加仓是最好的进攻?基金冲锋号应对赎回躁动 

2008年03月03日14:58  来源:第一财经日报

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  “我们公司都已经开始出现净赎回。”一位基金公司市场人士告诉本报记者,这家基金公司2007年资产总规模排名在前10名之内,同时旗下股票基金的业绩也在前1/3之列。净赎回开始蔓延。《第一财经日报》在采访中得知,多家基金公司,市场部人士均表示近两周开始出现小量净赎回。来自托管银行的消息称,基金总申购赎回也已呈现净赎回状态,但净赎回规模并不显著。

  市场总体呈现净赎回

  与此同时,新基金几乎正在以每周两三只的速度面世。上周五,万家双引擎灵活配置混合型基金、信诚盛世蓝筹股票型基金和富国天成红利基金等三只基金获批的消息再次如期而至。自2月15日以来,这已经是连续第三个星期五出现新基金获准发行。

  但市场已经不同以往,新基金发行的消息不再像2006年、2007年那般令市场应声而起,同时,新基金的认购情况也开始恢复平静或者说正常。一方面,新基金获批被市场视为“政策底”的信号,另一方面,基民却正在赎回老基金、申购新基金,而且总量仍呈现净赎回。北京一家基金公司市场总监近期重复在讲一句话:“基金难卖的时候,就是买入能赚钱的时机。”

  不过也有基金公司正在出现净申购。华夏基金表示,1月份旗下基金总申购额超过250亿元,股票类基金整体实现了净申购,净申购量高达20亿份。

  公募基金买自家基金

  在基金投资者赎回基金的同时,基金公司却在运用自有资金投资旗下基金。2月28日,汇添富基金公司公告称,公司将通过代销机构申购汇添富优势精选混合型证券投资基金1000万元,基金申购费为1000元;此前一天,也就2月27日,长盛基金管理公司也公告称,公司将申购长盛成长价值证券投资基金1500万元;而今日,华宝兴业基金公司更是动用447万自有资金投资旗下7只基金,包括货币、债券、股票等主要类型基金。

  事实上,2月份以来,据本报记者统计,各基金公司先后发布公告称将运用自有资金投资旗下基金已达17只之多,且这14只基金均非规模“濒危”基金。根据《证券投资基金运作管理办法》,一旦基金持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的情形出现并持续20个工作日,开放式基金管理人应该向证监会报告并提出相应解决方案。

  基金研究人士表示,基金公司投资旗下股票基金,多是因为看好现在的市场时机,同时,也会增加基金投资者对基金的信心。

  加仓是最好的进攻?

  “上周已将仓位加满。”一位私募基金的基金经理告诉《第一财经日报》。他认为,市场将会在2月底、3月初形成真正的底部,随后,市场会迎来2008年最好的一波行情。他曾在春节前将股票清仓,而上周二,在上证指数创出4123点的新低的前后两天,他大举买进至几乎满仓。

  转向进攻也同时是公募基金的关键词。嘉实基金副总经理窦玉明告诉本报记者,所有的情况都在好转,市场已处于底部区域,目前的投资策略是从抗跌品种转向能涨品种。今年初,基金持防御策略,买入的均是消费、服务相关的下游行业类的抗跌品种,而现在,窦玉明认为,基金应该买入原材料、能源、机械等周期类行业类的能涨品种。

  进攻一定需要子弹。多位基金人士表示,此前基金转向防御以及应对赎回,已将仓位降低。这在应对近期的净赎回之际,也为转向进攻提供了资金。

  在此之外,拆分也称为基金筹备子弹的重要方式。2008年2月以来,已有4只偏股基金进行拆分,分别为国投瑞银成长优选、信诚精粹成长、嘉实成长收益、银河稳健等。其中,嘉实基金表示,进行嘉实成长收益拆分的主要原因是,其产品风格和基金经理风格具有稳健兼具进攻的特征,这正适合2008年的震荡市。

  国泰君安研究所基金研究员吴天宇认为,经过近期深幅调整,适度的系统性风险释放以后,市场已经进入了相对安全区域。那些正在进行持续营销的基金具有建仓的先发优势。

  公募基金调仓之道:震荡市中追逐成长性

  尽管因为信息披露等原因,公募基金当前的操作方向以及持仓结构尚无从准确知晓,但来自不少渠道的信息显示,在大盘进入4000点这一带有中期调整底部特性的区域时,部分基金经理已经针对当前呈现结构性牛市的市场特点,采取了一定的调仓策略。

