,基于与大唐电信集团的关系,以及和大唐移动的关联,大唐电信一直被大家默认为升值潜力巨大的3G概念股。

  政府的专项基金、贷款支持,每一次新的资金注入大唐移动,都让兄弟公司大唐电信的股票猛烈上涨。“大家对大唐电信和大唐移动之间可能出现的重组一直抱有预期,这是资本市场追捧大唐电信的主要原因。”中金公司一位不愿意公开姓名的高级分析师分析。

  事实上,这一两年,有关大唐电信或者大唐移动重组的消息不断,包括中国移动可能重组大唐移动,国资委注资大唐集团支持其重组,产业链上其他公司如普天、阿尔卡特、华为也都先后成为与大唐移动重组的绯闻主角。

  而还有一种主流说法是,大唐电信集团一直力主将大唐移动这部分优良资产注入大唐电信,一方面将优良资产借壳上市,一方面减缓大唐电信的业绩压力。

  “相对来说,集团对大唐电信和大唐移动公司的调整是有可能的,但是具体怎么调整和发生还不好说。”王国平表示。

  但王国平认为,将大唐移动注入大唐电信可行性不大,即使注入,对大唐电信来说是利好利空也还要另当别论。

  王国平分析,前几年大唐移动为研发TD投入了大量资金,后来上海阿尔卡特以私募形式进入也是为了缓解资金压力,所以前期的投入很大。今年虽然中移动开始启动TD设备的采购招标,大唐移动开始拿到订单,但盈利的可能性都很小,“我们估计2007年大唐移动盈利的可能性都比较小”。

  同时王国平分析,如果是资产置换的方式,对大唐移动的估值也不好算,就以大唐移动目前约50亿-60亿元的估值,大唐电信必须拿出可同等置换的资产,以大唐电信目前的资产,顶多只能换到大唐移动约20%左右的股权,短期内也解决不了大唐电信的亏损问题。

  而上述中金高级分析师对记者表示,无论是与大唐电信,还是与外部其他公司,大唐移动的重组在短期内都不可能发生,“因为这是件很复杂的事,不是简单可以操作的”。

  如果采用集团整体上市的方式,大唐集团一直亏损,不符合连续盈利上市的标准;如果采用增发的形式,也不符合条件;如果采用大唐移动去买母公司的股权形式,大唐移动还没有盈利也不太可能。“我们认为大唐电信和大唐移动的重组可行性不大。”该中金分析师强调。

  “但不排除此次大唐电信是主动示亏,期待外部力量进入重组。”东方证券一人士则表示。

  对于目前传闻的大唐移动以及大唐电信的重组,大唐移动首席执行官唐如安表示,“大唐移动方面未获得什么消息,也没有什么进展”。(李晓艳)
 

来源:21世纪经济报道 (责任编辑:刘阳)


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