中国内地基金业引入“有机增长”理念

2009年03月05日16:27  来源:新华网

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  新华网上海3月5日电(记者潘清)作为成熟市场普遍认可的投资理念,“有机增长”已成为海外许多成长型共同基金采用的投资策略之一。近日兴业有机增长基金在全国发行,标志着中国内地基金业开始引入“有机增长”理念。

  兴业全球基金公司总经理杨东表示,引入关注企业增长质量和持续性的“有机增长”理念,对中国资产管理行业发展,以及国民经济转轨、企业结构转型具有重要意义。

  首先,它为审视企业增长方式提供了全新视角。依靠有机方式实现的增长具有较高的含金量,虽然增长速度可能较慢,但增长的质量更好,盈利的稳定性、确定性和持续性更强,能给股东带来更高的回报。与之相对应,通过大规模并购重组、大规模融资等手段实现的外延式增长,虽然可以快速扩大企业规模、提升盈利水平,但其盈利增长不具有持续性,而且从世界范围来看,并购最终失败的概率很大、风险较高。

  其次,为分析企业估值提供了全新视角。杨东说,以往投资者在给企业估值时,一般对增长越快的企业给予越高的估值,但“有机增长”理念强调根据不同的增长方式享有不同的估值,即估值高低不仅要看增长的速度,更要看增长的来源、质量和方式。

  第三,提供了评价企业经营成就的全新视角。杨东举例说,此前央企业绩考核体系以财务指标为主,而且往往特别关注利润等绝对指标,这容易诱发追求短期利益的投资冲动,造成盲目、重复建设,从而将股东投入浪费在低效率的规模扩张上。而“有机增长”所强调的现金流量、分红、股权收益率(ROE)等绩效考核指标,能够更准确地反映企业经营成就,从而引导企业更加关注长远利益。

  第四,为考核公司经营层绩效提供了全新视角。杨东说,国内很多企业的绩效评价和薪酬挂钩机制往往都是和企业的利润总额、利润增长挂钩的,这就鼓励企业经营层一味地把企业做大,不断融资、不断并购扩张,这种行为有时是以损害股东利益为代价的。从“有机增长”的角度,更合理的做法是在设计绩效奖励机制时,薪酬更多地与股权收益率等绩效挂钩,从而建立起更加正确的薪酬绩效考核体系。在这个体系下,那些毁灭价值的经营层不仅不应得到奖赏,反而应该为其资本浪费和无效经营负责。

(责任编辑:王日晨)
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