油价“高低杠”难成股市“平衡木”

贺辉红

2008年09月04日08:38  来源:《中国证券报》

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  当油价爬上147美元/桶的高点时,全球股市出现了大幅下跌;而如今油价已跌回110美元以内,全球股市仍在下跌。这意味着油价既是拖累股市的重要因素,也成为经济下滑的观察指标。

  分析人士认为,现阶段的油价水平对股市来说只是次要的影响因素。就A股而言,当油价每桶跌至100美元水平时,对A股整体业绩水平的正面影响可能加大。

  油价并非股市决定因素

  由于油价不断创出新高,今年六、七月份,以美国为首的多数股市皆出现较大跌幅。期间,众多市场人士认为是油价推高了全球实体经济成本和通货膨胀水平,本已处于“水深火热”境地的全球经济被“火上浇油”。但随着油价见顶回落,股市经过短暂反弹后又重回跌市。不少分析人士认为,油价下跌说明全球需求减少,也意味着全球经济出现衰退,股市下跌是意料之中的。

  不可否认,目前的全球经济处于较为敏感时期。各类数据显示,无论是美元区还是欧元区,经济指标都不如人意。美国日前公布的制造业指数下滑至49.9,低于市场预期,而前期美国的就业指标、房屋销售指标等均不乐观。许多主流经济学家表示,最迟至今年第四季度经济将会陷入衰退,2009年的美国经济会处于跋涉前行的态势。

  油价高低是否真是本轮全球股市调整的主要原因?从时间上看,此轮全球股市开始下跌伴随着信贷危机的发生,而不是油价的不断攀升。直到今年早些时候,油价突破100美元并快速飙升时,分析师们才开始在高油价上找股市下跌的理由。而且全球经济步入衰退也似乎可以更多地从信贷危机上寻找根源,油价更像是这一系列事件的结果。此外,100美元以上的油价在多大的程度上代表着全球的需求?这仍是惹人质疑的未解之谜。

  招商证券高级策略研究员杜长江表示,油价只在某个特定的阶段给股市带来正面或负面的影响,而当油价处于一个平稳期时,它并不是决定股市方向的因素。

  跌破100美元或利好A股

  “油价跌到什么时候会成为A股利好?”这是投资者比较关心的问题。杜长江预计,如果原油价格跌至100美元/桶,将给中石化带来每股0.9元的收益,以目前中石化的股价来看,还是相当有吸引力的。而中石化的股价稳定也通常是A股止跌的信号。

  国金证券也认为,包括石油在内的大宗商品价格三季度大幅回落,将有助于下半年上市公司盈利的改善。直接受益的是石油、石化行业,以及存在调价预期的电力行业。只要原油价格不在下半年重新回到148美元/桶的高点,那么中国石油和中国石化下半年将迎来利润的回升。同样,在电价上调的情况下,电力行业下半年的利润也将有所反弹。

  “石化双雄”在A股市场占有举足轻重的地位,其业绩回升将大幅提高A股整体的盈利水平。但要看到,原材料成本的下降从本质上是下游需求回落作用的结果,而结合外围来看,外围经济环境欠佳,我国出口也将逐步放缓。目前,从企业经营层面已经可以看到放缓的迹象。中期来看,尽管成本压力在向好的方向变化,但企业的增长还将面临考验。

  分析人士认为,今年以来,A股多数时间与外围股市的关系是“跟跌不跟涨”,在油价不断下跌的背景下,另类的A股市场能否回暖,仍将要打上一个大大的问号。


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(责任编辑:王日晨)
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