周期股“烽火”能否燃起多头“战火”--财经--人民网
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周期股“烽火”能否燃起多头“战火”

2012年02月08日08:45         手机看新闻

  A股反转时机未至

  主持人:1月份以来,煤炭股的全面飙升、有色股的此起彼伏,以及金融股的稳步上行,都让投资者们再度领略了周期股反弹的凌厉。但此轮周期股反弹的逻辑依据究竟是什么?周期股能否延续强势上涨行情?

  刘璎:一方面,在欧央行去年12月份推出长期再融资操作,以及美联储表态未来三年保持较低利率水平的背景下,全球流动性进一步宽松。不过,我认为这两个政策中,欧央行只是缓解了金融市场的整体压力,而美国低利率则预示着未来资产价格上涨的概率较高。另一方面,则是中国经济复苏预期增强。这两方面导致1月份以来,周期股表现强劲。不过往后看,我觉得周期股反弹持续时间不会太长。

  唐祝益:国内和国际形势的变化,加上股市本身的反弹需求,促发了1月份的反弹行情。而周期股由于下跌时间较长,而且估值水平较低,加上政策方面的一些变化,如养老金入市、新股发行改革等,都导致周期股出现了一个比较大的涨幅。但考虑到,一方面来自经济见底回升的预期时间可能推迟,另一方面股市本身流动性改善并不明显,所以我认为,这一轮以周期股为代表的反弹不会持续太久。

  主持人:在周期股率先反弹之后,二位认为A股市场行情下一步会朝哪个方向演变呢?

  刘璎:1月份反弹之后,行情将如何延续,还需要进一步观察,包括2月底到3月初整个实体经济的需求状况,以及必须观察房地产投资以及房地产销售方面的一些数据变化,这些方面,将对我们后期判断起到决定性作用。

  我一直以来的感觉是,中国经济正处在一个十字路口上,原有的经济发展模式面临着持续性的考验。在这个时候,思维逻辑必须产生巨大的变革,而这也是个逐渐摸索的过程,体现在经济上就呈现出“稳中求变”的格局。基于这些方面的考虑,我们对行情的判断偏谨慎,希望能看到更明朗的数据后再作出判断。

  唐祝益:A股存在整体触底反弹的可能,但实际情况却会比较困难。一方面,宏观经济下滑尚未出现明显底部,且政策转向受到多重因素制约;另一方面,从中长期来看,政府投资受到地方债务平台的制约,流动性全面转向也受到种种限制。所以在此背景下,我个人认为,就此开始一轮全年上涨行情的难度是非常大的,即便是周期股上涨,也是呈结构性行情特征。

  政策难以明显放松

  主持人:对于中国宏观经济的前景,你们最担忧的是什么?

  刘璎:分析影响经济的几大因素,比如说信贷和政府投资,我认为,即便与去年相比有所松动,其幅度也是非常有限的。而值得关注的是,房地产投资和出口的进一步下滑,或许会破坏整个经济“软着陆”目标,此时,政策的释放会更加积极一些,反之整个政策又将回到收紧的状态。

  出口方面,考虑到整个欧美经济可能好于预期,这方面倒并不悲观,令人担忧的是整个房地产投资和销售去化的过程,以及其他投资下滑的真正幅度和持续时间,这可能会在相当长一段时间内影响整个宏观经济的见底回升,以及对底部时间长度的判断。我们觉得,宏观经济见底回升有几个前提因素,答案为“是”或“否”,十分重要,包括货币政策不能过紧、整个房地产投资下滑不能过快,否则带来的打击是非常大的;此外,整个外围环境,包括欧美经济都应该是温和可控的状态。这三点都比较重要。

  主持人:中国经济会出现“硬着陆”吗?政策是否会因此而变化?

  唐祝益:我个人认为,完全有可能。房地产目前的投资数量、销售数量以及新开工数量都是巨大的,且这几年的销售面积增加是飞速的,而在今年国家继续限制房地产开发贷款的政策下,过高的基数将导致整个房地产投资增速今年不会超过10%,而房地产投资增速如果不超过10%,固定资产投资增速很有可能低于20%。如果把这种投资增速的急速下滑定义为“硬着陆”的话,我个人认为,中国经济有可能“硬着陆”。

  刘璎:我认为,即使是在经济出现“硬着陆”的情况下,政策放松也是在某些限制之下的,否则经济会陷入一个恶性循环。房地产方面,可能是房价回调以后严厉打压政策回归正常的状态,属于回归常态的过程。另外,财政和货币政策上,对一些支持的行业或者新经济形态,会以政策导向的形式来实现放松,而流动性方面则在维持大格局不变下,可能用一些小的短期工具来做一些微调。因此,政策放松不会大起大落,回到以前的模式。

(来源:新华网)

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