应适时启动股市应急机制

徐绍峰

2008年09月04日13:23  来源:《金融时报》

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  早在2008年1月31日,中国证监会前主席周正庆在接受记者采访时就明确表示,应该抓紧构建对股市的安全评估和应急处理机制。彼时,上证指数经过一轮快速下跌,尚盘旋于4300点一带。如今,时间过去半载有余,上证指数也在9月3日创下了2248.07点的本轮调整新低,与今年1月31日上证指数收盘4383.39点相比,近乎腰斩的股指早已让人恍若隔世。

  如果说周正庆提出要构建股市应急机制,是因为那时上证指数正在经历一轮股市暴跌的初始阶段、并未预料到其后还有远比当时暴跌更厉害的下跌的话,那么,经过半年多的凌厉下跌,目前适时启动股市应急机制,显然较之年初应急机制的构建,更显得刻不容缓。

  只要看看投资者的信心是多么缺失、心理是多么脆弱,看看市场是多么弱不禁风、股市暴跌对实体经济已经产生的影响,再看看整个市场笼罩的悲观氛围,以及股指低点连着低点、没有人知道也不敢预测底在何处,我们就不能不清醒地认识到适时启动股市应急机制的紧迫性。

  目前,中国股市走势呈现出令人异常困惑的现象。国际原油期货大涨,中国股市大跌;原油期货大跌,中国股市更跌,高油价灼伤中国股市的理由似乎并不成立。欧美股市大涨,中国股市大跌;欧美股市大跌,中国股市更跌,欧美股市走势影响中国股市的理由似乎也不成立。国内CPI走高,股市大跌;CPI走低,股市更跌,CPI影响股市的理由看来也难以成立。

  究竟是什么让中国股市跌跌不休的呢?目前看来,投资者对大小非解禁潮的恐惧、对通胀前景的担心、对企业业绩下降的忧虑……诸多因素纠结在一起,让投资者对后市极度看淡,非理性抛售已成为羊群效应下的集体无意识,悲观预期也在羊群效应中被不断放大。以奥运开幕日的行情为例,奥运开幕日当天,是投资者对奥运行情期盼的最后一天,然而当天开盘后市场的疲弱表现,加上投资者对奥运行情失望情绪的宣泄,造成下午开盘后股指急剧下挫,大部分投资者都选择在奥运开幕日杀跌出逃,因为市场一致预期奥运会结束后股市会大跌。如此心理共振,竟然造成当天上证指数暴跌121.86点。此次大跌,清楚地告诉有关方面,股市应急机制应适时启动。因为一项网络调查已显示,目前有近75%的网友看低股指到2000点以下,其中,看低到2000点的占25.41%,看低到1800点的占18.43%,还有高达30.36%的投资者认为大盘会跌到1800点以下,仅有四分之一的网友认为大盘的低点在2300点一线。如此惊人一致的预期,很容易引起类似奥运日的股市剧烈震荡,造成股市在很低位置仍然出现崩溃式下跌,造成资本市场“硬着陆”和金融市场的动荡不安。

  在股市安全评估和应急处理机制方面,周正庆早先的建议,正是目前市场迫切期待有关方面能给予回答的问题。在周正庆看来,有关方面应组织力量对股市发展状况进行深入、细致、科学的研究分析,包括研究什么是股票指数、市盈率指标的合理水平,为判断股市是否健康发展提供科学的定量依据。要仔细研究一下中国股票指数在多少点以前是经济实体可以承受的,超过多少点是不可承受的。市盈率保持多少倍是合理、健康的,超过什么标准就可能标志着过热。在评估和判断过程中,一定要从中国国情特点出发。我国资本市场具有“新兴加转轨”的特征,是处于只有17年发展历史的初级阶段,而国民经济处于改革开放、快速发展阶段。因此,应切忌不以时间、地点、条件为转移,盲目与发达国家已经发展一两百年的成熟市场进行简单比较,从而得出不切实际的结论,做出错误的评估,误导市场,影响领导层的决策。只有真正建立起科学有效的安全评估、预警和应急处理机制,才有利于防患于未然,防止出现大的纰漏。

  显然,市场预期需要稳定,愈演愈烈的非理性杀跌需要遏止,而这一切都亟需一个针对股市习惯性下滑的刹车———股市应急机制的启动。

(责任编辑:王日晨)
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