专家谈股市剧烈调整后机会何在?

2009年09月05日11:29  来源:《中国证券报》

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专家谈股市剧烈调整后机会何在?
  嘉 宾:中欧国际工商学院教授 许小年(上)

  东北证券副总裁 郭来生(左)

  申银万国证券研究所总经理 陈晓升(右)


  主持人:中国证券报记者 朱茵

  市场泡沫破裂了吗?

  主持人:近期股市大跌是否预示着资产价格的泡沫开始破裂?信贷缩量对流动性影响有多大?

  许小年:股市的泡沫是开始破裂还是在破裂的过程中,很难讲,也许下调之后又反弹,但终归还是要跌下去的。是泡沫总要破灭,因为没有基本面的支撑,公司盈利环比虽有好转,但是和去年同期相比还是在下降。如果不是天量资金的推动,股市也罢,楼市也罢,不会有这么火爆。

  信贷只是一个触发因素,没有基本面的支持是根本原因,泡沫的危险就在这里,一个看上去微不足道的事件可以引爆它,心理的变化、资金的转向都可能引发市场的剧烈波动。近两个月的信贷收缩是商业银行的自主决策,还是根据指令行事,我们不太清楚。信贷应该由商业银行自己根据风险和收益的平衡来决定,政府不应干预,无论是上半年的大放水,还是现在的收缩,违反市场规律的行政指令都会危害银行体系的健康。

  陈晓升:市场是整体预期的反映,这轮下跌真正的动力也是因为投资者认为7月份各项数据低于市场预期。市场价格的调整使得市场参与者对中国经济复苏前景也产生了怀疑。我们认为目前是投资者对预期的修正过程。并不认为中国经济会出现二次探底。维持未来两年中国经济将从政策性增长步入内生式复苏的看法。

  观察市场的流动性,不能仅看信贷,我们不认为信贷回落是影响流动性的主要原因,看M1或许更好一些,目前我们预测8月份M1的状况还不错。影响市场流动性的除了信贷,还有外汇占款、货币的乘数及存款结构的变化等等多个方面。

  郭来生:A股PE泡沫并不是刚开始破灭,而是已经破灭。而房地产将滞后A股泡沫6个月以后破灭。我们目前经历的是经济复苏初期“PE泡沫”、而非经济繁荣阶段的“PB泡沫”,对应的股市应该是中级调整,而不应是所谓的大“C浪”。不过,估值逐步回归合理区域,2700点以下不用过度恐慌。市场将重新期待新的经济增长点。但我不认为四季度会重拾升势,创出新高。操作策略上,恰是变趋势投资策略为价值投资策略的时候,当下保留部分仓位,逢低吸纳那些具有业绩驱动的优质个股,应该是比较理性的策略。
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(责任编辑:邢正)

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