  从近期市场表现来看,基金分化的趋势已初现端倪。根据天相系统统计,年初以来至2月25日,基金份额加权平均收益为-10.04%,其中表现最好的基金汉鼎与表现最差的基金之间收益率差距达到25%。不同的持仓结构以及应变能力,导致了基金群体今年难以出现齐涨共跌的局面。

  根据业内人士分析,出现上述情况,与部分基金年初以来在成长股方向加大配置有一定关系。据《第一财经日报》了解,由于部分基金此前对那些明显存在高估成分的大盘蓝筹股进行了一定的减持,使得这些机构投资者有在近期大盘的动荡中占据一定的先机。

  Wind资讯数据显示,年初以来净值增长率前5只基金(股票方向)分别是基金汉鼎、华夏大盘、东吴双动力、金鹰中小盘和华宝多策略,这5只基金年初以来净值增长率保持在2%以上。如果看这些品种近一个季度和近一个月的净值增长率情况,其表现也同样优异。比如,华夏大盘近一个季度来的净值增长率为17.58%、金鹰中小盘近一个月来的净值增长率为4.01%。

  东吴双动力基金经理王炯在接受采访时表示,在目前阶段,保证基金投资者的资金取得正收益的关键,一是在于投资方向和操作策略需要具备安全性,二是通过精选个股的方法来提高基金的收益。而且,这位基金经理也直言不讳地认为,在今年市场不确定性因素较多的背景下,依靠指数化的波段操作法的效果是令人怀疑的。“指数的高点和低点是很难真正把握的。”

  不少基金公司投资人士在私下交流中坦承,在今年震荡加剧的结构性市场中获利的难度要大大高于以往的“单边牛市”,而寻找结构性市场中可能获利的板块和上市公司需要更加严格的投资纪律。富国天惠基金经理朱少醒在接受采访时称,在单边上扬的行情中,不管是机构还是个人投资者,获利都较为容易。但在震荡加剧的结构性市场中,基金具有更专业的投资知识和更深入的投资研究。

  不少机构投资者在年初发布的研究报告中纷纷指出,在2008年,市场的主要推动力量将是上市公司的成长性。银河证券基金研究中心认为,从时间表现上看,2008年上半年,上述市场特点将更加明显。富国天惠基金经理朱少醒认为,由于市场成长性热点往往表现在企业的“价值中枢”不断上升。而且,这种上升在特定时期里具有一定的稳定性。更为重要的是,具有上述特点的企业往往有一定的核心竞争力,且有进一步的拓展空间。因此,这些品种更能被那些追求确定性的机构投资者的关注。而这也自然成为今年作为结构性牛市的惯常的运行特点。

  不过,本报记者在采访中也发现,机构投资者对于大盘蓝筹股的分歧仍然相当明显。有部分机构投资者认为,由于大盘蓝筹股上涨需要有大量的市场资金流入作为推动力,但在目前投资者信心在前期部分公司推出再融资计划而极为低迷的背景下,大盘蓝筹股运行趋势尚有待观察。有一些机构投资者甚至极端地认为,由于今年市场资金面相对紧张,因此,大盘蓝筹股的每一次上涨,都给“逃逸者”提供了难得的机会。另一部分机构投资者则认为,由于大盘蓝筹股的估值风险已经不大,尤其是银行股的未来成长性较为确定,因此,即使这些品种短期价格受到重压,其估值吸引力也正在不断显现。

  年初以来基金净值增长前十位(非债券型)

  代码 名称  年初以来净值增长率(%) 近一月净值增长率(%)

  500025NV.SH 基金汉鼎净值 3.71 5.57

  000011NV.OF 华夏大盘精选净值 3.56 2.14

  580002NV.OF 东吴价值成长双动力净值 3.16 2.83

  162102NV.OF 金鹰中小盘精选净值 2.29 4.01

  240005NV.OF 华宝兴业多策略增长净值 2.03 1.8

  100022NV.OF 富国天瑞强势地区精选净值 -0.64 -1.92

  160610NV.OF 鹏华动力增长净值 -0.8 0.91

  310318NV.OF 申万巴黎盛利强化配置净值 -0.91 -0.7

  257020NV.OF 国联安德盛精选净值 -1.14 1.4

  163803NV.OF 中银持续增长净值 -1.56 2

  资料来源:本报记者谢潞锦整理 (谢潞锦)

(责编:闫璐)
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