反彈進入敏感區 華夏基金王亞偉減倉超8%

　　盡管市場仍在延續反彈，基金卻在上周選擇逢高減持。上周股票方向投資基金倉位集體下降，王亞偉管理的華夏大盤大幅減倉8.15%，為市場矚目，其也帶領華夏系整體倉位下降﹔大型基金公司倉位普降。基金減倉或許是對反彈的持續性和高度存疑，而基金短期市場態度也整體呈現謹慎樂觀。

　　王亞偉或創倉位新低

　　在上周基金普遍減倉之中，倉位已經許久未有大動作的明星基金經理王亞偉，其管理的華夏大盤超過8個百分點的減倉幅度相當奪目。

　　德聖基金研究中心倉位統計測算顯示，上周華夏大盤股票倉位降低8.15個百分點，從86.75%降至78.60%。這幾乎是華夏大盤去年以來倉位的最低點，2011年年底華夏大盤股票倉位為85.78%，而根據去年四份季報公布的季末倉位水平計算，華夏大盤去年全年平均股票倉位高達88.21%。

　　從基金淨值表現來看，華夏大盤上周淨值上漲1.42%，跑贏大盤0.93%的反彈幅度。其前十大重倉股中，大秦鐵路、葛洲壩、中國石化上周股價微跌，分別下跌0.79%、0.49%和1.79%﹔而其余7隻均有不同程度的上漲，東方金鈺漲幅最大為2.72%。

　　王亞偉管理的另一隻基金華夏策略同樣減倉，其倉位從79.98%降至76.20%，下降幅度為3.78%。華夏策略上周淨值上漲1.53%。

　　而在王亞偉的帶領下，華夏基金上周整體呈減倉態勢，20隻基金平均減倉幅度為2.09%，其中僅3隻倉位微升。除華夏大盤減倉幅度最大之外，其次是華夏復興減倉5.40%，華夏優勢增長減倉4.80%，華夏回報2、華夏盛世、華夏收入減倉幅度也均超過3%。

　　減倉之后，華夏系股票型基金平均倉位為83.03%，兩隻配置型基金平均倉位為72.18%，5隻偏股型基金平均倉位為78.21%。

　　王亞偉曾在去年四季報中稱，“經過前期調整，部分股票的長期投資價值逐步顯現，但市場信心的恢復仍需要較長時間。本基金將在控制組合整體風險的基礎上，精選中長期投資品種，對組合進行持續優化”。

　　大型基金公司集體減倉

　　除王亞偉率華夏系集體減倉之外，南方、博時、嘉實均呈減倉態勢，五大千億基金公司中僅易方達加倉。

　　博時系上周減倉1%，博時創業減倉6.75%力度最大，博時特許減倉5.84%、博時成長減倉5.23%、博時新興成長減倉4.99%、博時精選減倉4.07%。博時系股票型基金上周平均減倉2.72%，平均倉位為81.98%。3隻偏股型基金平均減倉0.12%，平均倉位僅為54.36%。

　　南方系基金上周平均減倉0.51%。減倉最多的是南方穩健2減倉6.20%，南方高增長、南方穩健、南方積配、南方價值減倉均超過3。南方系8隻股票型基金上周平均減倉0.74%，減倉之后平均倉位為85.56%。3隻偏股型基金平均減倉3.14%，減倉之后倉位水平為56.50%。

　　嘉實系基金上周減倉力度稍弱，為0.12%。嘉實服務減倉4.64%力度最大，此外嘉實主題減倉3.98%，嘉實優質減倉3.88%。嘉實系股票型基金上周平均減倉0.03%，減倉之后倉位為84.98%。6隻偏股型基金上周平均減倉0.52%，減倉之后倉位為73.1%。

