券商欲加入黄金期现套利交易

　　与传统理财产品不同，套利型理财产品是利用金融市场中各种金融产品的定价差异，进行低买高卖，获得其中的无风险收益。目前可供套利的金融工具只有：ETF、权证、可转债、封闭式基金、股票回购、买卖银行担保或承诺回购信贷资产等。“在目前国内的金融市场上，可供套利的品种实在太少，我们一直在绞尽脑汁在市场上寻找每一种套利的可能！”一位券商衍生品部人士介绍道。

　　此次将眼光落于黄金身上，一是因为该品种在国内已经拥有了完备的现货和期货的集中交易市场，可以保障该产品的流动性；二是由于黄金不仅是商品，它还拥有一定的金融属性，可以方便的进行抵押融资和拆借等业务。

　　笔者从一份券商的《黄金套利初步可行性分析》中看到，套利策略主要还是集中在国内黄金期现市场之间。套利模式分为：“参与交割的套利”和“不参与交割的套利”。据一相关人士介绍，利用黄金交易所品种AU（T＋D）与黄金期货进行套利是比较可行的一种方式，因为上海黄金交易所该品种同期货交易类似，购买所需的保证金率为10％，手续费为万分之五，购买后即可参与实金交割，又可提前平仓，非常的灵活和方便；由于此方法两边都是保证金交易，可以大大提高套利资金的使用率，使得套利交易收益率最大化。

　　纸上的套利模型比较容易建立，但是在实操问题上，券商还是遇到了不少障碍。比如：如何参与上海黄金交易所交易、如何交割等问题。目前，上海黄金交易所注册的可用于实物交割的黄金品牌有20多个，而上海期货交易所注册的品牌才9个。

　　据券商有关人士介绍，在实际操作环节上，目前正在同相关机构洽谈。如正在同银行洽谈，希望通过银行的渠道参与黄金交易所的交易。在交割环节中，如遇到两个交易所的品牌无法兼容时，可能会寻找大型黄金生产企业，由其检验和认可等方式来解决。

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　　保险资金铺路黄金投资

　　本报讯 尽管在目前的政策下，保险资金无法直接进入黄金投资领域，但是这并未打消保险公司投资黄金的念想儿。笔者近日获悉，数家大型保险资产管理公司正积极研发黄金投资方案，为日后投资黄金铺路。

　　沪上某大型保险公司相关负责人表示，虽然对黄金投资感兴趣的公司不在少数，但主要集中为几家拥有资产管理公司的保险巨头上，对黄金投资研发工作也由资产管理公司进行。鉴于政策的限制，保险公司对黄金投资的研究也是秘而不宣。

　　资深研究人士指出，实际上，在直接投资不放行的情况下，已经有部分险企借道信托公司间接投资黄金市场，但是受到风险、收益因素的影响，这一做法并未被险企广泛采用。

　　政策未放，研发先行的直接动因，来自于美元走软黄金看涨、证券市场震荡行情的预期。去年，在美元弱势因素影响下，黄金价格一年之内上升逾27％，并在2008年初再创新高；2007年，全国保险资金实现投资收益2791.7亿元，投资收益率达到10.9%。专家表示，保险资金积极研究黄金投资方案，主要目的是为今后的投资升级留备后手，黄金投资领域仍大有文章可做。（朱成碧）

    《市场报》 (2008-02-25 第17版)