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东航上航重组 新航或将成为“第三者”

  

本报记者 赵怡雯

2009年06月23日10:06  来源:人民网-《国际金融报》

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  “东上联姻”早有预期

  “东航和上航的重组从传闻到消息正式确定,已经有一段时间了,市场对这桩交易已经有了充分预期。如果重组方案中没有其他令人惊喜的地方,两家公司的价复牌后的上涨空间有限。”一位券商航空运输业分析师告诉记者。

  在上证所公布两家公司的股价继续停牌的消息后,昨日市场传闻,东航上航的重组方案是:中国东方航空计划以1.3股东航A股换取1股上海航空A股的股份方式,合并上海航空;东航并拟向上海航空股东提供现金选择权。此外,东航计划以非公开形式发行A股及H股,配资70亿元,以筹集合并所需资金。

  如果上述重组方案成行,市场人士认为,这样的持股比例符合预期,但东航和上航的业绩注定这场整合不同于平安与深发展的联手。甚至有业内分析师认为,“东航的现价已反映政府对东方航空的支持,如果没有政府支持,东航其实跟一家已破产了的公司无异。即使合并上航有利于东航发展,但股价已经反映了这些信息。” 

  东航一季报显示,截至3月末,公司实现净利润4010万元,同比降低80.98%。但公司总负债达848.84亿元,比上年末增加6.35亿元。上航的第一季度财报则显示,公司期内净利润2627万元,同比下滑28.72%。

  “市场更关心的是在这桩交易中,是否会有新的收购方介入,这对于两家公司复牌后的涨幅起关键作用。”上述券商人士认为,“从此前几次并购重组案中可以发现,复牌后股价冲高回落的几率较大,投资者在股市整体震荡的局势下,大多选择落袋为安。”

  新航会成第三者吗

  针对投资者关心的“东上恋”,是否会出现新的投资者。目前大家普遍预期“第三者”,为此前被迫“流产”的“东新恋”主角新加坡航空公司。根据消息人士透露,东航将不排除利用此次与上航重组的机会,重启与新航的谈判,而一旦谈判进行得不顺利,东航也有可能谋求新的战略合作者,以共同完成对上海航空的整合。

  从东航此前的停牌公告中便可以揣测出些许意味。东航称将有“降低公司资产负债率的计划安排”,不排除其他投资者入股的可能性。根据消息人士透露,东航此前与证监会上市部和国际部沟通过。这就让“东新恋”重启充满了想像空间。

  目前,东航的资产负债率依然高达90%以上,在这样的情况下要完成对上航的吸收合并是相当困难的。对此,中金公司分析师陶薇指出,“在现金注资与并购预期支持下,东航目前估值存在一定溢价。” 陶薇并不建议投资者过度地介入东航股价的炒作中。

  东航董事长刘绍勇此前已经公开表示,“对于东航来说,当前一是要自身强身健体;二是与上航联合重组。对于市场期待的国际重组,我们是保持开放的心态。在政策允许和股东利益得到保证的前提下,东航不排除与全球任何一家公司的合作。但目前与新航方面还没有安排商谈。”

  “平深恋”刚告一段落,“东上恋”将股民们的目光再度聚焦在并购重组股上。昨日,上海证券交易所发布最新公告称,东航和上航联合重组的相关方案尚在论证中,存在不确定性,公司股票将继续停牌。然而,不同于此前一致被看好的“平深恋”,业内人士对东航上航这桩“弱弱联姻”普遍持谨慎态度

  “潜伏部队”早已到位

  尽管当事双方对并购重组事宜一向三缄其口,但从东航上航的股价上看,已经有敏感的机构嗅到了味道,对该股提前布局。

  4月下旬,东航在4月17日、4月20日、4月21日连续3个交易日内跌停,而上航在5月22日到5月26日,出现了少有的连续3个交易日涨停。细心的投资者便可以发现,在接下去的市场动向中,东航和上航的股价经常出现联动走势。而5月10日,市场首次出现了这两家公司的重组传闻,当日两只股票便双双涨停。尽管当时东航、上航在其公告中明确表示,“在未来两周内,除向特定对象非公开发行股票外,不存在涉及公司的重大资产重组、收购、资产剥离等重大资产重组事项。”但仍然可以看到有资金陆续地对两只股票进行加仓,到了5月下旬资金涌入尤为明显。直到6月初,东航和上航才终于承认,各自公司正在筹划重大重组事宜,并即时停牌防止股价异动。

    《国际金融报》 (2009-06-23 第03版)

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