　　易方達系上周平均加倉1.05%。易方達科翔加倉8%力度最大，易方達資源加倉7.44%，易方達平穩、易方達科訊、易方達策略2加倉幅度均超過3%。

　　基金減倉對反彈存疑

　　德聖指出，上周股市繼續反彈，但基金對反彈的持續性和高度明顯存疑﹔在上周三的大漲中主動減持顯著。從具體基金公司來看，上周多數基金選擇減倉。

　　倉位測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比前周均有較明顯的下降。可比主動股票基金加權平均倉位為81.39%，相比前周下降1.48%﹔偏股混合型基金加權平均倉位為75.52%，相比前周下降1.37%﹔配置混合型基金加權平均倉位68.81%，相比前周下降0.88%。具體基金來看，扣除被動倉位變化后，210隻基金主動減倉幅度超過2%，其中61隻基金主動減倉超過5%。

　　長信增利上周減倉幅度第一，達到10.65%，倉位從92.43%降至81.78%。信達增長減倉9.19%至75.32%。而與華夏大盤同樣減倉超過8%的基金還有浦銀生活、華富量子、民生藍籌、中歐價值和銀華成長。而光大紅利、中銀增長、上投新興動力、博時創業、匯豐先鋒、泰信藍籌等減倉均超過6%。

　　不難看出，基金存在一定逢高減持效應，上周減倉超過5%的61隻基金，其中38隻減倉之前股票倉位均超過80%，匯豐動態、長信增利、匯豐先鋒、泰信優質、申萬量化、華商領先均超過92%。

　　而在增倉基金方面，上周95隻基金主動增持幅度超過2%，其中26隻基金主動增持超過5%。選擇加倉的基金主要是此前倉位較輕，反彈中受益不明顯的基金，加倉超過5%的26隻基金平均倉位為57.16%。金元系3隻基金名列加倉榜前三位，金元核心加倉19.72%，倉位從62.26%飆升至81.98%﹔金元寶石加倉16.2%，倉位從30.84%升至47.04%﹔金元成長加倉10.68%，倉位從45.25%升至55.92%。此外加倉較多的還有華富策略加倉9.79%，交銀精選加倉9.65%，天治優選加倉8.69%。

　　后市態度謹慎樂觀

　　德聖指出，上周市場繼續震蕩反彈走高，綜合來看，中小類股票表現較為強勢，大盤類股票表現較為平穩。對於未來的投資機會，一方面基金絕大多數短期后市較為謹慎樂觀，另一方面基金市場偏好存在一定分化，在繼續看好大盤藍籌股短期投資機會的同時，部分基金認為成長股的投資機會已經慢慢來臨。

　　申萬菱信認為，從去年歲末以來，經濟和政策層面所釋放出的信號給予市場一定支撐，但A股走勢還需觀察資金面是否真正寬鬆和政策扶持力度。從當前來看，上周央行繼續暫停央票發行和正回購操作，但近期銀行間市場7天回購利率仍在4%左右較高水平，資金沒有出現大幅度的寬鬆，今年市場機會可能較為溫和。在基金運作上，申萬菱信基金認為，2012年仍然以“控制風險”為主，具體投資上，將關注估值回歸的白馬股，該類股票在經歷2011年的估值殺跌后，機會已經逐步顯現。

　　招商基金認為，目前以滬深300成分股為代表的權重藍籌股位於相對低估區間，而更多具備小盤和成長風格的深成指或有進一步調整的空間。大盤藍籌股在攻防組合上享有優勝地位，近期仍以攻守兼備的啞鈴型組合為主。近期組合配置可關注五條主線：一是景氣位於底部，估值水平位於底部的金融、部分以PB或者重置成本衡量的周期品種﹔二是受益於基建投資恢復的水利、電力設備等板塊﹔三是類債券的分紅品種，隨著鼓勵分紅政策落實以及養老金入市預期深化等，相關品種將會引起關注﹔四是通脹下行階段能源價格改革收益品種，如電力行業﹔五是穩定成長股享有估值溢價，調整后期是逢低吸納良機。

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