基金年報大盤點:趨勢性行情難再現 認可藍籌、可確定性成長股--經濟頻道--人民網
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基金年報大盤點:趨勢性行情難再現 認可藍籌、可確定性成長股

2011年04月08日13:05    來源:人民網-基金頻道     手機看新聞

  截止2011年3月31日,基金公司已陸續披露了旗下基金2010年度報告。各基金的基金經理都會在年報中對其在2010年報告期內的投資策略和運行情況進行一定的總結,並對2011年的宏觀經濟環境、証券市場及行業走勢的進行了簡要的展望。

  2010年的中國經濟在緩慢回落后逐步企穩,政府對房地產進行了嚴厲的調控,並倡導發展大消費和新興產業的經濟結構轉型,這對市場產生了深刻的影響。一方面從市場風格來看,小盤股持續受到市場資金的追捧,中小板指數曾屢創新高,而估值較低的藍籌股卻被市場冷落,市場幾度憧憬的風格轉換遲遲不來。另一方面,從行業看,各行業的市場表現存在著較為明顯的結構性差異,電子元器件、醫藥生物、食品飲料、機械設備、農林牧漁、信息設備等行業表現較好,而黑色金屬、房地產、金融服務、化工等行業卻下跌較大。因此,2010年業績表現較好的基金多數配置了經濟結構轉型受益的大消費和新興行業,而相對業績較為落后的基金由於普遍持倉以大盤藍籌股為主,並且更多的偏向於低估值的周期性品種,較少的參與主題投資。

  進入2011年,伴隨著成長性較好的中小盤個股演繹到極致,大小盤股估值的剪刀差已經到了歷史高位,市場運行風格在不經意間發生了微妙的變化,低估值的藍籌板塊表現有所好轉,助推了重點配置大藍籌的基金業績表現較好。市場風格轉換的苗頭使得很多2010年來排名靠前的基金進入2011年表現不佳,而相反很多2010年表現不佳的基金2011年表現突出。當然,也有一些基金在這兩個時間段表現都不錯,較好的把握了市場風格的變化,取得了良好的業績。這三類基金業績表現的差異折射出他們對未來市場看法的差異,然而市場並非一成不變,風格和熱點也將不斷變換,誰最終勝出還有待於時間的檢驗。我們通過分析這三類基金,洞察他們對未來市場的看法,以供投資者在進行實際投資時參考。

   1、風格轉換常勝者:半數偏好藍籌 半數尋找確定性成長

  我們選取了2010年和2011年表現均在前的基金,他們經歷了市場風格轉變的考驗,獲得了較好的業績。從對2011年市場趨勢展望來看,80%的基金持中性態度,認為市場震蕩或者先抑后揚的概率較大。20%的基金對2011年偏樂觀,認為短期震蕩概率較大,中長期走勢向好。無論對后市的看法如何,各基金的分析邏輯類似,都是著眼於“通脹”、“政策”和“經濟”對市場的影響,只是在表述有一些差異。

  觀點表述偏中性的基金中,有的基金認為通脹和與之隨形的緊縮政策將會抑制上半年市場表現,而下半年通脹有望得到遏制伴隨政策放鬆,股市將會在調整后迎來轉機。持這種觀點的主要由華夏大盤、東吳行業輪動。有的基金認為通脹並不一定能得到完全遏制,並且控制通脹可能會對實體經濟產生傷害,但鑒於市場估值較低,因此下行風險有限,持這種觀點的基金主要有國投穩健增長、大成優選、諾安成長等。有的基金則認為通脹壓力和政策調控相互作用,最終方向還有待於觀察,市場將在政府的相機抉擇中震蕩,持這種觀點的主要有大摩資源優選、金鷹中小盤、諾安靈活配置等。觀點表述偏樂觀的是天弘周期策略、景順能源基建等,他們看好中國經濟的發展,認為政策緊縮和通脹只是短期擾動因素,市場短期可能會比較糾結,但中長期趨勢向好。

  從2011年重點投資板塊來看,偏好高估值成長股和低估值藍籌股的基金基本各半。華夏大盤、東吳行業輪動、國投穩健增長、景順能源基建都比較明確的提到重點考察低估值藍籌股的投資機會。其中華夏大盤的觀點尤其鮮明,認為“結構性行情的特點仍將延續,不過更有可能表現為結構性風險的釋放。將繼續採取防御性的投資策略,針對市場由於過分關注政策而導致的錯誤定價現象,運用反向投資原則,回避中小盤以及醫藥、食品等熱門行業的高估值品種,發掘被忽略的行業裡的優質公司”。在積極投資低估值板塊的同時,東吳行業輪動也提到了新興產業中業績持續增長的公司,如高鐵、裝備制造、新能源等。景順能源基建也強調了成長的確定性與估值的合理性共同考慮。

  天弘周期策略、大摩資源優選、金鷹中小盤、大成優選和諾安成長未來仍以受益經濟轉型的行業為主,但這些基金也並非為完全沿襲2010年的投資思路,強調了對藍籌股投資的靈活性以及新興產業個股分化、重點關注成長的確定性等思路。其中天弘周期策略提到“對於受政策影響較大的行業,將根據政策變化的情況進行及時調整”。大成優選認為傳統周期性、消費類、新興產業估值的差異映射了潛在行業增速,目前市場更為均衡,(新興產業等)結構性機會減少。雖然長期來看依然堅定看好大消費和新興產業板塊,但會關注龍頭公司和成長的確定性。諾安成長認為戰略新興產業集中的中小盤股票在2010年整體獲得高估值,2011年這部分股票將開始分化,即產業資本開始真正密切投資,微觀層面激烈競爭,而股票市場則在不安中等待預期兌現,這類股票將出現劇烈分化,需要投資人更深入地跟蹤與辨別。

  
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(責任編輯:隋立明(實習))

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