国金证券:指数投资特征鲜明 分级匹配不同需求 --财经--人民网
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国金证券:指数投资特征鲜明 分级匹配不同需求 

2012年01月11日15:26    来源:全景网     手机看新闻

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  聚焦指数投资  行业主题明确

  工银睿智中证指数分级基金跟踪标的中证500指数是中小盘股的代表性指数。最新统计数据显示,中证500指数的总市值和流通市值分别约占全市场的21.36%和20.13%。由于覆盖沪深两个市场,且样本股空间较大,中证500指数对样本股市场代表性强,行业覆盖广、权重分布均衡,成长性特征明显。而且,中证500指数涵盖军工、地产、建筑、化工、医药等多个投资主题,其中不乏高成长的二线蓝筹股和细分行业龙头股。从权重股集中度来看,中证500指数的权重股占比较沪深300指数以及中小板指数更为均衡。

  最新数据统计显示,中证500指数收益明显强于大盘股。截至今年8月17日,中证500指数成立以来的累计涨幅高达357.33%,同期沪深300指数、上证综指的累计涨幅分别为188.6%、105.39%。通过对市场主要指数2006年以来的成长性指标的分析,可以看出,除个别年份外,中证500及中小板指的净利润增长率情况要普遍好于沪深300指数,成长性特征相对明显。

  结构化产品设计 多样化投资选择

  工银睿智中证500分级基金采用结构化的产品设计方式,分为睿智基础份额、睿智A和睿智B份额。其中睿智A份额具有较为明显的固定收益特征,且收益率相比其他理财产品具备优势,根据收益分配约定,睿智A份额的年约定收益率为一年期定存利率+3.5%,高于近期10年期国债利率和3年期定期存款利率。睿智B份额则体现出高杠杆特性,在一个运作周期内(不考虑提前折算)收益上不封顶。睿智B份额杠杆效应的发挥主要是基于收益的分配方式。参考分级基金的净值计算公式,睿智B份额的杠杆率(近似计算:10×睿智500基础净值/6×睿智B份额净值)波动极限大致在1~3.9倍区间。

  我们从历史数据模拟结果来看,市场走势较好的2006、2007、2009年,睿智B在高杠杆作用下表现出显著的高收益特点,期间收益均为期间中证500指数的1.63倍上下,超额收益率达到60%~100%。期间睿智A获得期初约定的固定收益,均在5%以上。

  在折溢价率方面,综合考虑相关因素,我们对睿智A份额给予-6%~3%的折溢价率波动区间,对睿智B份额考虑到高杠杆带来的弹性,给予-5%~8%的折溢价率波动区间。随着配对转换机制的开启,工银睿智中证500分级基金的整体折溢价核心空间估计在-2%~2%。

  根据工银睿智独特的产品设计,在实际投资中,不同风格的投资者可以依据自身风险偏好以及对于基金收益增长的谨慎或乐观预期,选择适宜的投资操作策略,从而更好的分享经济转型中丰富的成长性主题所带来的收益机会。如投资者可以在长期中性持有的同时辅以短期的套利策略。投资者同时持有睿智500基础份额、睿智A、睿智B份额,如出现整体性溢价,立即卖出原持有的睿智A、睿智B份额,并申购睿智500基础(场内),获取套利收益;反之,如出现整体性折价,则立即赎回原持有的睿智500基础(场内),并买入睿智A、睿智B份额,获取套利收益。

  丰富的管理经验  稳健的后备支撑

  工银瑞信基金管理有限公司是我国第一家由银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司。在资产运作中,工银基金注重对风险的控制管理,体现出银行系基金公司一贯的稳健特性。工银基金目前旗下共有四只被动化投资产品,基金运作平稳。这些都为分级指数基金产品的募集设立及日后的投资管理奠定基础。

  风险提示:从风险的角度来看,根据国金证券基金风险评价体系的标准,工银睿智中证500分级基金属于指数型基金,属于高风险基金品种。睿智A份额适合低风险或者固定收益偏好的投资者;睿智B份额风险收益水平高于普通的指数型基金,适合高风险偏好的投资者。
(责任编辑:刘阳)

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