3月25日外汇市场技术解盘 (3)

　　英镑/美元

　　3月24日，英镑震荡盘升。

　　英国政府救助Dunfermline建房互助会(Dunfermline Building Society)的压力正逐渐加大，因担心该机构财务状况，拥有25万名储户的Dunfermline已不幸遭遇挤兑。商业票据的严重缩水预计将令Dunfermline的08年亏损达到2600万英镑，负责审计的德勤会计师事务所(Deloitte & Touche)拒绝签核致使该机构财报迟迟未能出炉。分析人士指出，监管方曾要求同行接管Dunfermline，但受邀方因担心拖累自身经营而拒绝接管，导致政府成为唯一的希望。预计官方可能在未来几天内介入，若果真如此，英国建筑协会(Building Societies Association)表示，这将成为1845年建房互助会创立以来首次接受政府救援。英国财政部(Treasury)仍希望敦促其他同行购买该机构4000-6000万的优先股(PIBS)，以便为其融资；若此计划失败，政府将为Dunfermline全额注资。此外，政府可能还将采取此前救助抵押贷款银行Bradford & Bingley和诺森罗克银行(Northern Rock)的方法，出售旗下子公司和核心业务，并剥离坏账。财政部发言人此前曾表示，财政部将采取一切所需措施维护金融稳定、保护储户，这一立场非常明确。虽然Dunfermline发言人坚称该机构"业务如常"，但储户疯狂挤兑的场面仍让部分人士联想到"苏格兰的诺森罗克"。Dunfermline成立于1869年，资产价值33亿英镑，目前拥有34家分支机构、25万名储户以及3.6万名抵押贷款和个人贷款客户，是英国排名第12位的共同基金。

　　随着市场从大萧条以来最坏的信贷危机逐渐恢复，最近两年间表现雄踞世界第二的对冲基金--黑石公司(BlackRock Inc.)全球宏观基金认为，3月以来的股市上涨不可持续。该基金目前正在购买债券。黑石公司的资产配置阿尔法基金驻悉尼基金经理 David Hudson表示，正在做空美国和澳洲股市，预计将会下跌，同时做多美国、德国、澳洲、加拿大以及英国的债券市场。Hudson3月20日在接受采访时表示，风险在于下半年的经济复苏会令人失望，股市在未来几个月内需要重新探底，甚至会跌破前期低点。今年1月，黑石公司发起成立了位于开曼群岛的全球宏观对冲基金，面值以美元计价，并复制了阿尔法基金交易。这支新基金主要针对的是基金中的基金、私人银行和家庭办公室，目前一直在努力筹集资金。Hudson还表示，正计划做空那些实行量化宽松货币政策国家的货币，考虑做空瑞郎、英镑、美元和日元。阿尔法基金已经开始做多澳元，做空加元，因预期加拿大央行将是下一个推出量化宽松货币政策的国家，而澳洲联储则不会采取该措施。此外，Hudson表示，依然做多黄金，预计金价将继续上涨。

　　英国银行家协会（British Bankers Association, BBA）周二报告表示，英国2月抵押贷款升至7个月高点，抵押贷款许可创08年4月来新高。报告显示，英国2月季调后BBA净抵押贷款增加39亿英镑，为去年7月份以来最高；前值增幅为34亿英镑，去年同期增幅为51亿英镑。同时，英国2月BBA抵押贷款许可由1月的2.4278万件增至2.8179万件，创10个月新高，但仍显著低于去年同期水平4.0626万件。BBA统计主管David Dooks表示，新增抵押贷款主要来自大型银行，但经济衰退仍明显制约了市场需求。英国皇家特许测量师学会（RICS）首席经济学家Simon Rubinsohn指出，BBA发布的2月份抵押贷款许可数据说明，RICS房市调研（Housing Market Survey）所突显的买方需求正在逐步转变为实际交易。尽管如此，Rubinsohn称，抵押贷款和房市活动仍较为稀薄，基本的贷款/价值比例规定令首次购房者难以获得融资，仍需推行更多措施促进市场流动性增长。BBA报告还显示，英国2月总抵押贷款由1月的97亿英镑降至92亿英镑，为01年6月以来最低；远低于去年同期的179亿英镑。此外，英国2月BBA消费信贷为净还款2亿英镑，1月份借款增加1亿英镑。

