光大证券等新股高市盈率发行的隐忧

2009年08月05日10:09  

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  中国建筑52倍市盈率发行、光大证券58倍市盈率发行……我以为,高市盈率发行新股事实上损害了中小投资者的利益。一旦股指出现调整,高市盈率发行的新股将面临跌破发行价的风险,据统计,目前A股的市盈率不过30倍左右,而交易很久的中信证券目前市盈率仅41倍,很难想象58倍市盈率发行的光大证券会有太高的上涨空间。

  新股发行市盈率越高,发行价格也就越高,上市公司圈到的钱也就越多,承销费用同时水涨船高。这自然是发行方所愿意见到的,但是却给中小投资者带来了重大隐患。申购新股的投资者,基本不考虑公司的长远发展,也不在乎发行价的高低,他们关心的就是一二级市场的差价,只要上市后能够高价卖给其他散户就行,一般没人真的去研究IPO公司的投资价值。

  二级市场投资者接手新股,也没有谁是想长期投资或者持有个三年五载的,买股票的目的还是为了炒作新股,希望在牛市中能够通过新股多赚个三五斗,然而这些人都是坚定的投机者,一旦行情不利,必然蜂拥跑路,而看股价下跌逢低吸纳的投资者,将会成为最后买单者。或许他们是看好新股的长期投资价值,本来他们应该在更低的价格拿到筹码,然而经过层层加价之后,他们将成为高价发行的受害者。

  举个形象点的例子,光大证券21.08元/股发行,假如开盘40元,然后炒高至50元,随后股价下跌,30元时长线投资者在股价下跌40%后入场抄底,实际持有成本为30元;但如果把发行市盈率降为20倍,即发行价格在7元附近,那么上市即使高开200%,长线投资者也能够在21元附近拿到筹码,而不是30元的高价。

  那么,高市盈率发行的根源是什么呢?上市公司如果得到上市审批,那么是不愁找一个保荐人的,而究竟哪个券商可以成为上市公司的保荐人,肯定要有一个衡量标准,如果能够把发行价格尽可能做高,自然是对上市公司的重大诱惑。这样的保荐人,中标的概率自然会高。

  于是,想成为保荐人就要尽可能地做高发行价格,具体的办法肯定不少,比如询价时尽可能报高,比如尽可能地粉饰业绩。总之,刚刚IPO的公司,就像是18岁的大姑娘,肯定是最漂亮的时候,在这个标准下执行58倍的发行市盈率,自然不简单。

  看看中信证券,经过了时间的考核,目前市盈率41倍,如果你是一个理性的投资者,你选择光大证券还是中信证券?(作者:周科竞)

  来源:北京商报

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