回归基本面 郑糖二季度或先抑后扬--财经--人民网
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回归基本面 郑糖二季度或先抑后扬

2012年03月28日11:14         手机看新闻

  从郑糖上市以来的走势来看,除2009年二季度随大宗商品处于金融危机之后的价格复苏之外,其余年份二季度左右郑糖都遭遇了从高位较大幅度的回调。

  郑糖呈现的季节性弱势规律是由我国食糖季产年销的特点决定的。由于新糖的大量上市,每年的二季度初供应量总是最大的,而需求却是传统销糖淡季,二季度为全年销售量最少的时间段,因此短期的供求宽松导致糖价上涨动力不足。

  然而流动性宽裕使郑糖季节性规律在2009年失效。2009年二季度郑糖走势没有呈现季节弱势,全年糖价处于单边上涨的行情。这主要是因为2008年金融危机爆发后,国内外采取一轮新的量化宽松政策,国内更是投放4万亿的信贷。在资金面充裕的状态下,而当时白糖基本面处于减产周期,吸引部分流动资金参与。郑糖的金融属性增强,在二季度基本面消息真空期,就替代商品属性成为郑糖市场走势的主导因素。

  未来一段时间中国经济政策将以“稳“为基调,难以出现2009年的宽松政策。日前政府工作报告将2012年经济增长目标确定为7.5%,中国由此告别持续8年的“保八”时代。由于我国对全球大宗商品的需求强劲,近几年全球大宗商品价格一路走高。此次经济增长目标下调,意味着中国对大宗商品需求转弱。“中国因素”的褪色似乎预示着未来大宗商品走势不容乐观。另外,政府报告将2012年居民消费价格涨幅控制在4%左右,这对商品构成利空压制作用。

  在货币政策宽松预期减弱、经济增长放缓的宏观环境下,商品可能重回各自基本面主导。而目前影响郑糖最重要的两基本面因素为收储情况与消费需求。

  根据中糖协数据,国内食糖销糖率依旧呈现同比疲软之势。截至2012年2月底,本制糖期全国已累计产糖847.165万吨,上制糖期同期产糖803.15万吨;全国累计销售食糖327.335万吨,上制糖期同期销售食糖344.37万吨;累计销糖率38.64%,低于上制糖期同期的42.88%。而根据最新数据显示,云南白糖产销率同比大减。截至3月20日,云南省产糖量140.22万吨,同比增多26.41万吨;出糖率12.13%,同比增加0.22%;销糖量40.69万吨,同比减少5.42万吨;产销率29.86%,同比减少10.66%。

  糖厂交储不积极,收储继续托市。为稳定糖价,国家于2月10日开始收储,在收储托市作用下,现货价格虽然疲软,但也跌幅甚少,期货价格也窄幅震荡。截至目前,国家已经进行了四次收储,成交只有29.07万吨,这与原定的第一批50万吨收储也差一大截。这是由于糖厂有意不交储,延长收储时间,力求收储支撑糖价平稳度过消费淡季。可这样的做法也存在潜在的风险,目前糖厂积累较多库存,这给后期较大销售压力,不利于理论上6月底、7月旺季到来时白糖价格的上涨。

  因此,我们认为在宏观面、基本面没有出现重大利好消息前,由于消费淡季以及收储对糖价分别有压制和支撑的作用,一季度末二季度初期糖价将继续弱势震荡。但久盘之后必有方向选择,而6月左右,由于夏季备糖高峰的来临,局部供求趋紧或带来一波上升行情。但风险点在于在消费旺季完成收储,外盘原油变动方向以及外盘糖价走弱。 (作者系平安期货分析师)

(来源:证券时报)

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