　　英国国家统计办公室（Office for National Statistics，ONS）周二公布的数据显示，英国2月消费者物价指数（CPI）年率加速上升，令此前预期增速将大幅下滑的经济学家感到吃惊。数据显示，英国2月CPI月升0.9%，年升3.2%，这意味着英国央行行长金恩（Mervyn King）不得不第四次致信财政部解释通胀率高于2.0%目标逾1个百分点的原因。此前，英国1月份CPI月降0.7%，年升3.0%。通胀压力范围较广，多数类别出现稳固的价格压力，其中食品和非酒精类饮料、娱乐和文化、运输成本的价格上升压力最大。除去食品、能源、酒精类饮料和烟草，英国2月核心CPI月升0.7%，年升1.6%，预期为年升1.3%。另外，零售物价指数（RPI）月升0.6%，年比持平，这是1960年以来最低的年率水平。ONS官员表示，企业已注意到汇率疲弱和进口价格在推升物价方面的影响。经济学家此前预期，由于经济急转直下令通胀压力快速下滑，英国2月CPI月率将上升0.2%，年率将上升2.5%。实际上，英国2月份CPI年率上升3.2%是2008年11月以来最大升幅。高于预期的CPI数据可能会令英央行感到麻烦。英央行已下调了利率，并采取量化宽松政策以促进经济，而这些政策是以通胀将快速低于目标水平的预期为基础的。然而，在致英国大臣达林的信件中，金恩表示他仍然看到种种迹象显示通货膨胀压力将缓和，他指出，过去的两年的通胀率较过去十年有了明显的波动，虽然2月份CPI出现上扬，但相信CPI自去年9月的高峰出现下滑的趋势可能在未来几个月内恢复，他预期未来数月通胀率将重回下行趋势。

　　当世界最大20个经济体的领导人4月2日汇聚伦敦时，从防止全球大萧条到修复破碎的银行体系，有众多议题等着他们讨论。但经济学家们希望，这些领导人也能注意一下各主要国家在储备方面的巨大落差，许多人认为这是当前这场金融危机的根源。最近几周，包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席本?贝南克(Ben Bernanke)和英国央行行长默文?金(Mervyn King)在内，有越来越多的重量级经济学家指出，制造这场全球危机的不止是贪婪的银行家、肆意挥霍的美国消费者以及松懈的政府监管。他们说，虽然这些因素对危机形成起到了重要作用，但中国和其他亚洲国家也要对当前危机负一定责任，10年来它们依靠出口推动的经济增长积累起数万亿美元外汇储备。它们将积累的外汇用于投资，导致西方的金融市场资金泛滥，从而降低了借贷成本，而此时美国和英国等地的人正在以令人担忧的速度积累债务。作为这种局面一种合乎逻辑的结果，巨大的次级抵押贷款制造机器引发了当前这场危机，但大量发放次级抵押贷款只是银行家们从这些所谓“全球性失衡”中牟利的众多方法之一，他们只需将存款人和借款人撮合在一起就能从这种失衡中获利。伦敦商学院(London Business School)经济学教授、经济政策研究中心(Centre for Economic Policy Research)主任理查德?波特斯(Richard Portes)说，银行家们总是贪婪的，危机发生时的政府监管并不比以前更松懈，然而总还是有危机发生──只不过这次危机有一些特别的地方，关键的特别之处就是全球失衡。在20国集团峰会日益临近之际，波特斯等经济学家正在为解决当前危机开出各种药方，从加强国际货币基金组织(IMF)的权威到使该机构成为各国外汇储备的中央金库，不一而足。后一设想使人想起经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)在1944年所构想的全球央行，当时世界各国领导人在布雷顿森林会议上决定设立IMF。虽然各种药方都有其缺点，但经济学家警告说，如果找不到让亚洲人少储蓄而让美国人多储蓄的方法，世界将不可避免地再次陷入麻烦。美国智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的主任博格斯特恩(C. Fred Bergsten)说，尽管为化解当前危机采取了种种其他努力，但如果忽视这种失衡，也会铸成大错，而20国集团也存在犯下这种错误的危险。就在全球经济恶化之际，反映这种失衡的一项指标──中国庞大的经常项目盈余几乎没有缩减的迹象。据IMF估计，中国的经常项目盈余(既反映中国的净出口额，也反映中国的资本输出额)已从2007年的3,720亿美元增加到2008年的约3,990亿美元。如果中国的经常项目持续出现盈余，可能会激起其他国家的保护主义情绪，因为西方政界人士会担心，他们国家刺激经济的巨额支出正在提振东半球国家的出口。亚洲国家喜欢积累外汇储备的倾向可以追溯到上世纪90年代末的亚洲金融危机。当时亚洲国家入不敷出，外债不断增加。这最终导致惊慌失措的外国投资者集体撤离，亚洲货币大幅贬值，经济陷入严重衰退。这次危机过后，亚洲国家改变了发展策略，通过压低本币兑美元汇率来刺激出口，这种策略使亚洲国家的外汇储备创下历史最高水平。它们把积累的外汇投向美国和英国等地，导致金融市场处于前所未有的疲于招架状态。据IMF估计，显示这种压力的一项指标──资本跨境流动净值2008年达到约1.9万亿美元，相当于全球生产总值的3%。这比1997年全球金融危机爆发前的水平高出了一倍多。鉴于这场金融危机对全球贸易造成的打击，这种失衡有可能出现某种程度的缓解。但许多经济学家认为，必须采取更多措施来改变亚洲和美国的生活方式。在2001至2008年期间负责IMF中国事务的杜纳威(Steven Dunaway)在最近发表的一份报告中建议修改IMF的规则，以便IMF专家能在没有高度政治化的IMF理事会参与的情况下，对各成员国的经济政策做出比较直率的评估。他说，这将使IMF制造出一种美国和中国都难以忽视的“同侪压力”。其他经济学家则认为，仅有劝说是不够的。在伦敦商学院教授波特斯看来，中国等国之所以大力积累外汇储备，是要确保自己不再遭受上世纪90年代末那样的危机。在提交给20国集团峰会的政策建议中有一条针对这种担心提出了解决方案，即提供一种可替代亚洲国家这种自我保险做法的途径，比如将各国的外汇储备集中到IMF，加大该机构的权力，使其可以向遭遇危机的国家提供无条件紧急融资。为使这种保险更可靠，应在IMF给予中国及其他新兴市场经济体更大的话语权，而20国集团目前正在朝这个方向努力。但这种替代性保险计划也有一个问题，那就是实施后有可能鼓励一些国家不负责任地行事，将其汇率保持在不可持续的高位，设想着IMF会在紧急时刻出手救援。美国马萨诸塞州布兰迪斯国际商学院(Brandeis International Business School)的国际经济和金融教授曼恩(Catherine Mann)说，这就好像想保卫你家房子，却在四周预备大桶丙烷一样。换句话说，政策制定者们应以亚洲国家应对90年代末金融危机的举措为鉴，避免使某一危机的解决方案为下一次危机创造条件。

