經濟減速后如何管好“熱錢”--財經--人民網
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經濟減速后如何管好“熱錢”

董少鵬

2012年03月09日13:41    來源:《証券日報》     手機看新聞

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  溫家寶總理在政府工作報告中提出,“完善人民幣匯率形成機制,增強人民幣匯率雙向浮動彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。央行行長周小川也在參加代表團審議時表示,“人民幣匯率逐漸具備了浮動的條件,幅度可以考慮適當加大,更加體現以市場供求關系決定匯率的機制”。這預示著,人民幣匯率形成機制改革將逐步深入,市場化程度將更高。

  由於我國經濟與國際市場的關聯度顯著增強,人民幣匯率不時成為炒作的對象,一種方式是游說或施壓我匯率政策,另一種方式是利用境內外金融市場進行人民幣匯率投機。多種情況下,這兩種方式交織進行。“熱錢”問題即與此密切相關。

  有專家認為,隨著全球產能由發達市場向發展中市場轉移減緩,中國經濟增長減速,熱錢進出中國的局面將變得復雜起來。去年10月,我國外匯佔款出現了近4年來的首次負增長,其后11月和12月外匯佔款連續減少,3個月累計下降1531億元。然而進入2012年1月,外匯佔款轉為正增長,比去年底增加1409億元。究竟該如何看待這過山車般的變化呢?中國能否用好熱錢呢?

  首先,雖然產能轉移減少是一個趨勢,但支持我國國際收支順差的基本面因素沒有逆轉性改變。一是居民儲蓄繼續大於投資,這客觀上支持貿易順差﹔二是經濟進入“中速增長”階段,但在全球仍屬較快﹔三是外匯儲備充裕,有助於繼續吸引長期資本流入。我們不必為熱錢一時的流入流出變化過於擔憂。

  第二,外匯佔款階段性減少總體上有利於提升我國宏觀調控水平。

  其實,並非外匯流入減少就一定難以應對,而是增添了挑戰而已,甚至在有些方面還有利於我國進行宏觀調控。跨境資金淨流入放緩甚至暫時流出符合宏觀調控目標,央行可以減少向市場注入過多的流動性,通脹壓力和資產泡沫風險疏解,人民幣升值預期降低,也可以減輕國際貿易保護主義的壓力。

  第三,打擊和疏導熱錢需要制度創新。

  可以預見的情況是,一方面跨境資金淨流入規模減少,一方面國際資本投機行為更加復雜,頻繁進出加劇監管困難。應對之策,一是強化跨境資金流動的監測,堅守風險底線﹔二是進一步完善人民幣匯率形成機制,增強匯率彈性﹔三是綜合運用政策措施,加快轉變經濟發展方式,進一步夯實抵御跨境資金流動沖擊的經濟基礎。

  要採取措施把部分熱錢轉變為“長錢”。所謂“熱錢”在很大程度上被定義為投機資金,而遏制投機資金的無序流動,減少其流動引發的風險,歸根結底要靠制度。一是廣開正門,放寬資金進入相關行業的門檻﹔二是規范市場,保護投資依法獲得收益﹔三是壓縮虛擬經濟炒作的空間,讓更多資金投入到實業當中去。

  其實,所謂“熱錢”,看似以跨境方式進出游走,其實是境內外因素交織作用的結果,“外錢”中可能有內資,內資中也可能有“外錢”。所以,關鍵是規范市場秩序,維護和提升公平競爭的市場環境。在此基礎上,限制投機的范圍和比重,如此,一部分“熱錢”就會變成“長錢”,我國市場經濟的吸引力和聚集力就可以強起來。■董少鵬
(責任編輯:曹華)

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