国际投行“坐庄”零和游戏 银行对赌通吃投资者 (4)

2009年07月09日08:38  

 【字号 打印 留言 论坛 网摘 手机点评 纠错
E-mail推荐:  

  机构涉嫌 用复杂产品“坐庄”

  所有KODA都是对赌。一位银行业内资深人士告诉记者,KODA既然是衍生品,就必然具有衍生品的特征:零和游戏。也就是说交易的一方输,另一方必然赢,你输多少也就决定了对方赢多少。不像股票和债券,在某一时间段可以所有人都是赢家或输家。因此这种对赌的性质决定了任何一个KODA都是一份精心设计的赌局,不谙此道的投资者还是敬而远之为好。“产品的设计方一般为国际大投行,而银行也是其中的设计者之一,和普通的外汇和黄金期权一样,这种股票累积期权也是一种在投资者和银行之间的对赌。”北京大成律师事务所肖金泉表示。“客户买涨银行买跌,如果股票涨了,银行就输给你钱。但如果股票跌了,客户就要不断地去补仓甚至利用授信额度向银行借款,直至最后银行给你斩仓。”

  也有学者认为,姑且不论“对赌”在国内是否允许,KODA作为一款极其不平等的产品就足以引起监管部门的重视。“KODA是一款名为期权却违背期权本质的产品,虽然合约提供了投资者低于市价购买股票的权利,但是到达取消价合约就终止了,也就是说收益有限。而投资者提供给银行的却是一个不论市价跌至多少都按行权价购买,且加倍购买股票的权利,由于这两个权利代表的利益十分不对等,所以投资者在签订合同时就应该从银行那拿到一笔权利金。” 中欧国际工商学院金融学教授赵欣舸博士认为。

  然而最让人不解的或许远不止于此。作为金融衍生产品的KODA存在不少问题,但是很多银行发行的结构性理财产品或者QDII,其实在其产品结构中,也嵌入了不少金融期权产品。记者在采访过程中了解到,以结构性产品为例,在这些产品的设计结构中,大部分都包含了多个复杂的期权产品和一些零息票据。“这些期权产品几乎都是由国际投行所设计,因为国内银行和券商的投行团队中,都还没有这个能力去设计这些复杂的金融期权产品,也因此这些期权产品的定价权,牢牢掌握在投行手中。”一位商业银行零售部资深人士告诉记者。然而正是这些复杂的金融期权产品,成为投行赚取各类客户金钱的最佳工具。

  “投行在市场上可以买到各类基础期权,然后把它们按照各家银行的需求,设计好后打包卖给银行。”一位不愿意透露姓名的商业银行零售业务部门负责人指出,投行在做这些业务的时候,几乎是包赚不赔的。“他们可以事先把相关的风险敞口计算好,然后设计出两个反向的产品,比如看涨和看跌的产品,同时卖给不同的客户,因此其自身所承担的风险就被对冲掉了。在撮合不同客户的交易后,事实上是购买了不同理财产品的客户们在进行对赌。”

  他也因此证实了投行在这场交易中的定位——“坐庄”。“只不过这个投资游戏或者说赌博,从形式上看还是很公平的,投行已经设计好了游戏规则,投资者在认可了这个规则后愿赌服输,唯一可以确认的是,坐庄的不是你;但从专业性的角度看,这种赌博的隐蔽性很强。投行在做好这些期权的同时,就是卖给投资者几种不同的可能性,遇到什么情况,你就获得相应的收益或者没有收益甚至亏损。但这跟轮盘赌或其他赌博游戏在本质上是一样的。”

  “KODA和部分银行理财产品都说明其投资了股票,但是我们实际上看到的结果却是投资者的资金并没有买股票。那么这些资金没有进入实盘操作,究竟去了哪里?银行对于这些产品的投资过程是否有监控?投行是否该披露这些具体的数据呢?”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授提出了一系列的疑问,他认为在目前的银行理财产品的投资过程中,存在不少“糊涂账”,这也就是不久前银监会出台相关征求意见稿,期望从源头上加强监管、防范隐患的原因。

  争议可能还有很多,在准备应诉材料的过程中,朱女士和周宏义等投资者发现了发行“利财通系列1”产品的投行——瑞银,其实也是投资标的中的复星国际在香港公开发行的承销商之一。“瑞银同时作为相关票据的发行人,是否可以通过利用自有资金购买相关股票,进而涉嫌跟我们投资者对赌,在这其中是否还存在其他的关联交易,这些情况谁能告诉我们?”(涂艳 金苹苹)

  来源:中国证券网·上海证券报
【1】 【2】 【3】 【4】 

  

(责任编辑:庄红韬)

留言
我要发表留言
匿名发表  署名:        验证码:
                                   留言须知
新闻检索:    
   热图推荐
80后美女买不起房住厕所80后美女买不起房住厕所
兰博基尼LP550-2超级跑车兰博基尼LP550-2超级跑车
迪士尼发生火车相撞事故迪士尼发生火车相撞事故
杰克逊公众追思会杰克逊公众追思会
   精彩新闻
·[周刊]宅男炒股4年狂赚10倍 一把青花瓷茶壶顶60辆奔驰
·[生活提示] 男人想长寿13方法 解读不同男人性差异
·[日刊]6月CPI、PPI或继续双负 中国经济三年超日本?
·能源视点:油价话语权怎夺 铁矿石巨头围堵中国未果
·中石化"数据"说话:我国"裸"油价仍低于美国
·[财经人物]陈晓7000万股权赠女儿 反贪局长敛财过亿
·二套房政策未现松动 下半年政策可能会适当收缩
·经适房存废引争议 江苏淮安推共有产权试解困局
·读懂中国股市走强的四个“为什么”
·三七面临尴尬:名贵中药能否继续充当食品
   播客·视频
毛泽东见蒙哥马利一语惊人毛泽东见蒙哥马利一语惊人
杰克逊悼念会全程视频集杰克逊悼念会全程视频集
   资本市场热点追踪
·7月9日基金净值
·四大证券报内容精华
·深市上市公司公告(7月9日)
·沪市上市公司公告(7月9日)
·7月9日沪深股市最新交易提示
   频道精选
创维创始人黄宏生提前出狱创维创始人黄宏生提前出狱
传王亚伟基金突遭调查传王亚伟基金突遭调查
·宅男炒股4年狂赚10倍 一把青花瓷茶壶顶60辆奔驰
·陈晓7000万股权赠女儿 反贪局长敛财过亿因信佛
·经管:铁矿石谈判哽在哪 毕马威的可悲可怜可恨
·全球智库峰会:论剑全球经济危机与世界经济
·橙色:一封传销受害家庭的求助信 扶持股市3政策

[一语惊坛]7.5事件让各民族更团结,分裂妄想得逞!
[论坛]商品房:1平方1万元的暴利!·官商同体是最大怪胎
[访谈]贺铿:统计法修改·谢国明谈"人民日报扩版"
[辩论]北京限价房业主跪谢市领导·复旦学生裸奔该处理?
[博客]总理坐枕木能否唤醒贪官 再感胡锦涛"不为干扰所惑"
[博客]女局长为男色疯狂? 中国"莱温斯基"咋曝官员丑行的?
   无线·手机媒体
手机上网这些事儿手机上网这些事儿
如何防范电话诈骗如何防范电话诈骗
人民网