封杀新基民有违市场公平

　　上投摩根基金管理公司是笔者一贯看好的优秀基金公司。公司总经理王鸿嫔女士果敢的工作作风亦令笔者倾心，但该公司旗下ＱＤＩＩ基金产品打开申购赎回只面向“老客户”的做法，值得商榷。

　　作为最先成立的４只ＱＤＩＩ基金之一，上投摩根亚太优势基金定于１２月２７日结束封闭期，开始办理日常申购、赎回业务。公司方面称，“由于公司在１２月初已停止基金的新开户，因此，本次亚太优势基金的申购只是针对老客户来进行。”

　　基金账户开立与股票账户开立有很大不同。投资者开立Ａ股证券交易账户后，可以买卖市场内所有１０００多个股票品种，但基金账户只开立在单个基金管理公司的信息管理平台上，一位基民如果要购买不同基金公司的基金品种，必须开立不同基金公司的账户。这意味着，此次上投摩根打开ＱＤＩＩ基金申购仅仅面向非常小的基民群体。

　　此次亚太优势基金开放后净申购的规模上限为１０亿美元，上投摩根基金公司的老客户才有资格申购，进入这１０亿美元额度的申购排队系统。开放式基金的公募特性由此减损，定向募集的特征倒是呈现出来。

　　在２００７年，多个绩优股票基金品种暂停了申购。为保护基金原持有人利益，控制基金的总体规模，关门拒客对老基民、新基民一刀切，也无可非议。但一个新成立的ＱＤＩＩ基金在刚刚结束封闭期后打开申购时“选客人”，且仅为潜在“小众”服务的做法，是否损害市场公平性值得探讨。

　　公司方面表示，“无论我们在上半年基金发行最为火爆的时候暂停申购，还是目前市场谨慎的时候打开老客户的申购赎回，其实我们最终目标就是根据不同的市场环境，尽最大可能保护投资者利益。”

　　保护投资者利益和拒绝新基民是两回事。如果说老基民经历ＱＤＩＩ基金跌破１元面值，甚至０．９元净值之后大大增加了心理负担――很遗憾，亚太优势最新公布的净值仍在０．９元以下，谁能说众多基民的风险承受能力没有相应提高呢？相信市场群体都有观察和思考的能力。

　　如果要优待老客户，可以专门开辟贵宾客户绿色通道，或者提供其他优质的增值服务，与拒绝新基民无关。

　　如果说这的确是一只优质基金，那欢迎老基民补仓，就得拒绝新基民抄底吗？理论上就能得出否定答案的问题，为何基金公司作出了反向选择？

　　不过，上述业绩假设扯得远了，ＱＤＩＩ基金毕竟还刚刚起步，各家产品的优秀特性有待观察。目前已经成立和即将发行的ＱＤＩＩ基金已有６只，产品的稀缺性正在冲淡。

　　“不是所有的牛奶都叫特仑苏”，特仑苏自有产品特性。各家ＱＤＩＩ基金的特性也不是通过与众不同的营销方式附加而来。

　　出租车“拒载”并非真的拒客，而是选客，希望获得超额收益。基金公司选客人，客观上在成长中的基民队伍中造成奇货可居的形象。成长中的基金管理公司可以采取种种创新手段培育市场、为投资者风险教育多多开课，但对大众基民群体“分而治之”的做法却破坏了公募基金市场的公平原则。

　　【新闻背景】

　　就在基金持续营销导致基金规模迅速扩张，不少基金公司暂停申购基金之时，１２月１日，上投摩根公告称，为保证全体投资者能持续享受国际水准的客户服务，并兼顾基金资产的有效运作，自１２月３日起，暂停受理投资者的基金账户开立申请（包括在新的销售渠道增开交易账号），何时恢复此项业务，将另行通知。

　　此前，暂停申购的风潮在基金公司盛行，但是停止基金的新增开户，还是头一遭。

　　对于为什么要“封杀”新基民，上投摩根相关负责人表示，公司关闭新增开户主要有两个考虑。一是现在公司的客户数量增长很快，虽然公司投入很大，但还是因为投入跟不上增长造成后台吃紧。另一个原因在于上投摩根旗下基金的日常申购有望不久后恢复。

　　此后，上投摩根决定分别于１２月７日和１２月１４日恢复中国优势基金和阿尔法基金的日常申购业务。实际上只有上投摩根的老客户才享有权利，“定向募集”是此次恢复申购最大的特点。

    《国际金融报》 (2007-12-27 第06版)