　　英国股市周二收低，并终结了"三连阳"，其中矿产和金融股回吐隔夜部分涨幅，主要原因市场对美国政府有毒资产清理计划的乐观情绪减弱。英国FTSE 100指数收低41.35点，或1.1%，报3,911.46点。该指数周一曾触及近一个月收盘高位，较3月9日的六年低点上涨13%，但今年迄今仍累计下跌11.8%。由于金属价格走低，矿产股跌幅居前，其中英美资源集团(Anglo American)、Antofagasta、必和必拓(BHP Billinton)、Vedanta Resources和Xstrata的跌幅介于3.2-8%之间不等。由于油价一度跌至35美元/桶下方，能源股纷纷走软，其中皇家荷兰壳牌石油(Royal Dutch Shell)和英国石油(BP)分别下跌2.5%和0.8%。银行股多数下滑，其中汇丰银行(HSBC)重挫6.3%，英国莱斯银行(Lloyds TSB)下滑5.7%，但苏格兰皇家银行(RBS)逆市收高1.6%。保险公司Legal &　General下跌4.7%。

　　汇价日高1.4775，日低1.4548，尾盘在1.4690附近整理；日升跌率1.00%，日涨跌幅0.0139，收于1.4690。

　　技术指标显示，汇价的短期日均线系统与30日均线摆脱缠绕呈金叉多头排列态势，汇价位于其上及30日均线（1.4235）之上，显示短中线向多的概率增大、但不排除在较宽幅震荡中寻求短中线运行方向的可能，短线向多。汇价若站稳于1.4620之上则短线向多，上挡压力位于1.4790、1.4830，下挡支撑位于1.4590、1.4450；1.4620与1.4030（中位1.4330）分别为汇价短线向多与向空的分界线。

　　周技术指标显示，汇价位于30周均线（1.5471）之下，显示中线向空的概率增大；汇价若受压于1.4350之下则周线偏空，上破1.4660则周线向多，下破1.4040则周线向空，周线支撑位于1.4350，周线压力位于1.5050；1.4660与1.4040（中位1.4350）分别为汇价周线向多与向空的分界线。

　　汇价现概略位于中长线向空、中线向空；短中线向多的概率增大、不排除在较宽幅震荡中寻求短中线运行方向的可能，短线向多；周线若受压于1.4350之下则周线偏空，上破1.4660则周线向多，下破1.4040则周线向空；日线若站稳于1.4330之上则短线偏多，上破1.4620则短线向多，下破1.4030则短线向空，有望震荡整理或震荡盘升测试压力的位置。

　　短线波动分析显示，暂谨慎认定汇价持续下跌的概率依然存在，但已经在1.3503受到支撑进入较大级别反弹反弹的概率也依然存在，现或许运行在B波调整末段中，但已经在3月11日日低1.3655-1.3550附近结束B波调整、进入较大级别C波反弹的概率存在，若站稳于短线支撑之上则此概率增大。市场对汇价盘升受阻下破短线支撑持续缓慢震跌下探支撑的可能性保持警惕；对汇价在短线支撑附近受支撑且由此进入较大级别反弹的可能性保持警惕。

　　今日，汇价有望震荡整理或震荡盘升测试压力。

　　今日强压力1.4830，弱压力1.4790；强支撑1.4450，弱支撑1.4590。
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