股市：危险的低价

　　水泥行业是一个典型的例子。几个月之内，国内的四家水泥行业上市公司海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和四川双马已先后分别被5家外资机构直接或间接入股。

　　国金证券研究所几天前发布的一份研究报告认为，外资是拣了个“大便宜”。报告指出，从已经发生的几起并购来看，纯外方重组的拉法基与瑞安是以吨水泥产能作价为定价依据，国际上也多以这种方式作为定价依据……而近年以来发生的国外水泥并购案件吨水泥作价远远高于国内。

　　银河证券近期的另一份报告也清晰地揭示出外资通过股市并购是个合算的买卖。报告指出，目前国内A股市场中的钢铁股市净率普遍低于1或接近1―――宝钢作为中国钢铁企业龙头，世界知名企业，无论在国内还是在国际钢铁行业都占有举足轻重的地位，市净率不过1.26左右，而国际市场钢铁类股票市净率平均值为2.58，“说明国内钢铁股市值被低估。对于投资者而言，与其用同样资金建设一个和这种上市公司规模相当的企业，还不如在股市上来得方便。”

　　事实上，近期已经有多家证券公司的分析师指出，股市已成为外资并购的主战场，而目前偏低的股票价格使得外资在这一“战场”上毫无障碍。

　　从政策层面来看，2005年1月24日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》。时隔一年之后，今年初，商务部、证监会等五部委联合颁布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。如今外资在证券市场大并购的政策限制已经大大放宽。

　　证券市场支持外资并购的观点称，外资并购将给上市公司的国有、民营以及个人股东带来并购溢价。一位券商公司负责人说，“不管外资还是内资控股，增加的都是中国的GDP。”

　　但李德水认为，恰恰是这些观点容易导致中国经济“缺钙”―――核心技术缺乏或“虚胖”。

　　李德水称，如果听任跨国公司的恶意并购自由发展，“我们将会出现核心技术缺乏症。跨国公司只会将商品生产中最没有附加利润的部分，比如组装环节，最耗费能源和原材料、最易造成污染环境的环节放在中国。而公司利润和新创造财富的绝大部分将会被跨国公司所拿走。在国际产业分工的总体格局中，我们就只能充当打工者的角色。

　　“这种观点没有可靠的数据支持”，一家外资IT企业负责人说，“只要看看从我们公司出去的员工办了多少间公司，你就知道这种观点和事实是不符的。”

　　尽管如此，多家跨国企业已经注意到目前进行的热烈争论，担忧上述反对声音成为主流意见的部分企业将有全球负责人到中国表征己方观点，并争取政府的认同。例如，本月底，一家重视中国市场的工程机械巨头将有一位全球负责人赴京“公关”。

    来源：21世纪经济报道