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陈文涛:个人性格决定投资命运

2011年12月31日09:11         手机看新闻

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  有人说,性格决定命运。在深圳普邦恒升投资有限公司总经理陈文涛看来,做投资也是由性格决定的,性格最终决定投资理念与投资逻辑。

  这位毕业于药科大学、从事过8年医药开发的湖北人看起来质朴而沉稳,言语之间透出对自我投资理念的坚持。浸淫证券市场十余年,陈文涛早已抛开过于纠缠市场热点与主题投资的窠臼,上市公司业绩的稳定增长是他始终关注的指标。

  2012年乐观中保持谨慎

  今年以来股指节节下挫,新低之后还有新低,地量之后仍见地量。经济增速下滑,地产调控还将持续,资金面难以放松,外围经济不容乐观,在种种阴霾之下,A股市场看空声音此起彼伏,股指看似深不见底。

  对于近几年A股形势分析与2012年的市场看法,陈文涛向证券时报记者一一道来。陈文涛表示,2008年美国次贷危机爆发并影响到中国,A股市场一泻千里,政府紧急救市;2009年4万亿的流动性逐步注入市场,小牛市由此形成,而在股市与经济有所起色之后,通货膨胀也随之而来,在通胀持续高企之后,紧缩政策出台,银根收缩,资金面出现紧张,经济中的实际利率开始上行,企业融资成本升高,加之大小非解禁减持增加,股市在近两年逐渐向下。在持续的紧缩政策之下,通胀开始下行,与此同时经济增速也在下降,紧缩政策因而出现微调,资金面宽松迹象出现,但A股市场仍在保持着惯性紧缩下跌的态势。这就是当前A股市场的状况。

  陈文涛认为,现在政策在一点点地试探性放松,A股的下跌属于惯性的下跌,表明这种弱势下跌已到尾段,紧缩政策还会继续放松,日后应该还会下调存款准备金率,利率将会下行,A股市场会有所复苏。虽然对明年(2012年)A股市场总体保持着乐观的态度,但陈文涛对市场的反弹力度仍然持谨慎看法。他表示,明年指数能回到2700点就比较高了,指数不会出现大的反弹,必须寻找结构性的投资机会。

  对A股市场乐观谨慎的态度,源于对实体经济形势的判断。在陈文涛看来,中国的经济与欧美不一样,目前经济增速的下滑是长期宏观调控的结果,只要调控政策一放松,经济增速就会起来。中国政府不会放任经济增速持续地下滑。

  但应该注意的是,中国经济面临结构转型。现在的经济保持增长主要还是依靠原先的以投资与出口拉动的传统模式,因而为促使经济结构转型,政府也不会让经济增长太快,经济增速过快还将带来通胀高企。在经济保持一定增速并要进行转型的平衡过程中,A股市场将会出现结构性的投资机会。

  看好新兴产业小股票

  做投资也要与时俱进。因此,陈文涛认为做投资也要沿着经济结构转型的方向。

  大消费与新兴产业为陈文涛所青睐。大消费板块中,今年表现抗跌的白酒是陈文涛的首选,贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒品牌,在经济不景气时仍能保持稳定增长,具有很好的抗周期性。陈文涛表示,根据对明年的业绩预估,这些上市公司的净利润还能有30%左右的增长,这些白酒企业的估值(市盈率)会下降到十几倍。

  大众消费品中的乳制品与品牌男装也为陈文涛所看好。陈文涛表示,政府着力扩大内需,提升消费在GDP增长中的比重,而乳制品作为普通老百姓日常生活中所需的消费品需求会保持稳定的增长,而且随着通胀的稳步回落,乳制品企业的营业成本也会下降,毛利率会提高。品牌男装的变化小,不容易被淘汰,客户忠诚度也较高,业绩因而也相对较为稳定。

  虽是医药专业出身,但陈文涛并没有对医药股表现出惯性的喜好。陈文涛认为,医药行业是值得长期看好的板块,但目前只有一些偏个股的机会,有产品定价权的中药品种值得关注。

  对于受到国家财政政策支持的新兴产业,陈文涛表示,节能环保中的固体废弃物处理、污水净化以及信息技术中大数据概念的相关上市公司中,会有好的投资标的。太阳能因为国内的实质需求尚未出现,暂时还看不到比较好的投资机会。

  陈文涛认为,未来一段时间内,中国经济的波动性会有所减小,以前煤炭有色等强周期性品种的周期性也会相应减弱,而新兴产业小股票表现出较强的弹性,未来在市场反弹实施积极策略时,会增加这些小股票在组合中配置的比重。陈文涛表示,经济转型期,一方面新兴产业中的小股票估值较高,按市盈率的估值可高达40、50倍,净利润的增速也常高达50%甚至翻倍,但这种增速并不稳定,在经济景气的时候,上市公司业绩表现好,反之,业绩受到的影响也较大,股价表现出较大的弹性,如这两年创业板的表现。

  陈文涛总结其投资策略为:“长期持有大消费类股票,对新兴产业小股票进行大的波段操作增加组合的弹性。”

  投资理念最终与性格相关

  1990年从中国药科大学毕业后,陈文涛进入到武汉一家生物医药研究机构从事新药的开发与产业化的工作,一做就是八年。1998年券商开始建立专业化的研究队伍,凭着对证券市场的兴趣以及医药专业的背景,陈文涛成为了招商证券医药行业的研究员,正式进入到资本市场。

  在招商证券期间,陈文涛所带领的研究团队为招商证券实现了新财富评选的历史性突破。2006年,在从事了多年研究工作之后,陈文涛加入到公募基金的投资团队,开始了由研究到投资的转变。2010年底陈文涛正式转战私募,成立了自己的公司——深圳市普邦恒升投资有限公司。

  谈及自己的投资经历与投资理念,陈文涛有着自己朴实的看法。他告诉记者,当年刚步入证券行业的时候,懵懵懂懂,喜欢看图,研究各种技术指标。但逐渐地发现,技术分析并不靠谱,继而开始摸索基本面研究,有了扎实的基本面研究,对上市公司有了深入的了解后,能保持淡定的心态,不论是研究还是投资都会比较成功。

  虽然经常有人认为上市公司的业绩并不一定能在股价中得到体现,但陈文涛却通过实证研究、论证了上市公司业绩与股价长期的正相关关系。陈文涛表示,稍微放长一点时间来看,股价上升的核心动力还是源于企业利润的增长。他告诉记者,他所做的统计显示,以五年为一个跨度,所有上市公司(剔除重组类)的净利润增长与股价涨幅是大体相当的。

  有过多年基本面研究积淀,陈文涛表示,不太会参与市场热点与主题投资,对于投资标的,主要考虑三方面:一是行业符合经济转型方向,二是盈利水平要比较确定,三是估值水平要处于合理区间。

  陈文涛认为,在基本面研究扎实之后,进行投资需要有自己的理念。投资理念是基本面研究之后的一个层次,在形成了自己的投资理念之后,再往上提升,就是投资人的性格,性格最终决定你的投资理念与投资逻辑。

  在陈文涛看来,没有百分百一定会成功的投资,每次投资都是尽可能达到70%、80%的成功概率,还要做好20%、30%可能失败的打算。只有这样,长期坚持下去才能获得成功。这或许正是陈文涛性格中沉稳一面的体现。

  (声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,不代表本网观点,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

(来源:证券时报)

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