透析A股“暴跌假象”:大盘为何调而不跌

2009年07月29日09:09  来源:《中国证券报》

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  面对市场大扩容和流动性管理预期,28日,A股盘中一度出现“山雨欲来风满楼”的景象,沪指最多时跌去近40余点。然而“暴跌假象”再度上演,在券商、钢铁等板块带动下,大盘再度上演单日惊天大逆转好戏。分析人士认为,上市公司业绩目前还难言快速复苏,当估值分布接近大盘6000点水平时,除了流动性外,似乎再难找到更踏实的支持。

  仍是假摔

  对于A股来说,资金就是生命。7月27日,银监会宣布要确保银行信贷真正进入实体经济,减少贷款挪用风险。与此同时,央行也表达了对通胀风险的担忧。受此影响,投资者预期股市流动性减弱,7月28日,A股由此展开了巨幅调整。但此次调整仍以假摔的形式完成,早盘上证指数一度跌去近40点,随后展开的反弹也始终无法突破前一个交易日的收盘点位。不过,14:30之后的反弹却格外强劲,指数最终收红,并创出本轮新高。这是本月以来,继7月24日、7月17日、7月8日之后的第四次假摔。

  事实上,从A股的估值分布来看,目前多数板块的估值水平并不算低。据Wind数据显示,以申万二级行业板块为样本,以7月27日的收盘价计算,在81个板块中,按整体法算出的静态PE(TTM)超过40倍的有57个,仅12个板块的市盈率在30倍以下。而从A股估值的横向比较来看,在全球主要股市中,A股的估值水平最高,而且溢价幅度普遍超过50%。如果按照这个标准,A股的吸引力并不大。

  再从A股的扩容速度来看,M1、M2与A股流通市值比值目前都在下降,而这两个指标都与上证指数严格负相关。2007年10月,M1与A股流通市值的比值达到最低点1.681,上证指数也达到最高点,目前这个比值下降至2.152,虽然与最低点有一定距离,但随着大盘股的上市和大小非的持续解禁,这个比值处于下降通道中。在大扩容背景下,A股应该存在一定变数。然而,近期上证指数或持续大涨,或调而不跌,这背后究竟是一个怎样的逻辑?
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(责任编辑:邢正)

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