收购科龙刚刚结束 海信又入高盛GE参股风波 

　　收购科龙一案尚未结束，海信集团又卷入了一场美国高盛和GE的参股风波中。

　　4月17日，有媒体报道高盛中国有关人士已数次造访青岛市有关部门和海信集团，拟参股并帮助海信集团实现海外上市，而GE则很可能与高盛达成收购同盟。

　　对于一直想改变海信集团国有独资现状的董事长周厚健来说，这次机会似乎千载难逢。然而就在这一天，海信电器(600060.SH)公布的股改方案却让海信集团的改制局面变得扑朔迷离。收购者高盛？

　　早在今年1月，根据证券市场公开的信息披露，大摩旗下的上投摩根中国优势基金已持有海信电器2.811%的流通股份，持股市值近3799万元。

　　然而盯上海信这块“香饽饽”的不只是大摩，有海信内部人士透露，高盛中国在与青岛市国资委进行沟通，其有意参股的对象正是100%国有的海信集团，希望能通过帮助海信集团海外整体上市实现股权变现。

　　对于这些说法，海信集团品牌管理中心新闻总监朱书琴告诉本报记者，海信集团尚未听说这一消息，大摩参股海信电器则是可以从公开资料查到的，双方没有直接联系。

　　青岛市国资委宣传行政工作处有关人士则表示，海信集团的资产转让还在探讨阶段，目前没有具体结果，海信电器的股改方案中也要坚持国有控股50%以上的底线。

　　记者了解到，其实高盛中国除了在中国国有商业银行上市中扮演重要角色外，一直在寻求投资中国产业领域的机会，去年高盛曾加入争夺科龙电器的战团但最终未果，如今找到收购科龙接近成功的海信集团也是很正常的。

　　目前正操作多起外资收购A股企业股权的上海荣正董事长郑培敏告诉本报记者：“高盛参股海信集团是很自然的选择，在国内上市的家电类公司中格力电器和海信电器是成长前景最好的，公司战略偏重技术且非常稳健。”

　　然而高盛参股海信是出于控制数字电视产业的目的，还是寻求短期投资回报？或者两者兼有？这些都是值得注意的问题。

　　根据今年3月青岛市国资委制定的《青岛市企业国有产权转让管理暂行办法(试行)》规定，青岛市国有企业产权转让一律进入指定的产权交易市场公开挂牌，严禁场外交易，资产评估必须公开规范，在公开征集产生两个以上受让方的，必须采取拍卖或招投标等竞价方式确定转让对象，交易双方不得自行协议签约成交。

    高盛的机会

　　4月17日公布的海信电器股改方案指出，完成送股后海信集团的控股比例将降到50.05%，但所持有海信电器的非流通股在获得流通权后的36个月内不通过交易所挂牌交易出售，即使到期后出售的价格也应该在每股8.91元，这其实是对海信集团核心资产的变相冻结。

　　4月18日，海信电器董事长于淑珉等高管与投资者进行了网上交流。交流中，海信电器总经理刘洪新指出，如果海信集团收购科龙成功，根据中国证监会的要求，为避免同业竞争，海信集团的白色家电资产将会注入科龙电器，但目前海信集团尚没有整体上市计划。

　　与此同时已有消息称，顾雏军已经在海信空调6.8亿元收购科龙电器协议上签字。

　　对此，东方证券分析师陈刚指出，从资本层面来讲，海信集团拥有海信电器、科龙电器这两个国内上市公司后，可以将相关产品整合进这两家上市公司，海信集团完全可能以一家投资控股公司的形式出现，在适当的时机实现集团在海外的整体上市计划，而高盛、大摩则可能成为其战略投资者。

　　然而海信电器股改却传递出这样一个信息：青岛市的国资改革远没有惠州、厦门那样直接，而是选择了保守的逐步退出的方式。TCL集团1997年就启动了大胆的国资改革，目前惠州控股的持股比例已下降到15.22%，厦华电子在股改前也将34%的股份转让给中华映管，厦门建发集团主动放弃了控股股东的地位。

　　刘洪新表示：“由于海信集团的最终实际控制人为青岛市国资委，因此保持50%以上的控股比例也是国有股权管理的要求；大股东本身未来并没有于二级市场减持的意愿，而是希望于股权分置完成后，通过与流通股东的利益共享机制进一步发展壮大公司。”

　　陈刚告诉本报记者，对于希望协助海信集团上市并找到合适时机套现的高盛来说，青岛国资委的态度其实最为关键。

　　值得注意的是，海信电器的方案中特别强调，公司今后进行战略合作、场外协议转让等不受上述承诺的限制，这意味着高盛仍有机会。

    管理层激励提速

　　在股改方案中，海信集团还承诺在股改实施后，根据相关法律法规，集团将启动海信电器公司股权激励方案研究论证工作。

　　其实海信集团旗下20多家子公司的管理层激励早已实现。早在1996年，海信就开始以剥离非主业资产为切口，开始了它的改制路径:海信实业公司实施产权出售；海信房地产公司国有股减持、员工持股；海信数码实行技术人员入股；家电服务业被整体剥离等一系列操作。其间的标志性事件便是“海信电器”以A股形式上市发行。

　　据统计，到目前为止，通过出售、集团逐渐减持股份、经理层认购、职工集体认购、技术入股奖励股份和引进战略投资者等多种方式，海信集团所属的28家子公司已经全部进行了改制，然而海信电器的管理层激励才刚刚上路，海信集团董事长周厚健、总裁于淑珉分别只持有海信电器14560股。

　　周厚健曾表示：“为什么我们强调集团公司改制，很重要的是体现投资者行为，避免短期行为太多。不改，海信的根基就不够牢固。我们现在能讲奉献，能讲经营者错位，将来呢？”然而由于青岛市政府2002年叫停了当时非常流行的MBO，海信集团100%国有的局面一直没有改变。

　　随着去年底国资委对管理层激励政策的重新放开，海信集团的改制又重新提上日程，寻求海外整体上市也是其中的一个渠道。

　　海信集团营销公司有关人士表示，海信电器的管理层激励比例应该不会太高，因为当前还要保证青岛国资委的国有控股地位，可能会效仿格力电器拿出5%以内的股权安排激励。