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棉花 跨市套利机会显现

2012年02月17日10:30         手机看新闻

  春节前后,郑棉振荡走高,而ICE棉价却大幅走弱,两者价差不断扩大。近期,市场对澳洲水灾的炒作告一段落,郑棉上涨动能不足,走势回归基本面。同时,春播将至,北半球植棉意向公布在即,ICE期棉面临方向性选择,棉价窄幅振荡的概率增大。CF1209和ICE05合约价差有迅速缩小的趋势,棉花内外盘跨市套利机会显现。

  欧债仍存变数

  2月15日,希腊债务谈判失败令市场沮丧。尽管希腊议会为第二轮救援贷款创造了有利条件,但是欧元区其他国家的刁难再次令谈判陷入僵局,而3月至5月是欧盟国家债务到期的时间段,债务问题是否能够顺利解决有待观察,预计将对市场产生持续性压力。

  植棉意向将有所减少

  据美国国家棉花总会最新调查,受2011年棉价大幅下跌影响,2012年美国植棉面积明显减少,预计为8272.6万亩,同比减少7.5%。同时,美棉主产区德克萨斯州土壤干旱没有缓解的迹象,将影响新年度的棉花种植,预计美国2012年棉花产量将有所回落。

  中国的植棉面积也不容乐观。据中国棉花信息网调查估计,2012年植棉面积为7195万亩,同比减少9.5%。2012年若国家延续棉花收储政策,将挽回部分面积减幅,而前期由于市场已经对植棉面积锐减炒作,市场对此敏感性将降低,对郑棉期货的提振作用也会明显减弱。

  现货回暖力度不大

  近期,国内现货市场有所改善,但总体难以对价格产生持续性带动作用。春节过后,在棉花收储和纺企补库的共同作用下,现货市场中高等级棉花数量较少,原料价格有所上涨,但成交仍然清淡。

  纺织市场方面,纯棉纱、人棉纱等价格都有不同程度的上涨,C32S主流报价在26000元/吨左右。纺织企业订单情况虽然有所好转,但库存依然较多。

内外盘套利机会显现

  目前,郑棉与纽约棉市价差较大,明显偏离正常波动范围,存在跨期套利机会。选取2011年4月20日至2012年2月14日作为考察时间段,通过单位和汇率的转换,得出CF1209与ICE05合约的比价走势(见上图)。由图可以看出,二者比值最大值为1.764,最小值为1.025,加权平均值为1.568,标准差为0.151,比值正常波动范围为1.5至1.6之间,落在此区间的概率为38%,属于大概率事件。截至2月14日,CF1205与ICE05收盘价的比值为1.717,远超过均值1.568,并且落在正常区间之外,属于小概率事件,价差有缩小的趋势,因此,可以进行买ICE05卖CF1209合约进行套利操作。

  技术上,郑棉1209合约振荡下行,昨日跌幅突然放大,回吐前期涨幅,是4个月以来最大单日跌幅。同时,5日均线连续下穿10日和20日均线,短期继续下跌概率较大。此外,ICE05合约走势平稳,两者的价格比率将迅速缩小。

  综上所述,欧债问题持续发酵,市场信心再受影响。国内纺织企业订单较春节前有所增加,但明显差于往年。国内现货市场成交仍然不见好转,需求不振对期价的带动作用有限。而临近春播季节,植棉面积减少的幅度存在不确定性,对郑棉期价的持续上涨产生较大压制。郑棉与纽约棉收盘价的比值过大,有回归正常区间的需要,因此,可以买ICE05合约卖CF1209合约进行套利操作。(作者:马占,单位:格林期货)

(来源:新华网)

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