基金高换手未必高收益

2009年09月01日09:04  来源:《中国证券报》

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  基金半年报日前披露完毕,今年上半年偏股基金的股票周转率为1.56倍,远高于去年同期水平。不过,牛市中周转率高于熊市这也属于正常,但部分基金在今年上半年周转率就已高达10倍以上,也令人咋舌。以往投资者选择基金大多只是根据净值增长率。事实上,股票周转率更能体现基金风格。周转率这一指标可以检验基金是否言行一致,真正扎实地实践价值投资。

  中小公司依然高换手

  天相统计数据显示,今年上半年,A股市场的整体股票周转率为3.24倍,这一数字在2008年上半年和下半年分别为2.09倍和1.98倍,一定程度上表明2009年上半年的市场活跃度比去年明显增加。同时,偏股基金的平均股票周转率为1.5667倍,远低于市场平均水平。这其中,开放式股票型基金的股票周转率为1.5292倍,开放式混合型为1.6181倍,封闭式为1.7倍,

  从各家基金公司的统计角度来看,小基金公司依然保持了高换手的特征,排名前五的都是中小基金公司,股票周转率均超过4倍。有6家基金公司的股票周转率超过了A股市场3.24倍的整体平均水平。

  从单只基金来看,天相统计显示,今年上半年股票周转率超过3.24倍这一A股市场整体平均水平的有62只基金,这62只基金中上半年超额收益为正的仅有21只基金(以70%上证指数+30%国债指数为基准),占比仅为34%。换个角度来看,今年上半年股票周转率低于1倍的有49只基金,这其中上半年超额收益为正的就有31只基金,占比达到63.27%。换句话说,买卖越频繁的,业绩未必能做好,相反还有很大概率可能跑输业绩基准。长城品牌基金的股票周转率仅为0.2倍,上半年净值增长率高达61.63%,并且赢得了17.8%的超额收益。当然也有相反的例子,周转率低的基金当期业绩也不一定全是出类拔萃。但从这份数据来看,整体上而言,股票周转率高的基金整体上超额收益为负的多,周转率低的则相对业绩出色。

  从海外来看,这一特征更为明显,截至2005年2月的十年晨星数据显示,根据换手率高低对942只美国共同基金进行分类,换手率最低的四分之一基金换手率仅为13%,税前收益率则达11.5%,位列所有基金之首。换手率最高的四分之一基金,换手率达到了165%,税前收益降到了9.8%,从这个统计中可以清晰地看出,随着换手率的提升,其收益率呈下降趋势。
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(责任编辑:杜燕飞)

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