CPI若“转正” 不会立即引来紧缩政策

2009年09月12日13:40  来源:《中国证券报》

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  8月份CPI同比下降1.2%,环比上涨0.5%。这在很大程度上印证了7月份成为物价阶段性“拐点”的判断。CPI“转正”尚未出现,但越来越明显地出现在人们预期当中。

  8月份物价降幅明显收窄有三方面原因。首先是食品价格的回升。8月份CPI环比上涨0.5%,其中食品价格上涨1.3%,非食品价格上涨0.1%,两者差别明显。其次是需求回暖。8月份的经济数据说明,我国经济企稳好转的迹象进一步突出,经济的持续好转必然在价格水平上有所反应,这也是经济系统正常运行传导的必然结果。第三是翘尾因素的影响。去年下半年,受国际金融危机加深等影响,我国物价出现了持续下行的趋势。今年8月份以后,翘尾因素影响将逐步减小,到今年12月份将削减为零。

  由于此前食品、居住类价格等拉动物价走低的因素已经逆转,未来几个月CPI和PPI有望继续平稳回升。不少专家预计,到今年11、12月份,CPI同比涨幅有望转负为正,从而结束持续近一年的通缩压力。

  然而,CPI“转正”,并不意味着物价将进入快速回升通道。目前无论是价格还是需求,好转的基础还不牢固。当前,要警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险,不能也不会在不适当的条件下改变政策方向。目前外需低迷的情况未得到明显扭转,经济增长内生动力有待进一步激活,总体而言我国仍处于需求偏冷的阶段。具体到物价方面,未来我国大多数食品供给仍然较为充分,猪肉、蔬菜等价格还可能因为季节性等原因出现回调。

  目前CPI仍处于较明显的负增长区域。即使四季度CPI出现轻微的正增长,加息或调整准备金率等政策也不会急于出台。在经济企稳复苏势头尚未巩固的时候,宏观政策贸然“转向”的可能性不大。值得讨论的倒是明年,如果由于翘尾因素上抬等影响,明年上半年我国CPI升至3%甚至更高,会不会出台紧缩性政策?

  这种可能性不是不存在,但市场对此忧虑似乎为时过早。因为只有需求过热、货币供应增加、物价上涨过快等三方面条件同时满足时,通货膨胀压力才会较明显地体现出来。从央行此前的操作来看,由于物价走高等因素出现,2004年我国开始了新一轮的加息周期,当年6、7月份CPI曾分别上升到5.3%,但直到10月份央行才开始第一次加息。

  另外,目前无论是食品价格还是非食品价格,均未出现持续上涨的现象。如果未来几个月,物价仍然徘徊在较低水平,则未来一段时间无需过分担心通胀风险。(记者 韩晓东)

(责任编辑:聂丛笑)

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