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穿越折溢价 分级基金产品"三步走"套利

2012年08月20日10:14    来源:证券时报     手机看新闻

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对于广大投资者来说,套利可能并不陌生,它通常指在某种实物资产或金融资产拥有两个价格的情况下,以较低的价格买进,较高的价格卖出,从而获取相应的收益。业内研究人员指出,从以往的经验来看,分级基金上市的首日低风险收益端(优先份额)子基金一般会折价,而高风险收益端(进取份额)子基金则会受到资金追捧出现溢价。

  对于广大投资者来说,套利可能并不陌生,它通常指在某种实物资产或金融资产拥有两个价格的情况下,以较低的价格买进,较高的价格卖出,从而获取相应的收益。

  那么基金产品是否也有套利机会呢?随着基金产品的不断创新,越来越多的分级基金开始在市场上火了起来,由于分级积极具有杠杆的性质,以及可以进行母子基金之间的“配对转换”,其交易价格往往不等于净值,即产生了折溢价,因而也就产生了套利空间。

  以华商中证500指数分级基金为例,该基金被动跟踪中证500指数,可以进行场内外同时交易,设立的分级运作期为3年,分级运作期内,场内份额按照4:6的比例拆分为华商中证500A、华商中证500B两类预期收益和风险不同的子份额,A份额约定年收益率为3年定期利率+2%,分级运作期内不进行定期折算,不调整约定收益率;剩余收益和风险均由B份额享受和承担。3年后,A、B份额按各自净值转换为华商中证500LOF份额。

  在华商中证500指数分级基金的3年分级期内该如何进行套利操作?具体而言,当基金溢价时,若溢价空间超过套利成本,可以在一级市场直接申购母基金,然后通过场内系统将华商中证500场内份额按4:6的比例转换为华商500A和华商500B份额,最后在二级市场卖出,这样就获得了溢价的基金现值,即申购、分拆、卖出三个步骤。当基金折价时,若折价空间超过套利成本,可以在二级市场按份额比例4:6买入分级基金华商500A和华商500B份额,然后通过场内系统(即配对转换机制)将它们合并为1整份的母基金,赎回母基金,得到基金净值,即买入、合并、赎回三个步骤。此外,场外购买的华商中证500份额需进行跨市场托管为场内份额后方可进行拆分。

  业内研究人员指出,从以往的经验来看,分级基金上市的首日低风险收益端(优先份额)子基金一般会折价,而高风险收益端(进取份额)子基金则会受到资金追捧出现溢价。

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(责任编辑:章斐然、贺霞)

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