通胀之下调控频出拳 谨慎债市期盼明确信号 (2)--财经--人民网
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通胀之下调控频出拳 谨慎债市期盼明确信号 (2)

沈而默

2011年06月17日10:29    来源:《经济参考报》     手机看新闻

  作为市场资金的“抽水机”,连续上调存款准备金率已经使得市场资金利率中枢不断上移,而在季末、日均存贷比考核等多重因素的影响下,银行间市场资金面再次趋紧。

  新华08终端显示,6月16日早盘银行间市场隔夜回购利率已经为4%,7天回购利率高达6.6%,而14天及以上期限的回购利率全部在7%以上。

  接连不断的从市场抽取资金,直接影响到了央行另一种数量型货币政策———公开市场操作。由于资金利率一直处于高位,公开市场已经连续5周向市场净投放资金,合计净投放资金4120亿元。

  而在16日的公开市场操作中,地量发行的3月期央票发行利率却跳升了8 .17基点,达到2.9985%。

  3月期央票一、二级市场利差较大,是央行上调一级市场利率以缩小利差的主要原因。来自货币经纪商的数据显示,目前二级市场中3月期央票利率高达3.6%,甚至超出了1年期央票3.4%的水平,和一级市场的利差也超过60基点。

  北京一国有银行交易员表示,3月期央票地量发行仍然不能保持发行利率持平,主要还是因为目前市场资金太紧张了,只有通过提高利率才能有需求。

  债市谨慎观望 超调或存机会

  通胀不断创新高,而紧缩货币政策频频出拳,债券市场气氛谨慎。

  “目前市场已经到了非常谨慎的时候,”上海一商业银行交易员明确向记者表示,由于市场资金告急,现在处于观望状态。

  一级市场显然也受到了这种情绪的影响。原本定于16日发行的国开行浮息债,罕见地应投资人要求取消发行,资金面趋紧被认为是取消发行的重要原因。

  加息的靴子被高高举起,也是市场谨慎观望的原因所在。而上调3月期央票发行利率更是引发了市场关于近期加息的猜测。

  中信证券宏观经济研究员孙稳存认为,不排除近期加息的可能,但是仅从公开市场发行利率来看的话,一年期央票的指标意义更大。“估计年内还会有一次加息,而存款准备金率作为一种常规政策,可能更多地会取决于外汇占款的数量。”

  在等待加息的过程中,资金面的紧张、持续的数量调控带来了债券收益率的上行,而这其中也可能蕴藏着超调带来的机会。

  来自中金公司的研究认为,央票发行利率的上调,对于债市而言和加息的效果是一样的。中长期债券必须在收益率出现20至30基点的上升幅度后才具有阶段性的交易机会。

  目前市场上10年期国债的成交利率已经达到3.99%,据中金公司测算,其安全边际应该在4%,所以收益率升至4%以上可能带来超调机会。

  国泰君安债券研究员陈岚表示,经济增速估计将持续回落,并将带动C P I在年中之后逐步回落,从而使得长债利率在下半年或出现趋势性的下降。“如果长债利率能够伴随着资金利率高企和货币政策短期仍紧的影响调整到4%以上,则或将带来较好的布局时点。”(记者 沈而默)
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(责任编辑:乔雪峰)

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