社保基金逃顶:不是不能 而是不该

  

周俊生

2009年08月31日09:57  来源:人民网-《国际金融报》

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  牵一发而动全身。

  最近半个月来,有投资“国家队”之称的社保基金在A股市场遭受的口诛笔伐,正让其深陷漩涡难以自拔——“社保基金再次成功逃顶”、“是社保基金推动了此轮暴跌”的声音一时甚嚣尘上。也有媒体为其喊冤,称社保基金逢高减仓的正当性是不容置疑的,而那种要求社保基金进行长线投资的说法,是把社保基金当作平准基金来对待了。

  那么,社保基金参与股市交易,究竟是怎样一种状况?在笔者看来,其实并不是很透明。

  按照官方的说法,社保基金主要是以参与证券投资基金的形式分享股市溢利。但由于社保基金已开设有直接参与股市交易的账户,看来亲自“下海”已成事实,至于“涉水”究竟多深,迄今为止却从未向社会公布过。社保基金如果只是以普通的机构投资者身份入市,则没有公布仓位的义务。进一步而言,作为一个普通的机构投资者,社保基金也并不需要承担对整个市场负责的义务,同其他机构一样,它的惟一目的就是盈利,因此,社保基金的逃顶在某种程度上只是一种市场行为,确实不应对其过度指责。

  但如若就此结束,肯定不够。社保基金一逃顶,股市就现大跌,这在A股历史上早已不是第一次,投资者确实有必要进一步提出质疑:社保基金凭什么总能成功逃顶?虽有“基金”之名,但社保基金与一般证券投资基金有着本质的不同,它是承担社会养老保障体系资金增值保值的专项基金,由政府直接管理,以政府信誉保证其运作的安全性。也正是出于这个原因,投资者才会把进入资本市场的社保基金当作类似于平准基金的政府托市工具来看待,希望它能区别于那些频繁进出、追涨杀跌的一般机构投资者,而成为稳定市场的重要工具。

  换个角度,如果社保基金把自己混同于一般的机构投资者,鉴于其特殊身份,它的交易行为不免令人质疑。一方面,社保基金由政府直接控制,完全可以在操作过程中与政策调控默契配合,从而保证在与交易对手的博弈中立于不败之地;另一方面,由于我国特殊的管理体制,社保基金不需要接受监管部门管制,完全超脱于市场监管。显然,这两个方面的现实都有违资本市场公正性原则。

  因此,有关方面应该针对市场发展出现的新情况,对社保基金等具有特殊身份的机构投资者的市场操作行为,按照《证券法》的精神进行规范,保证市场公正性不受损害。

    《国际金融报》 (2009-08-31 第01版)

(责任编辑:聂丛笑)

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